Tiếp cận thị trường tư nhân tiềm ẩn rủi ro phí cao khi số lượng niêm yết công khai giảm một nửa

Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:15

Chia sẻ đến

Chia sẻ đến

Sao chép liên kết

Điểm chính

Một đồng sáng lập ngành tài chính nổi tiếng cảnh báo rằng việc mở cửa thị trường tư nhân cho các nhà đầu tư cá nhân có thể khiến họ tiếp cận các thương vụ kém chất lượng và phí quá cao. Vấn đề cốt lõi là sự sụt giảm đáng kể số lượng các công ty niêm yết công khai, đã giảm hơn 50% kể từ năm 1997, hạn chế lựa chọn của nhà đầu tư và đẩy các công ty duy trì hình thức tư nhân.

Số lượng công ty đại chúng Hoa Kỳ đã giảm hơn 50% từ hơn 7.000 vào năm 1997, khiến 18.000 công ty có doanh thu hơn 100 triệu đô la không thể tiếp cận được đối với các nhà đầu tư nhỏ.
Việc các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận vốn cổ phần tư nhân có thể đồng nghĩa với việc đối mặt với các khoản phí “cắt cổ”, như mô hình “2 và 20”, và tài sản chất lượng thấp hơn khi các nhà quản lý quỹ tìm kiếm thanh khoản thoát hiểm.
Thay vì mở cửa thị trường tư nhân, tác giả kêu gọi các cơ quan quản lý khắc phục các yếu tố cản trở việc niêm yết công khai, bao gồm chi phí tuân thủ cao và trách nhiệm pháp lý vô lý của CEO.

Số lượng công ty đại chúng Hoa Kỳ đã giảm hơn 50% kể từ năm 1997

Bức tranh đầu tư công khai tại Hoa Kỳ đã thu hẹp đáng kể trong hai thập kỷ qua. Số lượng công ty niêm yết công khai đã giảm mạnh từ hơn 7.000 vào năm 1997 xuống còn chưa đầy một nửa tổng số đó hiện nay. Sự co lại này hạn chế nghiêm trọng cơ hội cho các nhà đầu tư cá nhân. Một báo cáo năm 2022 của Hamilton Lane đã nhấn mạnh quy mô của vấn đề, lưu ý rằng chỉ 13% các công ty Hoa Kỳ có doanh thu hơn 100 triệu đô la là công ty đại chúng. Điều này khiến khoảng 18.000 công ty có quy mô đáng kể nằm ngoài tầm với của thị trường công khai.

“Giải pháp” thị trường tư nhân tiềm ẩn phí cao và rủi ro chất lượng

Để đối phó với thị trường công khai đang thu hẹp này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã tán thành việc mở cửa thị trường tư nhân cho các nhà đầu tư nhỏ. Tuy nhiên, động thái này tiềm ẩn nhiều rủi ro. Khi ngành vốn đầu tư mạo hiểm và vốn cổ phần tư nhân đối mặt với những thách thức riêng của mình, họ đang tìm kiếm các nhà đầu tư cá nhân như một nguồn vốn tăng trưởng mới và quan trọng hơn, như một nguồn thanh khoản thoát hiểm cho các nhà đầu tư hiện tại đang mong muốn rút lui. Việc tiếp cận này thường đi kèm với chi phí cao, bao gồm cấu trúc phí “2 và 20” cổ điển — phí quản lý hàng năm 2% cộng với 20% lợi nhuận — có thể làm xói mòn lợi nhuận. Rủi ro chính là Phố Wall sẽ dành các thương vụ tư nhân tốt nhất của mình cho khách hàng tổ chức, chỉ để lại cho các nhà đầu tư nhỏ những cơ hội hạng hai.

Kêu gọi cải cách quy định để hồi sinh niêm yết công khai

Thay vì đẩy các nhà đầu tư cá nhân vào các quỹ tư nhân có phí cao, kém thanh khoản, một giải pháp hiệu quả hơn là giải quyết các nguyên nhân gốc rễ khiến các công ty rời xa thị trường công khai. Các yếu tố cản trở chính bao gồm chi phí cao khi phát hành cổ phiếu và tuân thủ quy định, thường quá nặng nề đối với tất cả trừ các tập đoàn lớn nhất. Hơn nữa, trách nhiệm pháp lý cá nhân vô lý đối với CEO và sự tập trung mạnh mẽ của Phố Wall vào hiệu suất hàng quý cản trở tư duy dài hạn cần thiết cho sự tăng trưởng. Bằng cách loại bỏ những rào cản này, các cơ quan quản lý có thể thúc đẩy một thị trường công khai lành mạnh hơn và dễ tiếp cận hơn cho các công ty ở mọi quy mô, cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho tất cả các nhà đầu tư.