Cổ phiếu Petrobras bị hạ bậc xếp hạng do lo ngại rủi ro chính trị gia tăng

Petrobras bị hạ cấp do lo ngại can thiệp chính trị gia tăng

Petrobras (PBR), gã khổng lồ dầu mỏ do nhà nước Brazil kiểm soát, đã bị các nhà phân tích, bao gồm Bank of America (BofA), hạ cấp xuống 'Giữ', với lý do rủi ro chính trị gia tăng do sự can thiệp của chính phủ và các chính sách dân túy ngày càng tăng. Sự điều chỉnh này diễn ra bất chấp nền tảng cơ bản vững chắc của Petrobras, định giá hấp dẫn so với các đối thủ toàn cầu và khu vực, biên lợi nhuận cao và tỷ suất cổ tức hàng đầu trong ngành. Việc hạ cấp phản ánh một triển vọng thận trọng trong giới đầu tư, những người coi các mối lo ngại chính trị lớn hơn những thế mạnh hoạt động của công ty.

Kiểm tra chi tiết việc hạ cấp

Việc BofA hạ cấp đã giảm giá mục tiêu đối với cổ phiếu ưu đãi của Petrobras từ R$42 xuống R$34, và đối với ADR của hãng giao dịch tại Phố Wall từ 15,50 USD xuống 12,50 USD. Điều chỉnh này được cho là do "triển vọng vĩ mô đầy thách thức hơn và rủi ro pháp lý gia tăng", dẫn đến việc tăng Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) cho Petrobras từ 14,8% lên 15,4%. Trong năm qua, giá cổ phiếu của công ty đã giảm 11%, mặc dù tổng lợi nhuận, bao gồm cả cổ tức đáng kể, lên tới 4,7%. Sự yếu kém này đặc biệt đáng chú ý khi xét đến tình hình tài chính vững mạnh của công ty.

Các hành động gần đây của chính phủ đã làm trầm trọng thêm mối lo ngại của nhà đầu tư. Chẳng hạn, chỉ thị phân bổ 100 triệu R$ cho đầu tư điện ảnh được nhấn mạnh là một ví dụ về xung đột lợi ích tiềm tàng, làm tăng sự không chắc chắn cho các cổ đông thiểu số trong Petrobras.

Phản ứng thị trường và động lực cơ bản

Phản ứng của thị trường cho thấy tâm lý giảm giá đối với các cổ đông thiểu số, với rủi ro chính trị lấn át hiệu quả tài chính mạnh mẽ của Petrobras. Mặc dù công ty vẫn bị định giá thấp hơn đáng kể so với các đối thủ toàn cầu như BP, Exxon Mobil, Chevron, và Ecopetrol, những công ty đã trải qua lợi nhuận tương tự hoặc tệ hơn trong cùng kỳ, nhưng khía cạnh chính trị được coi là nổi bật hơn nhiều đối với Petrobras.

Bất chấp dòng tiền mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng sản lượng, rủi ro chính trị gia tăng, đặc biệt từ sự can thiệp của chính phủ, được coi là một trở ngại đáng kể để hiện thực hóa toàn bộ tiềm năng thị trường của công ty. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng mặc dù các yếu tố cơ bản của công ty nên hỗ trợ một triển vọng tích cực, nhưng sự can thiệp chính trị ở mức độ cao đòi hỏi một lập trường thận trọng hơn.

Bối cảnh rộng hơn: Chủ nghĩa dân tộc tài nguyên và áp lực tài khóa

Những thách thức mà Petrobras phải đối mặt nằm trong một xu hướng rộng hơn trên khắp Mỹ Latinh vào năm 2025, đặc trưng bởi sự trỗi dậy của "chủ nghĩa dân tộc tài nguyên" dưới các chính phủ cánh tả mới. Các quốc gia trong khu vực đang tăng cường kiểm soát nhà nước đối với các nguồn tài nguyên quan trọng, được thúc đẩy bởi mong muốn tăng doanh thu và thực hiện các tiêu chuẩn môi trường. Brazil, dưới thời Tổng thống Luiz Inácio Lula da Silva, phù hợp với sự thay đổi này, tập trung vào các sáng kiến xanh và hạn chế khai thác tài nguyên.

લું hơn nữa, những khó khăn của chính phủ Brazil trong việc đạt được các mục tiêu tài khóa đã dẫn đến những đồn đoán về một "gói dầu mỏ" nhằm tăng doanh thu từ lĩnh vực dầu khí. Điều này có thể liên quan đến việc điều chỉnh tiền bản quyền, thuế tham gia đặc biệt hoặc thay đổi giá tham chiếu dầu. Các nhà phân tích của BofA ước tính rằng các biện pháp như vậy có thể tác động tiêu cực đến dòng tiền tự do của Petrobras. Do đó, ngân hàng đã tăng phí bảo hiểm rủi ro của công ty từ 7% lên 7,5%, nâng chi phí vốn chủ sở hữu đối với cổ phiếu Petrobras từ 18% lên 18,8%.

Triển vọng của chuyên gia và các cân nhắc về cổ tức

Các nhà phân tích của BofA dự đoán rằng cổ tức của Petrobras có khả năng sẽ duy trì ở mức hai con số trong năm 2025 và 2026, với tỷ suất lợi nhuận ước tính lần lượt là 12,2% và 12,3%. Tuy nhiên, điều này dự kiến sẽ xảy ra mà không có lợi thế cạnh tranh rộng rãi so với các công ty dầu mỏ khác mà Petrobras từng nắm giữ, vốn có mức chênh lệch từ 35% đến 45% vào năm 2022. Các lo ngại cũng được đưa ra rằng tỷ suất cổ tức có thể vượt quá việc tạo ra dòng tiền nếu giá dầu quốc tế vẫn ở mức thấp trong một thời gian dài. Một kịch bản như vậy có thể thúc đẩy hội đồng quản trị của Petrobras xem xét lại chính sách cổ tức để ngăn chặn sự suy yếu của đòn bẩy công ty.

Liên quan đến các biến động thị trường trong tương lai, các nhà phân tích gợi ý rằng mặc dù "Cuộc bầu cử thương mại" có khả năng mang lại một ứng cử viên thân thiện với thị trường hơn có thể mang lại lợi nhuận hạn chế cho cổ phiếu Petrobras, nhưng các cổ phiếu liên quan đến nền kinh tế trong nước dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn do các rủi ro vĩ mô và quy định hiện hành tác động đến gã khổng lồ dầu mỏ.

Hàm ý trong tương lai

Triển vọng tức thời đối với Petrobras vẫn được đặc trưng bởi sự thận trọng, chủ yếu do ảnh hưởng dai dẳng của sự can thiệp chính trị và tiềm năng của các chính sách dân túy tiếp theo ảnh hưởng đến quản trị doanh nghiệp và độc lập hoạt động. Các yếu tố chính mà nhà đầu tư cần theo dõi trong những tuần và tháng tới bao gồm bối cảnh chính trị đang phát triển ở Brazil, biến động giá dầu toàn cầu và bất kỳ thay đổi chính sách dứt khoát nào có thể tác động đến lĩnh vực dầu khí quan trọng của đất nước. Căng thẳng liên tục giữa sức mạnh hoạt động vốn có của Petrobras và các áp lực bên ngoài do các hành động của chính phủ gây ra sẽ tiếp tục là một đặc điểm xác định của hồ sơ đầu tư của nó.