NetEase (NASDAQ:NTES)'in ABD'de işlem gören hisseleri, Çin'in oyun endüstrisini destekleyen düzenleyici ortamındaki önemli bir değişim ve şirketin üçüncü çeyrek performansı için güçlü bir tahminle desteklenerek 9 Eylül 2025 tarihinde "Satın Al" olarak derecelendirme yükseltmesi aldı.

Ayrıntılı Etkinlik

NetEase için yapılan yükseltme, Çin oyun onaylarında önemli bir artıştan kaynaklanmaktadır ve bu, politika yapıcıların oyun endüstrisine daha destekleyici bir tutum sergilediğini göstermektedir. Ağustos 2025'te, Çin Halk Cumhuriyeti (PRC), 166 yerel oyun ve 7 ithal oyun için ISBN (Uluslararası Standart Kitap Numaraları) yayınladı. Bu, 2020 yılının 3. çeyreğinin sonundan bu yana aylık en yüksek onay sayısıydı. Bu, 2022'nin tamamında verilen mütevazı 468 yeni yerel oyun lisansı ile keskin bir tezat oluşturmakta olup, daha önce NetEase'in değerlemelerine uygulanan düzenleyici indirimi etkin bir şekilde kaldıran önemli bir politika gevşemesini işaret etmektedir.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Düzenleyici politikadaki bu önemli değişim, NetEase'in değerlemesinin yeniden değerlendirilmesine yol açmıştır. Bundan önce, S&P Capital IQ verilerine göre hisse senedi, önümüzdeki 12 ayın Fiyat/Kazanç (P/E) oranının 17 katından işlem görüyordu. Bu, düzenleyici sıkılaştırmadan önce hisse senedinin 20x-30x aralığında daha yüksek bir ileriye dönük kazanç katına sahip olduğu 2021'den bu yana kayda değer bir düşüştü. Analistler şimdi, NetEase hisselerinin 20'li yaşlarda bir P/E oranını hak ettiğini ve hedef P/E'nin 23,5x olduğunu iddia ediyor. Bu hedef, yaklaşık %38'lik potansiyel bir yükselişi ima etmekte ve Giant Network ve Tencent gibi yerel rakiplerin ortalama EPS katına sabitlenmiştir.

Bu yeniden derecelendirme, devlet medyasının oyunu "ruhsal afyon" olarak etiketleyerek yatırımcı duyarlılığını ve değerleme çarpanlarını etkilemesine neden olan önceki endişelerin giderilmesine piyasanın verdiği yanıttan kaynaklanmaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

NetEase'in finansal sağlığı, olumlu görünümü daha da desteklemektedir. Şirket, gelecekteki satışların önemli bir göstergesi olan ertelenmiş gelirde hızlanan bir artış göstermiştir. 2025 2. çeyrek sonunda sözleşme yükümlülüğü bakiyesi, 2025 1. çeyrek sonunda gözlemlenen %19'luk artıştan daha hızlı bir şekilde, yıllık bazda %25 artarak 17 milyar CNY'ye yükselmiştir. Ayrıca, NetEase'in 2025 2. çeyrek oyun ve ilgili katma değerli hizmet gelirleri 3,2 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda %13,7'lik bir artış kaydetmiş, bu segmentin gelirlerinin %97,1'ini çevrimiçi oyunlar oluşturmuştur.

Şirketin stratejik konumu, Şanghay'ın 2025 politika değişimi gibi belirli politika değişiklikleriyle de güçlendirilmektedir; bu değişiklik, yabancı geliştirilen oyunları artık yerel ürünler olarak ele almaktadır. Bu, NetEase'in belirli sansür engellerini aşmasını ve uluslararası stüdyolarla 3A oyunların ortak geliştirilmesini kolaylaştırmasını sağlamaktadır. Daha geniş piyasa çıkarımları, düzenleyicilerin giderek daha destekleyici hale gelmesiyle Çin oyun sektörü için sürdürülebilir bir pozitif eğilime işaret etmekte ve NetEase gibi şirketler için daha istikrarlı ve büyüme odaklı bir ortam yaratmaktadır.

Uzman Yorumu

Analistler, düzenleyici değişimin NetEase'in piyasa algısını yeniden kalibre etmedeki önemini vurgulamışlardır.

Bir analist, "NetEase için düzenlemeyle ilgili bir değerleme indirimi artık garanti edilmiyor" diyerek, iyileşen politika ortamı ışığında şirketin beklentilerinin piyasa tarafından yeniden değerlendirilmesini vurguladı.

Geleceğe Bakış

NetEase'in 2025 3. çeyrekte güçlü sonuçlar vermesi bekleniyor. Çeyrek için gelir büyümesinin yıllık bazda %12 (2. çeyrekteki %9'dan artış) ve normalize edilmiş EPS büyümesinin yıllık bazda %27 (2. çeyrekteki %22'den artış) olması öngörülüyor. Bu beklenen büyümenin, "Where Winds Meet" gibi oyunların güçlü performansından ve yapay zekanın stratejik kullanımı da dahil olmak üzere iyileştirilmiş pazarlama verimliliğinden kaynaklanması bekleniyor. Şirket ayrıca kısa süre önce Ağustos 2025 sonunda "MMORPG Tian Xia" için düzenleyici onay almıştır. Çin'deki sürekli destekleyici düzenleyici ortamın, şirketin önümüzdeki aylarda sürdürülebilir büyümesi için istikrarlı bir temel sağlaması beklenmektedir.