Powell Tái Khẳng Định Mục Tiêu Lạm Phát 2%, Coi Thuế Quan Là Trở Ngại

Powell Nhấn Mạnh Thuế Quan Là Động Lực Chính Của Lạm Phát Hàng Hóa

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã khẳng định mục tiêu dài hạn của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) là đạt lạm phát 2%, nhưng bình luận của ông ngày càng cô lập thuế quan như một trở ngại chính. Trong các phát biểu gần đây sau cả cuộc họp FOMC tháng 1 và tháng 3, Powell đã liên tục chỉ ra lạm phát trong lĩnh vực hàng hóa, mà ông cho rằng là do tác động của thuế quan thương mại. Ông lưu ý rằng trong khi giảm phát đang diễn ra trong lĩnh vực dịch vụ, bản chất dai dẳng của giá hàng hóa là một mối lo ngại chính.

Powell giải thích quan điểm của Fed về con đường trở lại mục tiêu, nhấn mạnh vai trò cụ thể của chính sách thương mại trong các áp lực giá hiện tại.

Điều thực sự quan trọng mà chúng ta thấy trong năm nay là sự tiến bộ về lạm phát thông qua việc giảm lạm phát hàng hóa, khi các tác động một lần về giá của thuế quan đi qua hệ thống, đi qua nền kinh tế.

Sự tập trung này cho thấy Fed không coi các chương trình mua trái phiếu trước đây của mình là nguồn gốc của lạm phát hiện tại. Thay vào đó, nó xem vấn đề này là một cú sốc phía cung mà các công cụ chính sách tiền tệ thông thường của nó không thể giải quyết hiệu quả, đổ trách nhiệm lên các yếu tố bên ngoài nằm ngoài tầm kiểm soát của nó.

Lịch Trình Cắt Giảm Lãi Suất Phức Tạp Do Mục Tiêu 2% Bị Bỏ Lỡ

Sự tập trung của Fed vào thuế quan tạo ra sự không chắc chắn đáng kể về thời điểm cắt giảm lãi suất trong tương lai. Powell thừa nhận rằng lạm phát có thể sẽ duy trì trên mục tiêu 2% trong một thời gian dài, một tuyên bố làm giảm kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ. Sự phức tạp này phát sinh vì lạm phát do thuế quan gây ra không phản ứng tốt với việc tăng lãi suất, làm cho các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương trở nên phức tạp hơn. Thị trường đã điều chỉnh theo thực tế này, với Công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất 96% Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 4 sắp tới.

Lập trường này đặt Fed vào một vị trí khó khăn. Hiệu suất gần đây của thị trường chứng khoán đã được hỗ trợ mạnh mẽ bởi triển vọng lãi suất thấp hơn. Với việc Fed báo hiệu rằng họ bị ràng buộc bởi các áp lực giá liên quan đến thuế quan, chất xúc tác chính cho lợi nhuận thị trường hiện đang bị đặt dấu hỏi. Sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất có thể loại bỏ một trụ cột hỗ trợ quan trọng cho cổ phiếu, vốn đã giao dịch ở mức định giá cao lịch sử.

Nghiên Cứu Của Fed NY Cho Thấy Thuế Quan 2018-2019 Gây Thiệt Hại Lợi Nhuận Doanh Nghiệp

Những lo ngại của Powell được xác nhận bởi phân tích lịch sử cho thấy tác động kinh tế tiêu cực của thuế quan. Một nghiên cứu tháng 12 năm 2024 của bốn nhà kinh tế thuộc Cục Dự trữ Liên bang New York đã xem xét các tác động của thuế quan Trung Quốc giai đoạn 2018-2019 và phát hiện ra rằng chúng đã dẫn đến sự suy giảm rộng rãi về việc làm, năng suất lao động, doanh số bán hàng và lợi nhuận cho các doanh nghiệp Hoa Kỳ bị ảnh hưởng từ năm 2019 đến năm 2021. Nghiên cứu nhấn mạnh rằng thuế quan đầu vào — các khoản thuế đối với hàng hóa được sử dụng trong sản xuất trong nước — đặc biệt gây hại, vì chúng trực tiếp làm tăng chi phí sản xuất cho các công ty Mỹ.

Tiền lệ lịch sử này cho thấy môi trường thuế quan hiện tại gây ra rủi ro hữu hình đối với sức khỏe doanh nghiệp, độc lập với chính sách lãi suất của Fed. Bằng cách tăng chi phí và ép biên lợi nhuận, thuế quan có thể đóng vai trò là một trở ngại trực tiếp đối với thu nhập doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế. Những đề cập lặp đi lặp lại của Powell báo hiệu rằng đây không chỉ là một luận điểm chính trị mà là một rủi ro kinh tế được công nhận có thể làm suy yếu hiệu suất kinh doanh và, mở rộng, sự ổn định của thị trường chứng khoán.