International Paper 등급 하향 조정, 밸류에이션 및 유럽 노출 우려 반영
글로벌 포장 부문의 주요 기업인 **International Paper (IP)**는 2025년 10월 6일 월요일 Seaport Global Securities에 의해 투자의견이 매수에서 중립으로 하향 조정되었습니다. 45.40달러에 거래되며 시가총액이 238억 7천만 달러인 이 등급 하향 조정은 주로 밸류에이션 우려와 2027년까지 연장되는 이익 개선 일정에 의해 주도되었습니다. 이 회사의 EV/EBITDA 비율은 13.38배로, 애널리스트들의 시각에서는 과도한 밸류에이션을 나타냅니다.
수정된 전망에 기여하는 핵심 요소는 International Paper가 유럽 사업에 대한 전략적 의존도를 높이고 있다는 점입니다. Seaport Global Securities는 이러한 변화에 대해 다음과 같이 우려를 표명했습니다.
"유럽에서는 일을 처리하는 것이 복잡할 수 있으며", 애널리스트들은 "어떻게 전개될지에 대한 확신을 가질 만큼의 역사적 지식이 부족하다"고 언급했습니다.
회사의 80/20 전략 구현과 새로운 리더십의 이니셔티브를 인정하면서도, 회사는 투자자들이 대체 투자에서 더 나은 가치를 찾을 수 있을 것이라고 제안했습니다. International Paper는 현재 2026년 예상치(글로벌 셀룰로스 섬유(GCF) 제외) 기준 EV/EBITDA가 거의 8배에 거래되고 있기 때문입니다. 현재 수익성이 좋지 않음에도 불구하고, InvestingPro 데이터는 IP의 견조한 3.92% 배당 수익률과 55년 연속 배당금 지급 기록을 강조합니다. 그러나 이러한 안정성은 최근 9명의 애널리스트가 수익 기대를 하향 조정한 사실로 인해 가려집니다.
관련 뉴스에서는 International Paper가 글로벌 셀룰로스 섬유 사업을 American Industrial Partners에 15억 달러에 매각하는 최종 계약을 체결했습니다. 이 거래는 규제 승인을 거쳐 연말까지 마무리될 것으로 예상됩니다.
Mondi 이익 경고, 광범위한 부문 약세 신호
포장 산업의 우려를 더욱 가중시키는 가운데, 유럽의 주요 제지 및 포장 회사인 **Mondi Group (MNDI.L)**은 같은 날인 2025년 10월 6일에 이익 경고를 발표했습니다. 이 발표는 3분기 수익이 예상보다 훨씬 낮아지면서 주가가 14% 이상 하락하는 결과를 가져왔습니다.
Mondi는 3분기 EBITDA가 2억 2,300만 유로를 기록하여 2분기의 2억 7,400만 유로보다 감소했다고 보고했습니다. 산림 공정 가치 이득을 제외하면 EBITDA는 2억 300만 유로로, Jefferies의 수정 예상치보다 11% 낮았습니다. 결과적으로 Mondi는 2025년 EBITDA 전망치를 10억 유로에서 10억 5천만 유로 범위로 수정했으며, 이는 이전 컨센서스 예상치에 비해 9%에서 13% 감소한 수치입니다. 회사는 이러한 부족을 수요 약화, 약세 시장에서의 장기 유지보수 중단, 낮은 가격, 그리고 공급 과잉 조건에서의 물량 감소에 기인한다고 설명했습니다. 이에 대응하여 Mondi는 자본 지출 계획을 축소하고, 새로운 전략적 투자보다 유지보수를 우선시하며, 운영을 간소화하고 비용을 절감하기 위한 조직 개편을 시작했습니다.
시장 반응 및 분석적 엄격성
International Paper와 Mondi를 둘러싼 동시 발생한 발전은 글로벌 포장 부문, 특히 유럽에서 어려운 환경을 강조합니다. 약세 심리는 지속적인 수요 약화와 공급 과잉에 의해 주도되며, 이는 산업 전반의 가격 압력과 수익성 감소로 이어집니다. Seaport Global이 IP의 유럽 노출에 대해 우려하는 것은 Mondi가 이 지역에서 겪고 있는 어려움과 직접적으로 일치합니다.
International Paper의 2025년 2분기 수익은 7월 31일에 발표되었으며, 이미 엇갈린 결과를 보였습니다. DS Smith 결과 포함 및 판매 가격 인상으로 매출이 67억 8천만 달러로 증가했지만 (1분기 59억 달러에서 증가), 조정된 주당 영업 이익은 0.20달러로 감소하여 작년 동기 보고된 0.55달러보다 크게 낮았습니다. 포장 솔루션 EMEA 부문은 수요 약화와 섬유 비용 역풍의 영향을 받아 눈에 띄게 마이너스 EBIT를 기록했습니다.
광범위한 맥락 및 산업적 함의
International Paper와 Mondi의 어려움은 고립된 사건이 아니라 유럽 제지 및 포장 산업 내의 광범위한 도전을 나타냅니다. Jefferies는 자체 경고를 발표하여 낮은 가격, 약한 수요, 통화 영향, 그리고 생산 중단 위험 증가를 이유로 유럽 플레이어들에게 힘든 분기를 예상했습니다. 이 회사는 **UPM-Kymmene (UPM)**을 "보류"로 하향 조정하고 SCA 및 Stora Enso와 같은 다른 주요 플레이어들의 수익 전망을 0-5% 조정했으며, Mondi의 이익 경고가 "우리가 예상했던 것보다 더 나빴다"고 언급하고 "약한 수요로 인해 광범위한 P&P 부문에 부정적이지만, 그래픽 용지에는 더 큰 영향을 미칠 것"이라고 신호를 보냈습니다.
Mondi가 강조한 지속적인 "취약한 수요 측면의 신뢰, 낮은 가격, 공급 과잉 시장에서의 물량"은 어려운 거래 조건이 연말까지 계속될 것으로 예상되며, 전체 부문에 압력을 가할 것임을 시사합니다.
전망: 변동성 및 전략적 전환 탐색
International Paper와 광범위한 포장 부문의 가까운 미래는 변동성과 전략적 조정으로 특징지어질 것으로 보입니다. International Paper는 전환 이니셔티브를 통해 2027년까지 270억 달러의 매출과 55억~60억 달러의 조정된 EBITDA를 달성하는 것을 목표로 하며, 경영진은 2025년 하반기까지 약 15억 달러의 조정된 EBITDA 혜택을 기대하고 있습니다. 그러나 이러한 목표를 향한 길은 지속적인 거시 경제 불확실성과 유럽의 어려운 시장 조건의 영향을 받을 가능성이 높습니다.
투자자들은 특히 유럽에서의 수요 안정화 징후와 기업의 비용 절감 및 전략적 재정렬 노력의 효과를 면밀히 모니터링할 것입니다. Mondi의 경우와 같이 전략적 투자를 연기하고 유지보수에 집중하는 것은 신중한 산업 입장을 반영합니다. 현재 환경은 포장 부문 기업이 가격과 물량에 대한 지속적인 압력을 헤쳐나가야 할 장기적인 기간을 시사합니다.
출처:[1] International Paper (IP)에 대한 낙관적 전망, 애널리스트 등급 하향 및 부문 이익 우려로 바뀔 수 있어 (https://finance.yahoo.com/news/bull-case-inte ...)[2] International Paper 주식 등급, Seaport Global에 의해 중립으로 하향 조정 - Investing.com (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Mondi, 이익 경고 발행, 2025년 EBITDA 최대 13% 하향 조정, 주가 14% 폭락 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)