Vốn cổ phần tư nhân xoay trục từ đặt cược 1 nghìn tỷ USD vào phần mềm sang tài sản hữu hình

AI đe dọa khoản đầu tư 1 nghìn tỷ USD của vốn cổ phần tư nhân vào phần mềm

Sự trỗi dậy của các công cụ trí tuệ nhân tạo mạnh mẽ đang buộc các danh mục đầu tư cổ phần tư nhân phải đánh giá lại. Trong năm năm qua, các công ty đã đầu tư hơn 1 nghìn tỷ USD vào lĩnh vực phần mềm, gấp đôi số tiền phân bổ cho các ngành công nghiệp. Giờ đây, AI mới từ các công ty khởi nghiệp như Anthropic đang trực tiếp đe dọa các mô hình kinh doanh của các công ty phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) này, làm dấy lên lo ngại về sự phơi nhiễm quá mức rộng rãi và các khoản ghi giảm giá trị trong tương lai. Theo Robin Marshall, đối tác của Bain Capital, khoảng 40% tài sản do các công ty mua lại nắm giữ đều liên quan đến các doanh nghiệp phần mềm. Áp lực đã rõ ràng khi một số kế hoạch thoái vốn đã bị đình trệ, bao gồm việc EQT AB bán Thinkproject và TA Associates thoái vốn Unit4.

Vốn xoay trục sang tài sản 'HALO' khi các giao dịch công nghiệp nóng lên

Đáp lại, các công ty lớn bao gồm Blackstone, Bain Capital và Brookfield Asset Management đang ủng hộ việc chuyển sang các khoản đầu tư “Tài sản hữu hình, Lão hóa thấp” (HALO). Chiến lược này nhắm vào các tài sản hữu hình — từ động cơ tàu thủy đến băng chuyền — được coi là ít bị ảnh hưởng bởi sự gián đoạn của AI. Thị trường M&A châu Âu phản ánh xu hướng này, với một cuộc đấu giá cho đơn vị động cơ diesel hạng nặng của Volkswagen AG và khả năng bán nhà sản xuất thang máy TK Elevator với giá 25 tỷ EUR (29 tỷ USD). Mục tiêu, như Chủ tịch Blackstone Jonathan Gray đã tuyên bố, là tìm kiếm "nền tảng vững chắc" trong một bối cảnh đang thay đổi.

Mọi người đang tìm kiếm nền tảng vững chắc. Có rất nhiều sự quan tâm trên cả thị trường công cộng và tư nhân đối với các tài sản thực, hữu hình – vật tư y tế, năng lượng, bất động sản, công nghiệp.

— Jonathan Gray, Chủ tịch, Blackstone Inc.

Thị trường tín dụng cho thấy sự ưu tiên rõ ràng đối với tài sản hữu hình

Sự khác biệt trong khẩu vị nhà đầu tư thể hiện rõ ràng trên thị trường tín dụng tư nhân. Một khoản vay có đòn bẩy trị giá 1,3 tỷ EUR được lên kế hoạch cho công ty phần mềm chăm sóc sức khỏe Đức Dedalus gần đây đã bị tạm dừng do nhà đầu tư ngày càng lo ngại. Ngược lại, một khoản vay khoảng 1,2 tỷ EUR để tài trợ cho việc mua lại công ty an toàn cơ sở hạ tầng Ramudden Global đã được định giá với mức chênh lệch thấp hơn so với ban đầu, do nhu cầu mạnh mẽ. Sự ưu tiên rõ ràng đối với các tài sản vật chất này đang thúc đẩy dòng vốn đổ vào các doanh nghiệp có dòng tiền ổn định, ngay cả khi chúng có tốc độ tăng trưởng chậm hơn. Như Hadrien Servais, một đối tác tại Simpson Thacher & Bartlett, đã lưu ý, các nhà đầu tư đang ưu tiên các công ty "dễ chấp nhận hơn... trong bối cảnh không chắc chắn."