Cổ phiếu Navitas Semiconductor (NVTS) đã chứng kiến mức tăng đáng kể sau quan hệ đối tác với Nvidia cho các giải pháp năng lượng trung tâm dữ liệu AI. Mặc dù có chất xúc tác tăng trưởng dài hạn này, công ty dự kiến doanh thu sẽ giảm vào năm 2025 và định giá cổ phiếu của nó có vẻ cao so với hiệu suất tài chính ngắn hạn.

Trọng tâm ngành công nghệ thay đổi khi cổ phiếu Navitas Semiconductor tăng vọt

Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong định giá cổ phiếu của mình, tăng lên khoảng 6 đô la mỗi cổ phiếu từ mức thấp kỷ lục 1,52 đô la vào tháng 4. Sự tăng trưởng đáng kể này phần lớn được cho là do mối quan hệ đối tác chiến lược mới với Nvidia (NASDAQ: NVDA), nhằm mục đích phát triển các hệ thống phân phối năng lượng hiệu quả cao cho trung tâm dữ liệu AI.

Hợp tác với Nvidia: Chất xúc tác cho sự lạc quan của thị trường

Vào tháng 5, Navitas đã công bố sự hợp tác với Nvidia, điều này đã thúc đẩy cổ phiếu của họ tăng khoảng 164% đến 175%. Quan hệ đối tác này định vị Navitas là nhà cung cấp quan trọng các chip điện gallium nitride (GaN) và silicon carbide (SiC) độc quyền của mình cho kiến trúc dòng điện trực tiếp cao áp 800V thế hệ tiếp theo của Nvidia (HVDC). Các chip tiên tiến này được thiết kế để nâng cao hiệu quả năng lượng khoảng 5%, giảm chi phí bảo trì trung tâm dữ liệu khoảng 70% và giảm nhu cầu dây đồng khoảng 45% trong cơ sở hạ tầng AI tương lai, bao gồm các hệ thống quy mô rack Kyber và rack máy chủ Rubin Ultra.

Navitas chuyên về các chất bán dẫn điện tiên tiến này, mang lại tốc độ, hiệu quả năng lượng và khả năng chịu nhiệt vượt trội so với các lựa chọn thay thế dựa trên silicon truyền thống. Ngoài các trung tâm dữ liệu AI, các công nghệ này còn được ứng dụng trong bộ sạc xe điện (EV), bộ sạc thiết bị di động, động cơ công nghiệp và bộ biến tần năng lượng mặt trời. Công ty đã mở rộng hoạt động kinh doanh SiC vào năm 2022 thông qua việc mua lại GeneSiC, tiếp tục củng cố vị thế của mình trong thị trường EV và trung tâm dữ liệu.

Phân tích phản ứng thị trường và những lo ngại về định giá

Phản ứng nhiệt tình của thị trường đối với quan hệ đối tác Nvidia nhấn mạnh tiềm năng dài hạn được nhận thức của Navitas trong thị trường trung tâm dữ liệu AI đang mở rộng nhanh chóng. Tuy nhiên, một phân tích kỹ lưỡng hơn cho thấy sự mất kết nối đáng kể giữa định giá hiện tại của cổ phiếu và quỹ đạo tài chính ngắn hạn của Navitas. Các nhà phân tích dự báo doanh thu của Navitas sẽ giảm 42% vào năm 2025, dự kiến doanh số sẽ giảm xuống 48,6 triệu đô la, với khoản lỗ ròng của công ty mở rộng lên 116,4 triệu đô la.

Điều quan trọng là việc sản xuất hàng loạt chip điện của Navitas cho Nvidia không được dự kiến cho đến năm 2027. Dòng thời gian này cho thấy rằng giá cổ phiếu hiện tại, giao dịch ở mức khoảng 24 lần doanh số năm nay với vốn hóa thị trường 1,2 tỷ đô la, có thể bị thổi phồng đáng kể. Tỷ lệ giá trên doanh số (P/S) của Navitas cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 8,6 lần, và tương phản rõ rệt với các đối thủ cạnh tranh như Wolfspeed (0,47 lần) và Power Integrations (6,34 lần).

Bối cảnh rộng hơn, tài chính và dự báo tương lai

Navitas chưa đạt được lợi nhuận trên cơ sở nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP) kể từ năm 2022, và lợi nhuận của họ dự kiến sẽ vẫn nằm trong vùng đỏ trong tương lai gần. Trong quý 2 năm 2025, công ty báo cáo doanh thu 14,5 triệu đô la, giảm so với 20,5 triệu đô la trong cùng kỳ năm 2024. Lỗ hoạt động GAAP ở mức 21,7 triệu đô la, với lỗ hoạt động phi GAAP là 10,6 triệu đô la. Hướng dẫn cho quý 3 năm 2025 dự kiến doanh thu ròng 10,0 triệu đô la, cộng hoặc trừ 0,5 triệu đô la, phản ánh những khó khăn đang diễn ra.

Sự sụt giảm doanh thu dự kiến vào năm 2025 phần lớn được cho là do những thách thức kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến các khách hàng chính về xe điện (EV), năng lượng mặt trời và công nghiệp của Navitas, dẫn đến điều chỉnh hàng tồn kho. Sự suy yếu theo mùa trong thị trường di động và tiêu dùng, cùng với rủi ro liên quan đến thuế quan của Trung Quốc đối với các sản phẩm SiC, làm trầm trọng thêm những thách thức này. Công ty đã chiến lược quyết định ưu tiên giảm hoạt động kinh doanh di động Trung Quốc có biên lợi nhuận thấp hơn để tập trung hơn vào trung tâm dữ liệu AI và cơ sở hạ tầng năng lượng.

Bất chấp những trở ngại ngắn hạn, triển vọng dài hạn cho các công nghệ GaN và SiC trong trung tâm dữ liệu AI là rất lớn. Navitas ước tính rằng các công nghệ này có thể hỗ trợ tăng công suất giá đỡ máy chủ lên 100 lần và mở ra tiềm năng thị trường 2,6 tỷ đô la vào năm 2030. Các dự báo của nhà phân tích cho thấy doanh thu tăng 9% vào năm 2026, sau đó là mức tăng đáng kể 79% lên 95 triệu đô la vào năm 2027, trùng với thời điểm dự kiến bắt đầu sản xuất hàng loạt cho Nvidia.

Bình luận của chuyên gia nhấn mạnh tính đầu cơ

Phân tích của chuyên gia thường xuyên nhấn mạnh tính đầu cơ trong định giá hiện tại của Navitas. Nhiều nhà phân tích cho rằng tỷ lệ giá trên doanh số hiện tại của cổ phiếu bị thổi phồng bởi quan hệ đối tác Nvidia, và công ty có thể gặp khó khăn trong việc phát triển theo định giá cao cấp này. Một số thậm chí còn cho rằng cổ phiếu có thể giảm một nửa và vẫn được coi là đắt so với các đối thủ cạnh tranh. Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tiếp xúc trực tiếp với thị trường AI, các công ty khác như CoreWeave thường được trích dẫn là những lựa chọn tiềm năng thuận lợi hơn do tăng trưởng mạnh hơn và định giá thấp hơn.

"Định giá hiện tại của công ty, gấp 24 lần doanh số năm nay, được coi là đắt đỏ, với quan hệ đối tác Nvidia có thể thổi phồng tỷ lệ giá trên doanh số của nó."

Nhìn về phía trước: Tập trung vào thực hiện và áp dụng thị trường

Quỹ đạo tương lai của Navitas Semiconductor phụ thuộc nhiều vào việc thực hiện thành công quan hệ đối tác Nvidia và việc áp dụng rộng rãi kiến trúc trung tâm dữ liệu AI mới của Nvidia. Các mốc quan trọng bao gồm việc vận chuyển các mẫu chip điện ban đầu vào quý 4 năm 2025, các lựa chọn cuối cùng vào năm 2026 và việc bắt đầu sản xuất hàng loạt quan trọng vào năm 2027. Công ty đặt mục tiêu đạt điểm hòa vốn EBITDA khi doanh thu hàng quý đạt ngưỡng cao 30 triệu đô la, với một số nhà phân tích dự đoán EBITDA điều chỉnh dương vào năm 2026.

Navitas có một bảng cân đối kế toán mạnh mẽ với 161,2 triệu đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, và không có nợ, mang lại một số linh hoạt tài chính trong giai đoạn chuyển tiếp này. Tuy nhiên, việc vượt qua những khó khăn kinh tế vĩ mô đang diễn ra tại các thị trường truyền thống, đồng thời đầu tư và phát triển các phân khúc trung tâm dữ liệu AI và cơ sở hạ tầng năng lượng của mình, sẽ rất quan trọng để hiện thực hóa tiềm năng tăng trưởng dài hạn đầy tham vọng của mình.