Omnicare Khởi xướng Thủ tục Chương 11 trong bối cảnh các thách thức pháp lý

Omnicare Inc., một công ty con của CVS Health Corp. (NYSE: CVS), đã bắt đầu các thủ tục phá sản tự nguyện theo Chương 11 vào ngày 22 tháng 9 năm 2025. Hồ sơ được nộp tại Tòa án Phá sản Hoa Kỳ Khu vực Bắc Texas, chủ yếu nhằm phản ứng với một phán quyết dân sự quan trọng trị giá 949 triệu USD chống lại công ty. Phán quyết này xuất phát từ các cáo buộc về việc cấp phát thuốc kê đơn không đúng cách và tham gia vào các hoạt động gian lận thanh toán liên quan đến Medicare và Medicaid.

Omnicare và CVS Health đã tuyên bố ý định kháng cáo phán quyết, khẳng định tính vi hiến của nó và lập luận rằng các cáo buộc xoay quanh "vi phạm kỹ thuật của luật dược" mà không có cáo buộc gây hại cho bệnh nhân. Các tài liệu của tòa án cho thấy Omnicare liệt kê tài sản từ 100 triệu đến 500 triệu USD, trong khi các khoản nợ của công ty dao động từ 1 tỷ đến 10 tỷ USD. Để đảm bảo tính liên tục của hoạt động trong suốt quá trình phá sản, Omnicare đã thành công trong việc đảm bảo 110 triệu USD tài trợ con nợ sở hữu (DIP).

Nền tảng tài chính và hậu quả pháp lý

Phán quyết trị giá 949 triệu USD là đỉnh điểm của một vụ kiện người tố giác, trong đó một thẩm phán liên bang đã áp đặt khoản phạt 542 triệu USD bồi thường và khoảng 407 triệu USD thiệt hại gấp ba lần. Một bồi thẩm đoàn đã phát hiện ra rằng Omnicare đã gửi 3.341.032 yêu cầu bồi thường sai lệch từ năm 2010 đến năm 2018, dẫn đến 135,6 triệu USD thiệt hại đơn lẻ. Phán quyết này là khoản nợ không có bảo đảm lớn nhất của Omnicare.

CVS Health đã mua lại Omnicare vào năm 2015 với giá 10,4 tỷ USD tiền mặt và thêm 2,3 tỷ USD nợ giả định. Kể từ khi mua lại, Omnicare đã tác động đáng kể đến hiệu quả tài chính của CVS Health, góp phần vào khoản lỗ 2,5 tỷ USD cho CVS trong Quý 3 năm 2022 và thêm 349 triệu USD trong Quý 1 năm 2023 do việc ghi giảm giá trị. Doanh thu của Omnicare đã chứng kiến sự sụt giảm đáng kể, từ 6,16 tỷ USD vào năm 2013 xuống còn ước tính 300 triệu USD vào năm 2025. Công ty con hiện đang gánh khoản nợ 2,12 tỷ USD, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,82%.

Việc nộp đơn theo Chương 11 được coi là một chiến lược để "cô lập" khoản nợ lớn này, mang lại cho Omnicare cơ hội khám phá các lựa chọn tái cơ cấu hoặc bán tiềm năng. Các thủ tục cũng áp đặt lệnh tạm dừng tự động đối với các nỗ lực thu hồi đối với phán quyết 949 triệu USD, cho phép công ty có thời gian đàm phán hoặc tái tổ chức các nghĩa vụ nợ của mình.

Phản ứng của thị trường và lập trường chiến lược của CVS Health

Phản ứng của thị trường đối với cổ phiếu của CVS Health (CVS) tương đối im ắng sau thông báo phá sản. Cổ phiếu của CVS tăng 0,25% lên 75,13 USD vào ngày 23 tháng 9 năm 2025, cho thấy các nhà đầu tư phần lớn coi việc Omnicare phá sản là một sự kiện có thể kiểm soát được đối với công ty mẹ, chứ không phải là một cuộc khủng hoảng bảng cân đối kế toán rộng lớn hơn. CVS Health hoạt động như một thực thể đa dạng, bao gồm các lợi ích dược phẩm, nhà thuốc bán lẻ và tài sản cung cấp dịch vụ chăm sóc đang phát triển, với phân khúc cấp phát dịch vụ chăm sóc dài hạn được coi là một thành phần nhỏ hơn, tăng trưởng thấp hơn trong danh mục đầu tư tổng thể của nó.

Để củng cố thêm niềm tin của nhà đầu tư, CVS Health đã tái khẳng định cổ tức hàng quý ở mức 0,665 USD mỗi cổ phiếu, báo hiệu cam kết tiếp tục trả lại cho cổ đông mặc dù Omnicare đang phải đối mặt với các thách thức pháp lý và tài chính. Về quy mô tài chính rộng hơn, CVS Health tự hào có vốn hóa thị trường là 94,98 tỷ USD và báo cáo doanh thu mười hai tháng gần nhất là 386,64 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng ba năm là 10,4%. Mặc dù các chỉ số lợi nhuận cho thấy lợi nhuận ròng và lợi nhuận hoạt động lần lượt là 1,17% và 2,65%, cho thấy một số sự sụt giảm, nhưng chỉ số Altman Z của công ty là 2,19 cho thấy căng thẳng tài chính mà không có nguy cơ phá sản ngay lập tức đối với công ty mẹ. Các tỷ lệ định giá như tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 20,92, tỷ lệ Giá trên Doanh số (P/S) là 0,24 và tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) là 1,23 hiện đang gần mức cao nhất trong một năm. Các nhà phân tích đã đặt mục tiêu giá là 80,85 USD, phản ánh sự lạc quan thận trọng, trong khi Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) là 64,74 cho thấy cổ phiếu đang tiến gần đến vùng quá mua. Hệ số beta của CVS là 0,55 cho thấy biến động thấp hơn so với thị trường rộng lớn hơn.

Tác động rộng lớn hơn đối với ngành dược phẩm chăm sóc dài hạn

Sự kiện này nhấn mạnh rủi ro tuân thủ ngày càng tăng phổ biến trong lĩnh vực cấp phát thuốc và làm nổi bật sự xuất hiện của "các khoản nợ tồn đọng" phát sinh từ các hoạt động trong quá khứ. Những phát triển như vậy có thể sẽ ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư liên quan đến rủi ro quy định và các thương vụ sáp nhập và mua lại trong tương lai trên toàn ngành. Đặc biệt, lĩnh vực dược phẩm chăm sóc dài hạn phải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận đáng kể do cắt giảm hoàn trả và chi phí tuân thủ ngày càng tăng. Các nhà phân tích lưu ý rằng ngành này được coi là chín muồi để hợp nhất, cho thấy tình hình của Omnicare có thể xúc tác cho việc tái cơ cấu sâu hơn trong phân khúc.

Nhìn về phía trước: Tái cơ cấu và Bối cảnh pháp lý

Trong tương lai gần, Omnicare dự định tiếp tục cung cấp dịch vụ dược phẩm cho các cơ sở chăm sóc dài hạn mà không bị gián đoạn, được hỗ trợ bởi tài chính DIP và tạo ra tiền mặt liên tục. Các thủ tục phá sản sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc khám phá các lựa chọn tái cơ cấu, bao gồm tái tổ chức độc lập hoặc bán tiềm năng các hoạt động của nó. Các yếu tố chính cần theo dõi trong những tuần và tháng tới bao gồm kết quả kháng cáo của Omnicare chống lại phán quyết, các chi tiết cụ thể của kế hoạch tái cơ cấu và sự giám sát quy định liên tục trong ngành dược phẩm chăm sóc dài hạn. Đối với các nhà đầu tư, trọng tâm sẽ là đánh giá tài sản cốt lõi của Omnicare và tiềm năng tích hợp hiệp lực, đặc biệt trong một môi trường nơi các giải pháp chăm sóc dựa trên AI và hợp nhất ngành là những xu hướng mới nổi. Tình hình này nhấn mạnh sự tương tác phức tạp của các thách thức pháp lý, tái cơ cấu tài chính và động lực thị trường trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe.