Cuộc xung đột kéo dài một tháng ở Trung Đông đang chuyển biến từ một cú sốc lạm phát cục bộ thành rủi ro tăng trưởng toàn cầu, đe dọa kích hoạt làn sóng phá hủy nhu cầu mà hầu hết các nhà đầu tư chưa chuẩn bị sẵn sàng. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, các cuộc tấn công liên tục vào cơ sở hạ tầng năng lượng quan trọng đã gây ra "sự gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ toàn cầu", tạo ra môi trường lạm phát đình trệ mà các ngân hàng trung ương khó có thể xử lý.
"Trí nhớ cơ bắp của thị trường về việc 'mua khi giá giảm' đang đánh giá thấp nghiêm trọng hậu quả của một cú sốc giá năng lượng kéo dài", Nohshad Shah, một nhà phân tích tại Citadel Securities, cho biết trong một báo cáo mới. "Chúng tôi đang theo dõi quân đội, không phải Twitter, và các dòng chảy quân sự cho thấy cuộc xung đột này vẫn nằm chắc chắn trong bẫy leo thang mà không có lối thoát rõ ràng."
Tác động của chiến tranh là ngay lập tức, với việc Iran đóng cửa hiệu quả eo biển Hormuz đã loại bỏ 20 triệu thùng dầu mỗi ngày khỏi thị trường toàn cầu. Dầu Brent chốt phiên ở mức 105,32 USD vào thứ Sáu, tăng từ mức khoảng 70 USD trước khi xung đột bắt đầu. Sự phá hủy không chỉ là tạm thời; cuộc tấn công ngày 18 tháng 3 của Iran vào trạm khí đốt tự nhiên Ras Laffan của Qatar, nơi sản xuất 20% lượng LNG của thế giới, đã xóa sổ 17% khả năng xuất khẩu của quốc gia này. Tập đoàn nhà nước QatarEnergy cho biết việc sửa chữa có thể mất tới 5 năm.
Triển vọng ảm đạm làm tăng nguy cơ suy thoái toàn cầu, với nền kinh tế Mỹ cho thấy các dấu hiệu suy yếu ngay cả trước khi tác động đầy đủ của xung đột được cảm nhận. Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, đã nâng xác suất suy thoái của Mỹ trong năm tới lên 40% từ mức rủi ro "bình thường" chỉ 15%.
Không có lối thoát dễ dàng khỏi bẫy leo thang
Shah mô tả tình hình là một "cái bẫy leo thang điển hình", nơi các hành động quân sự của mỗi bên được coi là hành động gây hấn, thúc đẩy một phản ứng đáp trả lớn hơn. Việc triển khai thêm 10.000 quân Mỹ đến khu vực gần đây, kết hợp với các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa liên tục của Iran, báo hiệu một cuộc xung đột kéo dài.
Điều này khác biệt cơ bản với các cuộc chiến thương mại gần đây, Shah lưu ý. Các cú sốc thuế quan mang tính tài chính và có thể đảo ngược. Việc phá hủy cơ sở hạ tầng năng lượng vật chất, từ đường ống đến các trạm LNG, tạo ra thiệt hại có thể mất hàng tháng hoặc thậm chí hàng năm để sửa chữa, đảm bảo các hậu quả kinh tế lâu dài. Cuộc xung đột cũng khiến giá các loại phân bón quan trọng như urê và amoniac tăng vọt lần lượt 50% và 20%, đe dọa nguồn cung thực phẩm trong tương lai.
Tình hình này đặt ra thách thức lớn cho các ngân hàng trung ương, những bên hiện phải đối mặt với bóng ma lạm phát đình trệ kiểu những năm 1970. Các nhà hoạch định chính sách phải lựa chọn giữa việc tăng lãi suất mạnh mẽ để kiểm soát lạm phát, từ đó bóp nghẹt tăng trưởng, hoặc cho phép lạm phát tăng nóng trong khi nền kinh tế chậm lại. Shah cho biết: "Bất kể kịch bản nào—thắt chặt chủ động của ngân hàng trung ương hay lực cản thụ động từ cú sốc năng lượng—việc phá hủy nhu cầu sẽ đến chừng nào chiến tranh còn tiếp diễn."
Trái phiếu lấy lại vị thế trú ẩn khi AI đối mặt với nghịch cảnh
Khi nỗi lo sợ về tăng trưởng bắt đầu lấn át những lo ngại về lạm phát, động lực thị trường đang thay đổi. Shah quan sát thấy rằng mối tương quan 21 ngày giữa cổ phiếu và trái phiếu gần đây đã chạm mức cực đoan -0,95, một mức mà trong lịch sử thường báo hiệu một bước ngoặt lớn. Điều này gợi ý rằng trái phiếu chính phủ đang bắt đầu lấy lại vai trò truyền thống là công cụ phòng vệ chống lại sự sụt giảm của tài sản rủi ro.
Cuộc khủng hoảng năng lượng cũng đặt ra mối đe dọa đặc biệt đối với lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, lĩnh vực mà Shah gọi là "chủ đề dễ bị tổn thương một cách độc đáo". Câu chuyện đầu tư vào AI được xây dựng trên giả định về năng lượng rẻ và đáng tin cậy. Chi phí điện tăng vọt, rủi ro an ninh đối với các trung tâm dữ liệu ở Trung Đông và sự gián đoạn chuỗi cung ứng cho các thành phần quan trọng như heli—mà Qatar cung cấp một phần ba tổng lượng của thế giới—tạo ra thách thức đa mặt cho lĩnh vực này.
Nền kinh tế thế giới đã chứng tỏ được khả năng phục hồi trước các cú sốc, từ đại dịch đến cuộc xâm lược Ukraine của Nga. Nhưng hy vọng rằng nó cũng có thể hấp thụ thiệt hại từ cuộc chiến Iran đang mờ dần khi tổn thất vật chất đối với cơ sở hạ tầng năng lượng ngày càng tăng. "Không có khía cạnh kinh tế tích cực nào đối với cuộc xung đột với Iran," Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, đã viết trong một bài bình luận gần đây. "Tại thời điểm này, câu hỏi là các hành động thù địch sẽ tiếp tục kéo dài bao lâu và chúng sẽ gây ra bao nhiêu thiệt hại kinh tế."
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 01:35