Flutter Entertainment củng cố cổ phần FanDuel, nâng dự báo trong bối cảnh bị giám sát chặt chẽ
Flutter củng cố quyền sở hữu FanDuel và thúc đẩy triển vọng tài chính
Flutter Entertainment (NYSE: FLUT), một công ty hàng đầu toàn cầu về cá cược thể thao trực tuyến và iGaming, đã công bố ý định mua lại 5% cổ phần còn lại trong FanDuel Group từ Boyd Gaming Corporation với giá khoảng 1,755 tỷ USD. Giao dịch này sẽ tăng quyền sở hữu của Flutter đối với FanDuel lên 100%, định giá nhà lãnh đạo cá cược thể thao và iGaming của Hoa Kỳ ở mức 31 tỷ USD. Thỏa thuận, bao gồm việc gia hạn hợp tác chiến lược với Boyd Gaming đến năm 2038, được dự kiến sẽ tạo ra khoản tiết kiệm chi phí tiếp cận thị trường hàng năm cho Flutter khoảng 65 triệu USD bắt đầu từ ngày 1 tháng 7 năm 2025. Giá trị giao dịch mua lại bao gồm khoảng 1,55 tỷ USD cho cổ phần vốn chủ sở hữu và 205 triệu USD cho việc sửa đổi các điều khoản thương mại hiện có, và sẽ được tài trợ thông qua một khoản vay kỳ hạn ưu tiên có bảo đảm cấp cao trị giá 1,75 tỷ USD. Peter Jackson, Giám đốc điều hành của Flutter, nhấn mạnh tầm quan trọng chiến lược, tuyên bố: "Việc chúng tôi mua lại FanDuel vào năm 2018 là một trong những sự kiện mang tính chuyển đổi nhất trong lịch sử tập đoàn của chúng tôi... Tôi thực sự hài lòng khi thúc đẩy giá trị tương lai cho các cổ đông bằng cách tăng quyền sở hữu của chúng tôi đối với FanDuel lên 100%."
Để tăng cường giá trị cổ đông, Flutter đã hoàn tất chương trình mua lại cổ phiếu, mua lại 2,59 triệu cổ phiếu với giá 651,27 triệu USD, chiếm 1,46% tổng số cổ phiếu của công ty. Công ty cũng đã dành tới 245 triệu USD cho các đợt mua lại tiếp theo từ tháng 10 đến tháng 12 năm 2025, dự kiến sẽ trả lại khoảng 1 tỷ USD cho các cổ đông trong năm nay như một phần của chương trình mua lại cổ phiếu 5 tỷ USD kéo dài nhiều năm của mình.
Hiệu suất quý 2 mạnh mẽ củng cố dự báo được nâng cấp
Flutter Entertainment đã đạt được hiệu suất mạnh mẽ trong quý 2 năm 2025, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty đã báo cáo thu nhập điều chỉnh 2,95 USD mỗi cổ phiếu, vượt đáng kể ước tính 2,08 USD từ khảo sát của nhà phân tích LSEG. Doanh thu quý đạt 4,19 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính đồng thuận là 4,13 tỷ USD.
Thị trường Hoa Kỳ, đặc biệt là FanDuel, đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính. Doanh thu tại Hoa Kỳ tăng 17% so với cùng kỳ năm trước lên 1,79 tỷ USD, với doanh thu cá cược thể thao tăng 11% và doanh thu iGaming tăng vọt 47%. EBITDA điều chỉnh tại Hoa Kỳ đạt 400 triệu USD, tăng đáng kể so với 260 triệu USD của năm trước, với tỷ suất lợi nhuận mở rộng lên 22,3%. Tháng 6 đánh dấu tỷ suất lợi nhuận gộp doanh thu "tốt nhất từ trước đến nay" cho FanDuel ở mức 16,3%. Hoạt động quốc tế cũng đóng góp đáng kể, với doanh thu tăng 15% lên 2,4 tỷ USD, được củng cố bởi các thương vụ mua lại chiến lược tại các thị trường như Ý và Brazil.
Sau những kết quả mạnh mẽ này, Flutter đã nâng dự báo cả năm 2025. Doanh thu hiện được dự báo ở mức 17,26 tỷ USD, tăng từ mức dự báo trước đó là 17,08 tỷ USD, trong khi EBITDA điều chỉnh được dự kiến sẽ đạt 3,295 tỷ USD, tăng từ 3,18 tỷ USD. Việc điều chỉnh tăng này phản ánh kết quả thể thao thuận lợi của Hoa Kỳ, các điều khoản tiếp cận thị trường được đàm phán lại và thời điểm chiến lược của việc ra mắt tiểu bang. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng trong quý đã giảm mạnh xuống 37 triệu USD từ 297 triệu USD một năm trước, chủ yếu do các khoản chi phí không dùng tiền mặt liên quan đến quyền chọn mua lại 18,6% cổ phần của Fox tại FanDuel và việc khấu hao các tài sản vô hình đã mua lại.
Điều hướng môi trường quản lý và thuế thay đổi
Mặc dù có những thế mạnh về hoạt động, Flutter đang đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng và những thách thức tiềm tàng từ môi trường quản lý và thuế đang phát triển ở Hoa Kỳ. Peter Jackson, Giám đốc điều hành của Flutter, đã bày tỏ lo ngại về những thay đổi thuế cấp bang gần đây.
> Ông nói: "Nếu bạn nhìn vào Illinois, chúng tôi rất thất vọng với những gì họ đã làm hiện nay. Chúng tôi nghĩ rằng các khoản thuế mà họ đưa ra sẽ có tác động thực sự, một loại tác động tiêu cực đến những người dùng rất giải trí, siêu bình thường."
Illinois gần đây đã giới thiệu thuế 0,25 USD mỗi lần đặt cược, tăng gấp đôi lên 0,50 USD sau 20 triệu lượt đặt cược hàng năm. Flutter dự kiến sẽ có tác động hàng năm ước tính 40 triệu USD từ các khoản thuế mới trên Illinois, New Jersey và Louisiana. Để giảm thiểu tác động của thuế Illinois, FanDuel có kế hoạch giới thiệu phí giao dịch 0,50 USD cho tất cả các giao dịch đặt cược trực tuyến trong tiểu bang bắt đầu từ ngày 1 tháng 9.
Năm lập pháp tiểu bang 2025 rộng lớn hơn dự kiến sẽ rất tích cực đối với chính sách thuế, với tất cả 50 cơ quan lập pháp tiểu bang đang họp để giải quyết các thách thức ngân sách bắt nguồn từ sự tăng trưởng doanh thu chậm lại. Môi trường này cho thấy tiềm năng tiếp tục tăng thuế cấp bang và các thay đổi lập pháp có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty. Các ví dụ bao gồm báo cáo kết hợp bắt buộc được đề xuất của Maryland và cuộc thảo luận của Virginia về nguồn gốc dựa trên thị trường cho thuế thu nhập doanh nghiệp. Những thay đổi lập pháp này có thể thay đổi cách các tập đoàn đa tiểu bang tính toán thu nhập chịu thuế, tăng chi phí hoạt động và tác động đến tỷ lệ thuế hiệu quả, gây ra sự không chắc chắn liên tục cho ngành.
Quan điểm của nhà phân tích và điều chỉnh định giá
Tâm lý của các nhà phân tích xung quanh Flutter Entertainment vẫn còn lẫn lộn, phản ánh cả hoạt động mạnh mẽ của công ty và những thách thức đang nổi lên. Vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, JMP Securities đã hạ mục tiêu giá đối với FLUT xuống 340,00 USD từ 345,00 USD, trong khi vẫn duy trì xếp hạng "Hiệu suất vượt trội trên thị trường". Điều chỉnh này diễn ra sau khi cổ phiếu Flutter giảm 17% trong tháng 9, một giai đoạn mà chỉ số Russell 3000 tăng 3%. Đối thủ cạnh tranh trong lĩnh vực trò chơi trực tuyến DraftKings (NYSE: DKNG) đã trải qua mức giảm thậm chí còn mạnh hơn là 22% trong cùng tháng. Nhà phân tích Jordan Bender của JMP cho rằng nếu không có rủi ro tiêu đề từ các thị trường dự đoán, cổ phiếu của các công ty này có thể tìm thấy đáy khi họ tăng cường hoạt động mua lại cổ phiếu. Mục tiêu giá đã điều chỉnh cho Flutter dựa trên 13,4 lần EBITDA ước tính năm 2027 của công ty, giảm nhẹ so với mức 13,5 lần trước đó, và 20 lần dòng tiền tự do ước tính năm 2027 của công ty.
Mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích đối với Flutter Entertainment cũng đã giảm nhẹ, từ 345,10 USD xuống 341,53 USD. Trong khi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đã tăng nhẹ từ 16,44% lên 16,53%, dự báo biên lợi nhuận ròng đã giảm nhẹ từ 10,53% xuống 10,24%, và tỷ lệ P/E trong tương lai đã tăng từ 30,66 lần lên 31,14 lần. Những điều chỉnh này nhấn mạnh việc các nhà phân tích thận trọng đưa các tác động tiềm tàng của quy định vào các ước tính thu nhập trong tương lai.
Sáng kiến chiến lược và quỹ đạo tương lai
Trong tương lai, Flutter tiếp tục theo đuổi các sáng kiến chiến lược nhằm tăng trưởng dài hạn. Công ty đang tích cực đánh giá việc thâm nhập vào không gian thị trường dự đoán mới nổi của Hoa Kỳ, tận dụng hai thập kỷ kinh nghiệm với Betfair Exchange. Chiến lược hợp tác của công ty được coi là hiệu quả, với những phát triển tiềm năng liên quan đến việc DraftKings thâm nhập vào các thị trường dự đoán sau sự hợp tác của Flutter với CME Group. Các sản phẩm đa dạng và giá cả cạnh tranh vượt trội của công ty, đặc biệt là đối với cược xiên và cược người chơi, được coi là những yếu tố khác biệt quan trọng trong một thị trường cạnh tranh. Việc tích hợp hoàn chỉnh FanDuel dự kiến sẽ củng cố hơn nữa vị trí dẫn đầu thị trường của Flutter và thúc đẩy sự mở rộng trong tương lai.
Thành công của các sáng kiến này sẽ rất quan trọng trong việc giảm thiểu tác động tiềm tàng của thuế cấp bang tăng cao và các thay đổi quy định, những yếu tố vẫn là những yếu tố quan trọng đối với ngành cá cược thể thao trực tuyến và iGaming. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến lập pháp, sự thích nghi của Flutter với các cấu trúc thuế mới và hiệu suất hoạt động liên tục của công ty ở cả thị trường đã thành lập và thị trường mới nổi. Khả năng của công ty để cân bằng các chiến lược tăng trưởng tích cực với việc điều hướng hiệu quả các phức tạp về quy định sẽ xác định quỹ đạo của công ty trong các quý tới.
Edgen Stock·Oct 05 2025, 21:26
