Giá bạc giảm mạnh 44% khi thị trường vật chất gặp khó khăn dưới nhu cầu kỷ lục

Giá giấy giảm 44% khi COMEX chịu áp lực

Thị trường bạc giấy đã trải qua một sự kiện định giá lại mạnh mẽ, với giá giảm 44% so với mức cao nhất 121,67 USD mỗi ounce vào ngày 29 tháng 1 năm 2026, xuống mức thấp nhất trong ngày từ 66 đến 68 USD vào ngày 19 tháng 3. Sự sụt giảm nhanh chóng của các hợp đồng tương lai được thúc đẩy bởi lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và sự tăng vọt của đồng đô la Mỹ, vốn thường gây áp lực lên giá hàng hóa. Tuy nhiên, diễn biến giá này đã che giấu một thực tế hoàn toàn khác đang diễn ra trong cơ sở hạ tầng giao hàng vật chất.

Vào cùng ngày giá chạm đáy, ngày 19 tháng 3, báo cáo giao hàng của CME Group cho thấy tài khoản nội bộ của họ đã hấp thụ 114 trong số 138 thông báo giao hàng – chiếm 82% tổng lưu lượng của ngày. Sự can thiệp cực kỳ bất thường này xảy ra trong một trong những tháng giao hàng lớn nhất được ghi nhận, với 43,4 triệu ounce được thanh toán so với tồn kho đăng ký là 79,2 triệu ounce. Dữ liệu cho thấy chính sàn giao dịch có thể đã can thiệp để ngăn chặn một thất bại thanh toán rõ ràng khi những người bán khống gặp khó khăn trong việc tìm nguồn kim loại vật chất cần thiết để giao hàng.

Nhu cầu vật chất tăng vọt từ Thổ Nhĩ Kỳ và các nhà sản xuất chip AI

Trong khi giá giấy giảm mạnh, hai nguồn nhu cầu vật chất chính đã tăng tốc, báo hiệu sự thắt chặt cơ cấu của nguồn cung toàn cầu. Theo dữ liệu chính thức từ Borsa İstanbul, Thổ Nhĩ Kỳ đã nhập khẩu tới 20,34 triệu ounce bạc trong tháng 1 và tháng 2 năm 2026. Tổng số này trong hai tháng chiếm 73,5% tổng khối lượng nhập khẩu của quốc gia này trong năm 2025, một đợt tăng nhu cầu được thúc đẩy bởi sự mất giá của đồng nội tệ và các hạn chế đối với nhập khẩu vàng. Hoạt động mua này đang rút cạn cùng một kho bạc tiêu chuẩn giao hàng tốt của LBMA, vốn cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức phương Tây.

Đồng thời, sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI) đang tạo ra sự gia tăng cơ cấu trong tiêu thụ bạc công nghiệp. Vào ngày 18 tháng 3, nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology đã báo cáo quý mạnh nhất trong lịch sử, với doanh thu gần như tăng gấp ba và công suất bộ nhớ băng thông cao (HBM) của họ đã được bán hết cho năm 2026. Bao bì bán dẫn tiên tiến cho bộ tăng tốc AI và HBM sử dụng bạc nhiều gấp hai đến ba lần so với các thành phần truyền thống. Kết quả của Micron xác nhận rằng nhu cầu bạc từ lĩnh vực công nghệ đang bị khóa vào một xu hướng tăng trưởng dài hạn độc lập với biến động thị trường tài chính hàng tuần.

Sự mất kết nối giữa giá giấy và vật chất lan rộng ra ngoài bạc

Sự sụp đổ đồng thời của giá giấy và tình trạng khan hiếm vật chất trong thị trường bạc không phải là một sự kiện cô lập. Nó phản ánh một chủ đề ngày càng tăng trên các thị trường hàng hóa, nơi các hợp đồng tương lai tài chính hóa đang trở nên tách rời khỏi các nguyên tắc cơ bản trong thế giới thực. Một động lực tương tự đang diễn ra trên thị trường dầu mỏ, nơi giá dầu Brent tương lai đã tăng hơn 50% lên 112 USD một thùng, trong khi giá các lô hàng vật chất thực tế đang giao dịch với mức phí bảo hiểm cao hơn nhiều do một cú sốc cung lớn ở eo biển Hormuz.

Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt giữa giá giấy và thực tế vật chất ở cả bạc và dầu đóng vai trò là một cảnh báo quan trọng. Nó cho thấy rằng trong điều kiện căng thẳng vật chất cực độ, thị trường tương lai có thể không phản ánh chính xác động thái cung và cầu thực sự. Các sự kiện này làm nổi bật rủi ro đối tác cố hữu trong các yêu cầu giấy tờ và củng cố trường hợp đầu tư vào việc nắm giữ tài sản hữu hình, nơi quyền sở hữu là trực tiếp và không phụ thuộc vào khả năng thanh toán của một bên trung gian.