Des soumissionnaires auraient offert jusqu'à 5 milliards de dollars pour une partie des opérations de Starbucks en Chine, signalant un désinvestissement potentiel significatif au milieu d'une concurrence locale intense et de dynamiques de marché changeantes.

Les actions américaines ont vu leur attention accrue sur Starbucks (SBUX) suite aux informations selon lesquelles des soumissionnaires ont soumis des offres évaluant une partie de ses opérations en Chine jusqu'à 5 milliards de dollars. Ce désinvestissement potentiel souligne l'évolution du paysage concurrentiel pour les entreprises multinationales sur le marché chinois clé et pourrait marquer l'une des ventes d'unités les plus importantes par une entreprise mondiale de consommation dans la région ces dernières années.

L'événement en détail

Des sources proches des discussions sur l'accord indiquent que la plupart des offres non contraignantes reçues par Starbucks pour une participation dans ses activités en Chine évaluent l'unité à environ 5 milliards de dollars. Cette valorisation est généralement basée sur un EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) attendu de 400 millions à 500 millions de dollars en 2025, impliquant un multiple d'environ 10 fois l'EBITDA. Au moins un soumissionnaire aurait offert un multiple à deux chiffres élevés. Starbucks envisagerait de vendre une participation de 70 % dans ses opérations en Chine, tout en conservant une participation de 30 %.

Parmi les parties intéressées rapportées figurent des sociétés de capital-investissement telles que KKR, Carlyle Group (CG) et Hillhouse Capital, ainsi que d'autres investisseurs dont Centurium, Tencent et JD.com.

Analyse de la réaction du marché et du contexte stratégique

Les offres rapportées soulignent la réévaluation stratégique de Starbucks sur un marché où elle a rencontré des vents contraires croissants. Cette décision intervient alors que la part de marché de l'entreprise en Chine a considérablement diminué, passant de 34 % en 2019 à 14 % récemment. Cette érosion est largement attribuée à la concurrence agressive de rivaux locaux agiles, notamment Luckin Coffee.

Luckin Coffee a rapidement étendu son empreinte, exploitant plus de 26 000 magasins dans le monde au deuxième trimestre 2025, avec 2 109 nouvelles ouvertures rien que pour ce trimestre. Sa stratégie, axée sur les produits à bas prix et une présence accrue dans les petites villes chinoises, lui a permis de gagner une part de marché substantielle. Sur le plan financier, Luckin Coffee a rapporté une augmentation de 47,1 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre au deuxième trimestre 2025, parallèlement à une augmentation de 13,4 % des ventes des magasins comparables pour ses magasins auto-exploités et une marge d'exploitation de 21 %. En comparaison, Starbucks Chine a enregistré une augmentation de 8 % de son chiffre d'affaires d'une année sur l'autre à 790 millions de dollars et une augmentation de 2 % des ventes des magasins comparables au deuxième trimestre 2025, des gains modestes par rapport à la performance robuste de Luckin.

Alors que la valeur d'entreprise globale de Starbucks s'élève à environ 20,6 fois son EBITDA des 12 derniers mois, et 19,3 fois son EBITDA prévisionnel pour les 12 prochains mois, la valorisation de 10x EBITDA rapportée pour ses opérations en Chine reflète les pressions concurrentielles intenses et peut-être une perspective plus prudente sur l'avenir immédiat du marché pour la marque étrangère. Luckin Coffee est actuellement évaluée à environ 9 fois son EBITDA projeté pour les 12 prochains mois, ce qui indique un multiple de valorisation similaire à celui offert pour Starbucks Chine.

Contexte plus large et implications

Ce désinvestissement partiel de Starbucks signifie une tendance plus large parmi les entreprises multinationales qui adaptent leurs modèles commerciaux en Chine. En s'associant potentiellement à des entités locales et à des sociétés de capital-investissement, Starbucks vise à équilibrer l'intensité capitalistique avec le maintien de la valeur à long terme. Cette stratégie pourrait permettre à l'entreprise de réaffecter les capitaux, de distribuer les risques et de tirer parti de l'expertise locale pour naviguer dans le paysage dynamique des consommateurs et l'environnement réglementaire de la Chine, à l'image des approches adoptées par des entreprises comme McDonald's (MCD) et KFC.

L'orientation stratégique de Starbucks après le désinvestissement devrait inclure des innovations localisées, telles que des options sans sucre et des ajustements de prix, et potentiellement une expansion vers des formats de magasins plus abordables ou une augmentation de son offre de thé et de boissons prêtes à boire pour contrer la pénétration du marché par Luckin.

Perspectives d'avenir

Les investisseurs suivront de près le résultat de ces processus d'appel d'offres et l'orientation stratégique ultérieure que Starbucks prendra en Chine. Le succès de ce désinvestissement partiel dépend de plusieurs facteurs, notamment la valorisation finale réalisée, les synergies obtenues avec les nouveaux partenaires et, de manière critique, la capacité de Starbucks à inverser sa part de marché en déclin grâce à de nouvelles initiatives. La dynamique concurrentielle sur le marché du café en Chine, en pleine expansion, est susceptible de rester intense, avec des changements continus dans les préférences des consommateurs en matière de valeur et de commodité.