Edgen Stock·Sep 30 2025, 21:55ONEOK管理層在2025年沃爾夫研究公用事業、中游和清潔能源大會上重申了其透過戰略收購實現增長的長期戰略，預示著未來將持續採取重大的企業行動。這種方法在歷史上使公司規模翻了一番，預計將進一步提升其市場地位，並使其在中游能源領域的資產基礎多樣化。
ONEOK公司（紐交所代碼：OKE）高級領導層，包括總裁、首席執行官兼董事皮爾斯·諾頓（Pierce Norton）、首席財務官沃爾特·赫爾斯（Walter Hulse）和首席商務官謝里丹·斯沃茲（Sheridan Swords），最近在2025年沃爾夫研究公用事業、中游和清潔能源大會上闡述了公司關於併購（M&A）的歷史和前瞻性戰略。討論強調了以戰略收購為中心的連貫企業理念，預示著中游行業將持續關注重大的企業行動。
會議期間，管理層詳細闡述了ONEOK長期以來的併購方法，皮爾斯·諾頓指出這可以追溯到21世紀初。這項戰略在公司擴張中發揮了關鍵作用，併購努力「使公司規模大約翻了一番」。此次擴張的一個關鍵時刻是2023年收購Magellan Midstream Partners，這使得ONEOK的業務顯著多元化，進入原油和成品油管道領域，超越了其傳統的天然氣業務重點。這筆交易使ONEOK成為北美最大的多元化中游公司之一。
為進一步展示這一承諾，ONEOK於2024年以總計59億美元收購了Medallion Midstream和EnLink Midstream的控股權，估值非常有吸引力，為包括協同效應在內的2025年估計EBITDA的6.3倍。2025年，該公司透過以9.4億美元收購特拉華盆地合資企業的剩餘權益，繼續其收購步伐。同時，該公司還在2024年以12億美元的價格向DT Midstream戰略性剝離了三條州際天然氣管道，實現了EBITDA的10.8倍的強勁估值。
ONEOK持續的收購立場揭示了市場中不確定性和謹慎樂觀情緒的混合，導致市場情緒被描述為不確定到略微看漲。儘管沒有立即公布併購消息，但持續的戰略企業行動的明確信號表明中游行業未來可能實現增長和進一步整合。投資者可能會權衡市場份額擴大、資產基礎多元化和現金流增加帶來的好處，以及與大規模整合相關的執行風險和潛在的債務影響。
市場反應受到以下理解的影響：積極的併購戰略，特別是歷史上曾帶來顯著增長的戰略，可能是OKE的長期價值驅動因素。例如，透過Magellan收購實現的原油和成品油業務的戰略多元化，已經改變了公司的EBITDA構成，目前近三分之一來自石油相關資產，三分之一來自天然氣凝液（NGLs），剩餘三分之一來自天然氣。
ONEOK持續的併購驅動增長使其成為美國中游領域的主導者，運營著約60,000英里的管道網絡。這一擴張一直是支持穩定的收費收入流和持續股息增長的基石。公司目前提供其兩年來的最高股息收益率，接近6%，並預計明年將增加到每股4.28美元，目標是實現**3%至4%**的年增長率。
該公司的業務模式主要基於收費，其90%左右的業務在各個細分市場都產生了可預測的收入，使其免受大宗商品價格波動的顯著影響。這種財務彈性透過削減槓桿的努力得到了進一步強調，目標是將債務與EBITDA比率從目前的3.8倍降至3.5倍，這可透過預期的EBITDA增長實現。除了股息，ONEOK還參與了股票回購，在2025年第一季度回購了1750萬美元，並在2024年20億美元的授權下回購了1.72億美元。
皮爾斯·諾頓詳細闡述了ONEOK併購活動背後的戰略理由：
「我們的收購熱情實際上可以追溯到21世紀初。我們經歷了一段時間，在此期間我們確實做了不少… 這些收購背後的理論是讓自己收購方面處於有利地位，以便從您正在收集的這些資產中擴展和延伸。」
這一評論強調了一種有條不紊的收購方法，不僅僅是為了規模，而是為了戰略性資產聚合，從而實現後續的有機增長和網絡擴張。
短期內，ONEOK將優先考慮將近期收購整合到其現有業務中，同時逐步投資以優化基礎設施和減少債務。公司預計將在天然氣凝液領域出現新的增量投資機會。正在進行的項目預計將顯著提升NGL產量，到2027年將增加每日33,000桶分餾能力和每日540千桶管道輸送能力。
天然氣領域的未來增長機會也在湧現，特別是計劃將二疊紀盆地的天然氣資產連接到一條墨西哥管道，該管道將為西海岸的液化天然氣出口設施供氣，旨在利用以前擱淺的天然氣。Eiger Express項目於2025年作為合資企業宣布，將進一步利用二疊紀天然氣輸送到墨西哥灣沿岸。雖然油價走軟導致2026年EBITDA預期略有下調，但ONEOK仍預計將實現中高個位數增長，2026年調整後的EBITDA預計將在80億美元至84.5億美元之間。正式指引預計將於2026年2月公布，公司計劃透過可能在2026年初發行新債券來解決即將到期的債務。
