Solstice Advanced Materials định giá 1 tỷ đô la trái phiếu cao cấp trước khi tách công ty

Solstice Advanced Materials Inc., thực thể dự kiến tách ra khỏi Honeywell (NASDAQ: HON), đã định giá đợt phát hành riêng lẻ tổng trị giá 1 tỷ đô la trái phiếu cao cấp đáo hạn vào năm 2033. Động thái này thể hiện một cột mốc tài chính quan trọng khi công ty vật liệu đặc biệt chuẩn bị cho sự độc lập của mình, dự kiến vào quý 4 năm 2025.

Chi tiết về đợt chào bán nợ

Các trái phiếu cao cấp sẽ được phát hành ngang giá, mang lãi suất hàng năm 5.625%, được thanh toán nửa năm một lần vào ngày 31 tháng 3 và ngày 30 tháng 9, với khoản thanh toán đầu tiên đáo hạn vào ngày 31 tháng 3 năm 2026. Đợt chào bán dự kiến sẽ kết thúc vào hoặc khoảng ngày 30 tháng 9 năm 2025, tùy thuộc vào các điều kiện đóng thông thường. Các trái phiếu này sẽ hoạt động như các nghĩa vụ không có bảo đảm cao cấp của Solstice và sẽ được bảo đảm bởi các công ty con trong nước của Solstice, những công ty cũng bảo đảm các phương tiện tín dụng có bảo đảm cao cấp mới của công ty.

Ngoài các trái phiếu cao cấp, Solstice cũng có kế hoạch thiết lập một cơ cấu vốn toàn diện, bao gồm một khoản vay có kỳ hạn B có bảo đảm cao cấp đầu tiên trị giá 1 tỷ đô la đáo hạn vào năm 2032, một cơ sở tín dụng quay vòng có bảo đảm cao cấp đầu tiên trị giá 1 tỷ đô la đáo hạn vào năm 2030, và các cơ sở tín dụng thư chưa cam kết khác. Một phần số tiền thu được từ trái phiếu cao cấp, kết hợp với các khoản vay từ cơ sở vay có kỳ hạn B, sẽ được sử dụng để phân phối 1,5 tỷ đô la cho Honeywell như một phần của quá trình tách công ty, chi trả các khoản phí và chi phí giao dịch liên quan, và phân bổ bất kỳ khoản tiền còn lại nào cho các mục đích chung của công ty.

Để bảo vệ các nhà mua trái phiếu, số tiền thu được từ đợt chào bán sẽ được giữ trong tài khoản ủy thác. Nếu các điều kiện tiên quyết cho việc tách công ty không được đáp ứng trước ngày 31 tháng 3 năm 2026, các trái phiếu sẽ được mua lại ở mức 100% mệnh giá cộng với lãi tích lũy.

Phân tích phản ứng thị trường và cơ sở chiến lược

Đợt chào bán nợ của Solstice là một bước đi được tính toán trong chiến lược rộng lớn hơn của Honeywell nhằm tăng cường hiệu quả sử dụng vốn và mở khóa giá trị cổ đông. Bằng cách tách Solstice, một đơn vị vật liệu đặc biệt trị giá 3,8 tỷ đô la với biên EBITDA điều chỉnh 29%, Honeywell đặt mục tiêu tinh giản hoạt động của mình, cho phép tập trung vào các phân khúc cốt lõi như hàng không vũ trụ và tự động hóa. Động thái chiến lược này nhằm định vị cả hai công ty với các cơ cấu vốn tối ưu và quỹ đạo tăng trưởng riêng biệt.

Cơ cấu vốn của Solstice, bao gồm các trái phiếu 1 tỷ đô la mới và các phương tiện tín dụng có bảo đảm khác, thiết lập hồ sơ đòn bẩy của Solstice như một thực thể độc lập. Các nhà phân tích ước tính chi phí nợ bình quân gia quyền của Solstice là 6,4%, tương đương khoảng 130 triệu đô la chi phí lãi hàng năm. S&P Global Ratings đã gán cho Solstice xếp hạng tín dụng tổ chức “BB+” với triển vọng ổn định, phản ánh kỳ vọng về một quá trình chuyển đổi suôn sẻ và cam kết của ban lãnh đạo trong việc duy trì tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA dưới 2.0 lần. Sau khi tách công ty, Solstice dự kiến sẽ giữ lại 450 triệu đô la tiền mặt, với tỷ lệ đòn bẩy dự kiến là 1.4 lần EBITDA điều chỉnh năm 2024, cho thấy một gánh nặng nợ bảo thủ và sự linh hoạt về tài chính.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Việc tách công ty này phù hợp với xu hướng rộng lớn hơn trong ngành là các tập đoàn công nghiệp lớn hợp lý hóa danh mục đầu tư của họ để tạo ra các thực thể tập trung và linh hoạt hơn. Đối với các cổ đông của Honeywell, giao dịch này mang lại tiềm năng tạo ra giá trị thông qua việc định giá lại cả công ty mẹ, tập trung vào thế mạnh công nghiệp của mình, và Solstice mới độc lập.

Solstice Advanced Materials sẽ hoạt động như một công ty vật liệu đặc biệt thuần túy, tận dụng vị thế thị trường hàng đầu của mình trong hai phân khúc chính: Chất làm lạnh & Giải pháp ứng dụng (RAS), đã tạo ra 2,7 tỷ đô la doanh thu thuần vào năm 2024, và Vật liệu điện tử & Đặc biệt (ESM), với 1,0 tỷ đô la doanh thu thuần vào năm 2024. Triển vọng tăng trưởng của công ty được củng cố bởi các xu hướng thế tục quan trọng, bao gồm các chuyển đổi bền vững do quy định thúc đẩy trong các giải pháp làm mát và xây dựng, và nhu cầu ngày càng tăng từ sự phổ biến của trí tuệ nhân tạo và điện toán tiên tiến, đặc biệt trong lĩnh vực vật liệu bán dẫn.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích trong ngành đánh giá cao quyết định chiến lược của Honeywell. Nhiều người lưu ý rằng biên EBITDA mạnh mẽ của Solstice và sự tiếp xúc với các lĩnh vực tăng trưởng cao, như chất làm lạnh và chất bán dẫn, đặt công ty vào vị trí thuận lợi. Việc niêm yết độc lập cho Solstice (dưới mã dự kiến “SOLS”) nhắm mục tiêu định giá lại EBITDA 12 lần, nhằm thu hút các nhà đầu tư ngách quan tâm đến vật liệu chuyên biệt.

“Việc tách Solstice của Honeywell là một ví dụ điển hình về quản lý vốn chiến lược,” một nhà phân tích nhận xét. “Bằng cách tận dụng nợ để tài trợ cho việc tách công ty và định vị Solstice như một thực thể độc lập với một câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, tập đoàn đang giải quyết cả hiệu quả sử dụng vốn và tiềm năng định giá lại thị trường.”

Triển vọng

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ việc hoàn tất quá trình tách công ty, dự kiến vào quý 4 năm 2025. Solstice Advanced Materials dự kiến tổ chức Ngày Nhà đầu tư vào ngày 8 tháng 10 năm 2025, tại Thành phố New York, nơi đội ngũ lãnh đạo của công ty sẽ cung cấp thêm chi tiết về chiến lược kinh doanh, mô hình tài chính và triển vọng tăng trưởng trong tương lai. Việc tích hợp thành công cơ cấu vốn mới và khả năng tận dụng các xu hướng tăng trưởng thế tục trong các thị trường chính sẽ là những yếu tố quan trọng đối với hiệu suất của công ty với tư cách là một công ty đại chúng độc lập.