ONEOK (OKE) đã trải qua sự sụt giảm giá cổ phiếu đáng kể sau khi báo cáo thu nhập quý 2 cho thấy doanh thu không đạt đáng kể và những lo ngại về chiến lược phân bổ vốn tích cực. Mặc dù đạt ước tính EPS và xếp hạng 'Mua vừa phải' của các nhà phân tích, công ty năng lượng trung nguồn này đã hoạt động kém hơn đáng kể so với ngành năng lượng rộng lớn hơn và các công ty cùng ngành.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến một sự biến động đáng chú ý trong lĩnh vực năng lượng vào thứ Ba, với cổ phiếu của ONEOK, Inc. (OKE) giảm đáng kể sau khi công bố báo cáo thu nhập quý hai. Cổ phiếu của nhà điều hành năng lượng trung nguồn này đã giảm 5,2% trong một phiên giao dịch duy nhất, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về doanh thu không đạt và chiến lược chi tiêu vốn tích cực.

Chi tiết Báo cáo Thu nhập Q2

ONEOK báo cáo doanh thu quý hai đạt 7,9 tỷ USD, tăng đáng kể 61% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt 68,4% trong doanh số hàng hóa. Tuy nhiên, con số này đã bỏ lỡ đáng kể kỳ vọng của các nhà phân tích tới 7,9%. Mặc dù doanh thu thấp hơn dự kiến, nhưng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của công ty trong quý đã tăng 75 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 1,34 USD, thành công trong việc khớp với ước tính đồng thuận.

Báo cáo thu nhập đã nêu bật một số lĩnh vực đáng lo ngại đối với các nhà đầu tư. Chi phí vốn (CAPEX) tăng vọt 56% lên 749 triệu USD, bao gồm một dự án cơ sở hạ tầng mới trị giá 365 triệu USD ở Delaware Basin. Đồng thời, số dư tiền mặt của ONEOK đã giảm mạnh từ 733 triệu USD xuống còn 97 triệu USD trong vòng sáu tháng, đặt ra câu hỏi về khả năng thanh khoản của công ty. Chi phí hoạt động cũng tăng đáng kể, tăng 24% lên 706 triệu USD so với quý hai năm trước, góp phần làm giảm biên lợi nhuận trong các phân khúc Khí lỏng tự nhiên (NGL) và Sản phẩm tinh chế.

Phản ứng thị trường và những lo ngại tiềm ẩn

Phản ứng tiêu cực của thị trường, chứng kiến OKE giao dịch thấp tới 74,23 USD trong ngày từ 78,99 USD, cho thấy các nhà đầu tư đang ưu tiên sự linh hoạt của bảng cân đối kế toán và kỷ luật vốn. Mặc dù doanh thu kỷ lục và ước tính EPS khớp có thể thường được xem là tích cực, nhưng việc phân bổ vốn tích cực và sự sụt giảm đáng kể trong dự trữ tiền mặt dường như đã gây ra sự hoài nghi của nhà đầu tư về áp lực thanh khoản tiềm ẩn và sự bền vững của tăng trưởng trong tương lai. Sự chuyển dịch giảm giá này cho thấy nỗi sợ hãi rằng các chiến lược tăng trưởng của ONEOK có thể làm căng thẳng sức khỏe tài chính của công ty.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và hoạt động kém hiệu quả

Hiệu suất gần đây của ONEOK đánh dấu sự tiếp nối của một xu hướng đáng kể về hoạt động kém hiệu quả so với cả ngành năng lượng rộng lớn hơn và các đối thủ cạnh tranh trực tiếp. Trong ba tháng qua, cổ phiếu OKE đã giảm 12,7%, tương phản rõ rệt với Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), quỹ này đã tăng 4,5% trong cùng kỳ. Từ đầu năm đến nay, ONEOK đã giảm 28,9%, trong khi XLE ghi nhận mức tăng 1,8%. Nhìn vào 52 tuần qua, OKE đã giảm 21,6%, so với mức tăng 1,3% của XLE.

Hoạt động kém hiệu quả này cũng mở rộng sang các đối thủ cạnh tranh cá nhân. Kinder Morgan, Inc. (KMI), một đối thủ trong lĩnh vực trung nguồn, đã chứng kiến mức tăng 25,3% trong 52 tuần qua, vượt trội đáng kể so với ONEOK.

Xu hướng giảm giá kéo dài của cổ phiếu OKE, bất chấp xếp hạng đồng thuận 'Mua vừa phải' và mục tiêu giá trung bình 96,47 USD (đại diện cho mức phí bảo hiểm 35,2% so với mức hiện tại), cho thấy các nhà đầu tư đang cân nhắc mạnh mẽ hiệu suất hiện tại và tâm lý thị trường so với triển vọng dài hạn của các nhà phân tích.

Về mặt kỹ thuật, xu hướng giảm giá được xác nhận thêm bởi cổ phiếu ONEOK giao dịch chủ yếu dưới đường trung bình động 50 ngày kể từ giữa tháng 12 năm 2024 và liên tục dưới đường trung bình động 200 ngày kể từ đầu tháng 4.

Nhận định của nhà phân tích và triển vọng tương lai

Mặc dù thị trường gần đây suy thoái đối với ONEOK, sự đồng thuận giữa 18 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu này vẫn là 'Mua vừa phải'. Mục tiêu giá trung bình 96,47 USD cho thấy tiềm năng tăng giá 35,2% so với mức hiện tại. Sự khác biệt giữa tâm lý thị trường và triển vọng của nhà phân tích nêu bật sự không chắc chắn xung quanh cổ phiếu này.

Vị trí chiến lược của ONEOK với tư cách là một yếu tố quan trọng trong việc kết nối các nhà sản xuất dầu khí với các thị trường cuối cùng ở Bắc Mỹ, cùng với mô hình doanh thu dựa trên phí 75% và tập trung vào khử cacbon, củng cố tiềm năng dài hạn của công ty. Kết quả quý 2 năm 2025 của công ty cho thấy EBITDA điều chỉnh tăng 12% so với cùng kỳ năm trước lên 1,98 tỷ USD, một phần được thúc đẩy bởi lợi ích từ việc hợp nhất các thương vụ mua lại gần đây. Hơn nữa, ONEOK đã trả nợ 600 triệu USD trái phiếu cao cấp, cho thấy một mức độ thận trọng tài chính nhất định.

Tuy nhiên, thách thức trước mắt đối với ONEOK sẽ là giải quyết mối lo ngại của nhà đầu tư về cường độ vốn và sự linh hoạt của bảng cân đối kế toán. Bản thân lĩnh vực trung nguồn vẫn năng động, với một số đối thủ cạnh tranh như Energy Transfer (ET) đang thể hiện các chiến lược khác biệt tập trung vào chi phí tích hợp và kỷ luật vốn. ONEOK sẽ cần phải trình bày rõ ràng con đường cải thiện kết quả tài chính và thể hiện hiệu quả hoạt động nâng cao để lấy lại niềm tin của nhà đầu tư. Các yếu tố chính cần theo dõi trong những quý tới bao gồm tác động của CAPEX tích cực đối với dòng tiền trong tương lai, bất kỳ sự phát triển nào nữa về vị thế thanh khoản và cách công ty điều hướng bối cảnh năng lượng trung nguồn cạnh tranh trong bối cảnh nhu cầu năng lượng đang phát triển.