JPMorgan Chase và Barclays đã hạn chế giao dịch chứng khoán bảo đảm bằng tài sản (ABS) do công ty cho vay ô tô dưới chuẩn Tricolor phát hành. Hành động này diễn ra sau khi Tricolor nộp đơn phá sản theo Chương 7 và đối mặt với các cáo buộc gian lận nghiêm trọng, gây lo ngại trên thị trường ABS cho vay ô tô dưới chuẩn và báo hiệu những tác động rộng lớn hơn đối với các tổ chức tài chính và tiêu chuẩn cho vay.

JPMorgan và Barclays hạn chế giao dịch ABS của Tricolor trong bối cảnh phá sản và cáo buộc gian lận

JPMorgan Chase (JPM) và Barclays (BCS) đã hành động để hạn chế giao dịch chứng khoán bảo đảm bằng tài sản (ABS) có nguồn gốc từ Tricolor, một công ty cho vay ô tô dưới chuẩn, sau khi công ty này nộp đơn phá sản theo Chương 7. Hành động của các ngân hàng lớn toàn cầu này nhấn mạnh sự gia tăng nhận thức về rủi ro và phủ bóng đen lên thị trường cho vay ô tô dưới chuẩn, đặt ra câu hỏi về các hoạt động chứng khoán hóa và chất lượng tài sản thế chấp cơ bản.

Chi tiết sự kiện

Tricolor, một công ty cho vay ô tô dưới chuẩn có trụ sở tại Irving, Texas, chuyên cho vay các cộng đồng gốc Tây Ban Nha, bao gồm cả những người không có lịch sử tín dụng truyền thống, đã nộp đơn phá sản theo Chương 7 vào ngày 9 tháng 9 năm 2025. Hồ sơ tòa án cho thấy công ty, đã giải ngân hơn 5 tỷ đô la cho vay ô tô và phát hành gần 2 tỷ đô la ABS kể từ năm 2022, liệt kê tài sản và nợ phải trả từ 1 tỷ đến 10 tỷ đô la, với hơn 25.000 chủ nợ.

Đơn phá sản được nộp trong bối cảnh các cáo buộc nghiêm trọng về "gian lận đáng kể" đã liên quan đến một số tổ chức tài chính. Fifth Third Bancorp (FITB) tiết lộ họ đã phát hiện ra hoạt động gian lận bên ngoài bị cáo buộc liên quan đến khoản vay tài chính được bảo đảm bằng tài sản của một người vay thương mại, sau đó xác nhận Tricolor là thực thể liên quan. Fifth Third dự kiến một khoản phí tổn thất phi tiền mặt từ 170 triệu đến 200 triệu đô la trong quý 3 năm 2025 do gian lận này.

Cả JPMorgan Chase và Barclays đều đóng vai trò là nhà cho vay kho bãi cho Tricolor, một cơ chế quan trọng để tài trợ các khoản vay trước khi đóng gói chúng thành ABS. Các báo cáo cho thấy cả hai ngân hàng đều phải đối mặt với các rủi ro tiềm tàng tương tự, ước tính khoảng 200 triệu đô la mỗi ngân hàng, cùng với Fifth Third. Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đang tích cực điều tra các cáo buộc gian lận, bao gồm các yêu cầu về khả năng thế chấp kép tài sản, nơi cùng một khoản vay có thể đã được sử dụng để bảo đảm nhiều dòng tài chính.

Để đối phó với tình hình tài chính xấu đi và các cáo buộc gian lận, các cơ quan xếp hạng tín dụng hàng đầu đã hành động. Moody's Ratings đã đặt 25 loại ABS của Tricolor trên năm giao dịch vào diện xem xét hạ cấp, trong khi Kroll Bond Rating Agency (KBRA) đã đặt tất cả 34 đợt phát hành chưa thanh toán trên bảy giao dịch ABS ô tô của Tricolor vào "Danh sách xem xét hạ cấp."

Phân tích phản ứng thị trường

Quyết định của JPMorgan và Barclays hạn chế giao dịch ABS của Tricolor phản ánh nỗ lực phối hợp nhằm giảm thiểu các khoản lỗ tiềm tàng và quản lý rủi ro gia tăng liên quan đến các chứng khoán này. Động thái này báo hiệu những thách thức tức thời đối với thanh khoản ABS của Tricolor và đặt thị trường cho vay ô tô dưới chuẩn rộng lớn hơn dưới sự giám sát chặt chẽ.

Tình hình đang diễn ra đang thử thách khả năng phục hồi của các cấu trúc thị trường chứng khoán hóa và các hoạt động quản lý rủi ro. Các ngân hàng đầu tư, công ty luật và cơ quan xếp hạng có khả năng phải đối mặt với sự kiểm tra gắt gao hơn về quy trình thẩm định của họ. Các bên tham gia thị trường đã và đang định giá lại rủi ro trong không gian ABS ô tô dưới chuẩn, dẫn đến chênh lệch thứ cấp rộng hơn và yêu cầu lợi suất cao hơn cho các đợt phát hành mới khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự rõ ràng và đảm bảo lớn hơn về chất lượng tài sản thế chấp và độ tin cậy của dịch vụ.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Mô hình kinh doanh của Tricolor, tập trung vào việc hòa nhập tài chính cho các cộng đồng chưa được phục vụ, đã cho phép công ty phát triển nhanh chóng, giải ngân gần 1 tỷ đô la cho vay ô tô hàng năm. Tuy nhiên, các cáo buộc hiện tại về việc xuyên tạc trong hồ sơ tài sản thế chấp và báo cáo tài chính nhấn mạnh những lỗ hổng đáng kể và những sai sót đạo đức tiềm ẩn trong hoạt động của công ty, một sự tương phản rõ rệt với chứng nhận trước đây của công ty là Tổ chức Phát triển Tài chính Cộng đồng (CDFI).

Các cáo buộc phá sản và gian lận có khả năng gây ra hiệu ứng domino trên toàn ngành tài chính, đặc biệt là trong thị trường cho vay ô tô dưới chuẩn. Các nhà quan sát ngành, chẳng hạn như Kelley Blue Book, cho rằng sự cố này có thể dẫn đến việc thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay đối với các khoản vay mua ô tô. Điều này có thể dẫn đến việc các ngân hàng thận trọng hơn khi đầu tư vào các khoản vay ô tô dưới chuẩn có rủi ro tiềm tàng, có khả năng dẫn đến ít khoản vay hơn và các điều khoản khắc nghiệt hơn cho những người vay có tín dụng không hoàn hảo, cuối cùng ảnh hưởng đến doanh số bán xe đã qua sử dụng và các nhà bán lẻ ô tô.

Sự kiện này diễn ra trong bối cảnh vĩ mô vốn đã đầy thách thức đối với những người vay dưới chuẩn, đặc trưng bởi chi phí đi vay cao hơn, tiết kiệm cạn kiệt và giá xe đã qua sử dụng bình thường hóa. Tỷ lệ chậm trả tăng, đặc biệt là trong các khoản vay ô tô dưới chuẩn sâu, càng làm nổi bật sự mong manh của phân khúc này. Sự sụp đổ của Tricolor, đặc biệt với tốc độ chuyển sang thanh lý hơn là tái tổ chức và các cáo buộc gian lận, bổ sung thêm một lớp lo ngại, lặp lại các thất bại trước đây của các nhà cho vay dưới chuẩn như American Car Center và U.S. Auto Sales.

Bình luận của chuyên gia

Mặc dù tác động tức thời là đáng kể, một số chuyên gia cho rằng rủi ro được kiểm soát. Một giám đốc sản phẩm cấu trúc tại một nhà quản lý tài sản nhận xét rằng vấn đề này dường như "rất đặc trưng của Tricolor và không phải là một vấn đề hệ thống." Tuy nhiên, các cáo buộc gian lận và sự tham gia của nhiều tổ chức tài chính lớn đòi hỏi phải xem xét cẩn thận khả năng lây lan tiềm tàng.

Nhìn về phía trước

Những tuần tới dự kiến sẽ tiếp tục có sự giám sát chặt chẽ đối với thị trường ABS cho vay ô tô dưới chuẩn. Các tổ chức tài chính có khả năng sẽ xem xét và củng cố các giao thức quản lý rủi ro của họ, đặc biệt là liên quan đến cho vay kho bãi và xác minh tài sản thế chấp. Các vụ kiện liên quan đến các cáo buộc gian lận dự kiến sẽ xảy ra, điều này có thể làm sáng tỏ thêm sự phức tạp của hành vi sai trái bị cáo buộc và hậu quả tài chính của nó. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới và bất kỳ diễn biến nào khác trong bối cảnh pháp lý, vì tình hình Tricolor có thể thúc đẩy những lời kêu gọi rộng rãi hơn về việc tăng cường giám sát và minh bạch trên thị trường chứng khoán bảo đảm bằng tài sản để ngăn chặn các sự cố tương tự.