Morgan Stanley điều chỉnh xếp hạng PBF Energy giữa những lo ngại về hoạt động

Tổng quan thị trường: Morgan Stanley hạ cấp PBF Energy

Morgan Stanley đã hạ cấp PBF Energy (PBF) từ xếp hạng "Đồng trọng số" xuống "Giảm trọng số", một động thái mang lại triển vọng thận trọng hơn cho nhà lọc dầu độc lập này. Đồng thời, ngân hàng đầu tư đã điều chỉnh mục tiêu giá cổ phiếu PBF từ 24,00 USD xuống 27,00 USD. Việc tái xếp hạng này diễn ra bất chấp cổ phiếu PBF Energy đã tăng 84,76% trong sáu tháng trước đó, cho thấy sự đánh giá lại các triển vọng cơ bản.

Lý do chi tiết đằng sau việc hạ cấp

Động lực chính cho lập trường điều chỉnh của Morgan Stanley là những thách thức dự kiến đối với biên lợi nhuận Bờ Tây của PBF Energy. Các nhà phân tích tại công ty nhấn mạnh rằng những áp lực này dự kiến sẽ kéo dài cho đến khi cơ sở Martinez trở lại hoạt động hết công suất, một cột mốc mà họ dự kiến vào quý 2 năm 2026. Mặc dù crack spreads khu vực mạnh mẽ, có thể được củng cố bởi việc đóng cửa các nhà máy lọc dầu của đối thủ cạnh tranh, Morgan Stanley vẫn bày tỏ sự hoài nghi về khả năng tức thì của PBF Energy trong việc tận dụng tối đa các điều kiện thị trường thuận lợi này ở khu vực Bờ Tây.

Từ góc độ cơ chế tài chính, các dự báo của Morgan Stanley cho năm 2026 bao gồm tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA của PBF Energy đạt khoảng 1,2 lần. Con số này vượt đáng kể so với mức trung bình của các công ty cùng ngành lọc dầu là khoảng 0,6 lần, cho thấy cấu trúc đòn bẩy cao hơn. Hơn nữa, công ty dự đoán rằng trọng tâm chiến lược của PBF Energy vào việc giảm nợ có thể sẽ hạn chế việc mua lại cổ phiếu trong thời gian tới. Morgan Stanley cũng ước tính tỷ lệ dòng tiền tự do trên giá trị doanh nghiệp của PBF Energy vào năm 2026 là khoảng 5%, thấp hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành là khoảng 6,5%, cho thấy khả năng tạo dòng tiền kém hấp dẫn hơn so với định giá của nó.

Quan điểm phân kỳ của các nhà phân tích và tác động thị trường

Trái ngược hoàn toàn với tâm lý tiêu cực của Morgan Stanley, UBS đã nhắc lại xếp hạng "Mua" đối với PBF Energy, duy trì mục tiêu giá 37,00 USD. Mặc dù UBS đã hạ ước tính thu nhập quý 3 của PBF Energy xuống -0,57 USD mỗi cổ phiếu (thấp hơn mức đồng thuận của thị trường là -0,34 USD) do thời gian ngừng hoạt động tại các cơ sở Torrance và Martinez, nhưng triển vọng rộng hơn của họ vẫn tích cực. Quyết định của UBS tăng mục tiêu giá từ 28,00 USD lên 37,00 USD bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm xuất khẩu sản phẩm tinh chế của Nga trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị, điều này có thể thắt chặt thị trường sản phẩm. Công ty cũng dự đoán những lợi ích tiềm năng cho PBF từ việc đóng cửa nhà máy lọc dầu dự kiến ở California.

Mục tiêu giá trung bình một năm của 14 nhà phân tích đối với PBF Energy là 26,38 USD, đại diện cho mức giảm dự kiến là 12,46% so với giá đóng cửa gần đây là 30,14 USD. Mức trung bình này bao gồm một phạm vi từ mức cao 37,00 USD đến mức thấp 17,00 USD. Sự khác biệt trong ý kiến chuyên gia nhấn mạnh sự phức tạp trong việc định giá các công ty lọc dầu giữa các thách thức hoạt động, crack spreads dao động và các ảnh hưởng địa chính trị. Tâm lý thị trường, được phản ánh bởi tỷ lệ quyền chọn đặt/gọi là 2,04, cũng cho thấy một triển vọng chủ yếu là tiêu cực giữa các nhà giao dịch quyền chọn, vì tỷ lệ trên 1 thường chỉ ra tâm lý đó.

Bối cảnh rộng hơn và các chỉ số tài chính

Trong các diễn biến doanh nghiệp gần đây, PBF Energy đã hoàn tất việc bán hai cơ sở kho chứa sản phẩm tinh chế tại Philadelphia, PA và Knoxville, TN, với giá 175 triệu USD tiền mặt vào ngày 30 tháng 9 năm 2025. Giao dịch này, bao gồm 38 bể chứa với công suất khoảng 1,9 triệu thùng, dự kiến sẽ tác động tích cực đến tình hình tài chính quý 3 của PBF và đóng góp vào dòng tiền. Ngoài ra, Joseph Marino đã đảm nhiệm vai trò Giám đốc tài chính có hiệu lực từ ngày 1 tháng 10 năm 2025, kế nhiệm Karen B. Davis.

Bất chấp sự gián đoạn hoạt động, UBS dự báo rằng PBF sẽ tránh được việc đốt tiền mặt trong quý 3, mô hình hóa các khoản hoàn thuế 70 triệu USD và dự kiến mức tăng 120 triệu USD tiền mặt so với quý trước, ngay cả sau khi chi trả cổ tức 30 triệu USD. Hơn nữa, dữ liệu InvestingPro cho thấy PBF Energy có thể bị định giá thấp ở mức vốn hóa thị trường hiện tại là 3,5 tỷ USD, đặc biệt là với lợi nhuận mạnh mẽ 60% trong sáu tháng qua.

Triển vọng: Các yếu tố chính cho nhà đầu tư

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến độ hướng tới việc khởi động lại hoàn toàn hoạt động của cơ sở Martinez của PBF Energy, hiện được dự kiến vào quý 2 năm 2026, vì đây là yếu tố quan trọng trong định giá của Morgan Stanley. Những nỗ lực của công ty nhằm giảm nợ ròng và bất kỳ chương trình mua lại cổ phiếu tiềm năng nào cũng sẽ là những chỉ số chính về sức khỏe tài chính và chiến lược phân bổ vốn của ban quản lý. Sự tương tác giữa biên lợi nhuận lọc dầu Bờ Tây, crack spreads thị trường rộng hơn và tác động của các sự kiện địa chính trị đến xuất khẩu sản phẩm sẽ tiếp tục định hình hiệu suất của PBF Energy trong lĩnh vực lọc dầu. Các quan điểm phân tích tương phản từ các tổ chức nổi bật như Morgan Stanley và UBS cho thấy một giai đoạn năng động và có khả năng biến động sắp tới đối với cổ phiếu PBF.