Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) 的股票經歷了顯著上漲，這得益於市場對人工智能的廣泛樂觀情緒。然而，分析師表示，此次上漲主要受投機性“錯失恐懼症（FOMO）”驅動，而非其核心業務或商業銷售的實質性改善，後者對這家量子計算公司來說仍是遙遠的期望。

美國股市對被視為人工智能（AI）支出熱潮受益者的公司情緒顯著上升。在此背景下，Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) 的股價經歷了大幅上漲，從2025年4月的低點上漲了64%，跑贏了大盤9.6%的漲幅，其中包括在此期間高達154.5%的漲幅。這一走勢反映了分析師所描述的「圍繞人工智能相關支出趨勢持久性的旺盛市場情緒」和「錯失恐懼症（FOMO）式上漲」。

事件詳情：價格與業績的脫節

儘管股價顯著上漲，Rigetti Computing 仍面臨巨大的財務挑戰。該公司在2025年上半年報告的營收為327萬美元，同比下降46.6%。季度數據進一步說明了這一趨勢：2025年第一季度營收為150萬美元，較2024年第一季度下降50%；2025年第二季度營收為180萬美元，同比下降約41%，均低於分析師預期。2025年上半年運營虧損加深至**-4151萬美元**，同比增長27%，過去十二個月累計虧損達**-7700萬美元**。該公司在2025年第二季度還錄得每股0.05美元的淨虧損。2025年上半年，股權激勵（SBC）費用年化增至1544萬美元，同比增長23.1%，導致股東權益持續受侵蝕。

市場反應分析：投機性上漲

Rigetti Computing 股價的上漲似乎與其基本財務業績基本脫節。分析師將股價上漲歸因於投機性投資者情緒，特別是市場參與者尋求涉足新興人工智能領域的「錯失恐懼症（FOMO）式上漲」。儘管 Rigetti 業務涉及量子計算——一個常與廣義人工智能趨勢混淆的領域，但其目前的估值指標表明，這是一種由炒作而非切實的商業吸引力驅動的不可持續的高溢價。截至2025年9月，該公司的遠期企業價值與銷售額（FWD EV/Sales）比率高達612.71倍，較其1年均值213.40倍和3年均值74.85倍顯著增加。這種過高的估值表明，對其未來營收增長的估計相對於歷史趨勢存在嚴重高估。

更廣闊的背景和影響：商業化挑戰與同行比較

Rigetti Computing 在新興量子計算市場中仍是一個相對較小的參與者，在2020年至2025年6月期間，按交易金額計算，僅佔系統總銷量的6%。該公司的業務戰略側重於狹窄的客戶群，主要是「政府實驗室和學術機構」，用於一次性研究目的，而非可擴展的數據中心應用。這種方法限制了盈利機會，導致「銷售節奏不規律」和「現金消耗加劇」。儘管在2025年第二季度，其Cepheus-1-36Q系統達到了99.5%的雙量子位元閘保真度，實現了一個技術里程碑，但挑戰在於如何將這些技術進步轉化為商業成功。

相比之下，像 IONQ 這樣的同行正在積極擴展其知識產權和市場份額，並有跡象表明將在2026年推出256量子位元系統。另一家競爭對手 D-Wave Quantum Inc. (NYSE: QBTS) 顯示出更直接的商業吸引力，營收不斷增長，客戶群不斷擴大，預示著更清晰的盈利路徑。Rigetti 估計其2027財年企業價值/銷售額估值為152.92倍，基於當前57.7億美元的企業價值和下調後的2027財年營收預期3773萬美元，凸顯了其作為一家處於初創期、尚未實現營收的公司，其投機性回報前景。該公司還進行了稀釋性股權融資，在2025年獲得了3.5億美元的股權發行，導致2024年股東股權稀釋30%，同時做空量也有所增加。

展望未來：需要切實的進展

對於投資者而言，Rigetti Computing 當前的估值似乎反映的是投機性樂觀情緒，而非穩健的商業前景。儘管該公司截至2025年7月擁有2.377億美元的現金儲備，為研發的持續投入提供了資金支持，但實現可持續營收增長和盈利的道路仍然充滿挑戰。市場將密切關注其在一次性研究合同之外的更廣泛商業應用跡象，以及 Rigetti 能否在快速發展的量子計算生態系統中建立更強的市場份額和盈利機會。除非在這些領域取得重大進展，否則該股的走勢可能仍將更多地受大盤情緒影響，而非其潛在業務基本面。