Le fonds spéculatif de l'investisseur milliardaire Bill Ackman, Pershing Square, a considérablement augmenté son exposition à Amazon et Uber, motivé par la conviction en leurs capacités d'intelligence artificielle, tout en s'engageant dans un plan ambitieux visant à transformer Howard Hughes en une société holding diversifiée.

Les investissements stratégiques de Pershing Square ciblent la croissance de l'IA et les participations diversifiées

Les marchés boursiers américains observent avec un vif intérêt les dernières manœuvres stratégiques du fonds spéculatif de Bill Ackman, Pershing Square Capital Management. La firme a réalisé des allocations substantielles aux géants de la technologie Amazon (AMZN) et Uber Technologies (UBER), motivées par leurs rôles pivots dans le paysage en évolution de l'intelligence artificielle. Parallèlement, Pershing Square est à la tête d'un plan ambitieux de transformation de Howard Hughes Holdings (HHH), visant à la faire évoluer vers un conglomérat diversifié.

L'événement en détail : les principales allocations de portefeuille

Pershing Square a alloué une part significative de 30 % de son portefeuille à deux entreprises à la pointe de l'innovation en IA : Amazon et Uber Technologies. Plus précisément, Amazon représente 9 % des avoirs du fonds, soit une participation évaluée à près de 1,3 milliard de dollars à la fin juin. Uber Technologies constitue la plus grande partie, avec une allocation de 21 %.

Au-delà de ces investissements technologiques, Ackman a réaffirmé son engagement envers Howard Hughes Holdings, augmentant la participation de Pershing Square à environ 47 % via un investissement de 900 millions de dollars en actions nouvellement émises. Cette décision, qui a eu lieu début septembre 2025, positionne Ackman pour guider Howard Hughes vers une nouvelle direction stratégique.

La croissance d'Amazon tirée par l'IA

Amazon continue de tirer parti de l'IA dans ses vastes opérations de commerce électronique, son bras dominant de cloud computing Amazon Web Services (AWS) et ses efficacités internes. L'entreprise est notamment un fournisseur de cloud principal pour la startup d'IA Anthropic. Pour le deuxième trimestre de 2025, Amazon a annoncé des revenus de 167,7 milliards de dollars, une augmentation de 13 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations des analystes. Le bénéfice par action a atteint 1,68 dollar, dépassant considérablement les prévisions. AWS a généré 30,9 milliards de dollars de revenus, marquant une croissance annuelle de 17,5 %, et a contribué à plus de la moitié du revenu d'exploitation total d'Amazon avec 10,2 milliards de dollars. La société a annoncé un deuxième investissement de 100 millions de dollars dans son centre d'innovation GenAI et continue de faire progresser sa plateforme Amazon Bedrock, qui intègre des modèles de divers fournisseurs, y compris Anthropic.

Actuellement, l'action Amazon se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) compris entre 31,84x et 35,46x. Malgré des bénéfices solides, les actions AMZN ont augmenté de 6,7 % depuis le début de l'année, sous-performant le secteur de la vente au détail et en gros de Zacks et le S&P 500 dans leur ensemble. En comparaison, des concurrents comme Microsoft et Google d'Alphabet ont enregistré des rendements de 18,4 % et 25,3 % respectivement. Les analystes prévoient une croissance annuelle des bénéfices d'Amazon de 18 %.

Les ambitions autonomes d'Uber

Uber Technologies est stratégiquement positionné pour capitaliser sur le marché en plein essor des véhicules autonomes, estimé à atteindre 1,3 billion de dollars d'ici 2030, avec les robotaxis en son cœur. La stratégie de robotaxis d'Uber pour 2025 est basée sur une approche axée sur la plateforme, collaborant avec plus de 20 partenaires de véhicules autonomes. Les alliances clés incluent celles avec Lucid Group et Nuro, ainsi que des intégrations avec les robotaxis Baidu Apollo Go pour une expansion mondiale. L'entreprise utilise un modèle de financement hybride, équilibrant les flux de trésorerie internes et les investissements externes, pour développer ses initiatives de mobilité autonome. Uber maintient une part de marché dominante de 76 % sur le marché américain du covoiturage, bénéficiant de son envergure et de son approche axée sur les données pour optimiser la prévision de la demande et la tarification. Les bénéfices d'Uber devraient augmenter de 26 % par an, avec un ratio P/E de 16 fois les bénéfices.

La vision conglomérale de Howard Hughes

La nouvelle implication de Bill Ackman avec Howard Hughes Holdings vise à transformer la firme centrée sur l'immobilier en un "Berkshire Hathaway des temps modernes". Pershing Square conseillera HHH sur l'acquisition de participations majoritaires dans des entreprises publiques et privées de haute qualité, diversifiant ainsi au-delà de son activité immobilière principale. Howard Hughes a déclaré un chiffre d'affaires de 1,8 milliard de dollars au cours des douze derniers mois, une augmentation de 92,6 % sur deux ans, principalement tirée par sa division immobilière. La société a une dette importante, environ 5,1 milliards de dollars contre une capitalisation boursière de 3,4 milliards de dollars, ce qui entraîne un ratio dette/fonds propres de 152,5 %. Cependant, ses marges d'exploitation s'élèvent à 30,7 %, notablement plus élevées que les 13,1 % du S&P 500. En janvier 2025, Ackman a été nommé président exécutif, et Ryan Israel est devenu directeur des investissements, solidifiant ainsi l'influence de Pershing Square. Les analystes prévoient que Howard Hughes Holdings atteindra 2,3 milliards de dollars de revenus et 358,0 millions de dollars de bénéfices d'ici 2028, représentant une croissance annuelle des revenus de 8,8 %.

Analyse de la réaction du marché : Un vote de confiance dans l'IA et la diversification stratégique

L'allocation significative de capital par Ackman reflète un fort sentiment haussier envers les entreprises profondément intégrées à la révolution de l'intelligence artificielle. Pour Amazon et Uber, les investissements soulignent une conviction en leur potentiel de croissance à long terme, tiré par l'impact transformateur de l'IA sur le commerce électronique, le cloud computing et la mobilité autonome. Le pivot stratégique de Howard Hughes Holdings indique une confiance dans la capacité à reproduire un modèle de société holding diversifiée réussi, en tirant parti des actifs immobiliers existants comme base pour de futures acquisitions. Cela pourrait potentiellement stimuler l'intérêt des investisseurs et les flux de capitaux vers ces entreprises spécifiques et leurs secteurs respectifs.

Contexte et implications plus larges

Les mouvements de Pershing Square mettent en lumière une tendance plus large parmi les investisseurs influents : un déplacement vers la création de valeur axée sur l'IA. Bien qu'Amazon ait démontré une forte croissance fondamentale, la performance de son action depuis le début de l'année par rapport à certains de ses pairs technologiques suggère une sous-évaluation potentielle ou une prudence des investisseurs concernant ses plans de dépenses en capital substantiels pour l'IA et l'infrastructure cloud. La stratégie d'Uber en matière de partenariats diversifiés dans l'espace des véhicules autonomes contraste avec les approches intégrées verticalement de certains concurrents, offrant potentiellement une voie plus agile et moins gourmande en capital pour la domination du marché des robotaxis. Pour Howard Hughes Holdings, la transformation en une société holding diversifiée présente à la fois des opportunités significatives et un risque d'exécution, en particulier compte tenu de ses niveaux d'endettement existants et de l'acquisition imminente d'une entreprise d'assurance. Le succès de cette stratégie dépendra d'un déploiement judicieux du capital et d'une intégration efficace des nouvelles lignes d'activités.

Perspectives

Les investisseurs suivront de près plusieurs facteurs au cours des prochains trimestres. Pour Amazon, le rythme de retour sur ses investissements substantiels dans l'IA et l'infrastructure cloud, ainsi que sa capacité à maintenir la croissance d'AWS face à une concurrence croissante, seront essentiels. Les progrès d'Uber dans l'expansion de ses opérations de robotaxis et la preuve de la rentabilité unitaire des véhicules autonomes seront cruciaux pour sa valorisation à long terme. Pour Howard Hughes Holdings, l'intégration réussie de son acquisition d'assurance prévue et sa capacité à équilibrer les initiatives de croissance avec la gestion de la dette seront primordiales pour réaliser la vision de "Berkshire Hathaway". Ces investissements stratégiques de Bill Ackman signalent une perspective confiante quant à l'avenir des industries axées sur l'IA et des structures d'entreprise diversifiées.