monday.com (MNDY) 在過去一個月股價大幅下跌 38.3%，這主要受謹慎的未來指引和盈利預測大幅下調的影響。儘管 2025 財年第二季度業績強勁，但投資者對增長放緩、激進支出以及人工智能對搜索驅動型客戶獲取的影響的擔憂，導致其獲得 Zacks Rank #5（強力賣出）評級，並跑輸大盤指數。

monday.com (MNDY) 股價因謹慎指引和盈利預期下調而大幅下跌

美國股市中，monday.com 有限公司 (MNDY) 股價在過去一個月暴跌 38.3%，顯著低於 Zacks 標普 500 綜合指數同期 0.9% 的溫和漲幅。儘管該公司報告了強勁的 2025 財年第二季度業績，超出分析師預期，但此次顯著下跌（其中包括 2025 年 8 月 11 日股價急劇下跌 26.85% 至 181.44 美元）仍然發生。市場的不利反應主要歸因於公司對下一季度的謹慎指引以及對其盈利預測的大幅下調，導致其獲得 **Zacks Rank #5（強力賣出）**評級。

事件詳情

2025 財年第二季度，monday.com 公佈營收 2.99 億美元，同比增長 27%，超出華爾街預測的 2.936 億美元。調整後每股收益 (EPS) 達到 1.09 美元，超出預期的 0.86 美元，較上年增長 16%。儘管這些營收和利潤均表現強勁，但該公司錄得 GAAP 運營虧損 1160 萬美元，而 2024 年第二季度運營收入為 180 萬美元。非 GAAP 運營收入確實從去年同期的 3840 萬美元增至 4510 萬美元，但非 GAAP 運營利潤率從 16% 小幅降至 15%。

股價下跌的直接導火線是該公司對未來增長可能放緩的預期指引。這種謹慎的前景，加上共識盈利預測的顯著負面變化，加劇了投資者的擔憂。在過去 30 天內，本季度的盈利預測下調了 44.6%，而本財年則下調了 30.1%。此次修訂導致 Zacks Equity Research 於 2025 年 9 月 8 日對 MNDY 發布了 **Zacks Rank #5（強力賣出）**評級，預示著近期表現不佳的可能性很高。年初至今，MNDY 股價已暴跌 19%，顯著落後於上漲 15.4% 的 Zacks 互聯網軟體行業以及上漲 20.4% 的更廣泛 Zacks 電腦和技術行業。

市場反應分析

市場負面反應凸顯了投資者對增長放緩和未來前景的高度敏感性，尤其是在高增長科技領域。儘管 monday.com 展示了穩健的運營指標——包括強勁的客戶獲取和擴張、年度經常性收入 (ARR) 超過 10 萬美元的客戶同比增長 46%，以及擁有 10 個以上用戶的客戶淨美元保留率達到 115%——但謹慎的指引掩蓋了這些成就。

加劇投資者擔憂的是 monday.com 激進的支出軌跡，這給盈利指標帶來了壓力。2025 年第二季度，研發 (R&D) 成本飆升至營收的 20%，高於一年前的 16%，這主要是由於與人工智能相關的投資增加。同樣，銷售和行銷 (S&M) 費用佔營收的 47%，表明其持續依賴昂貴的客戶獲取。這種高昂的費用基礎，加上預計 2025 財年員工人數將增加 30%，引發了對當前投資水平永續性和長期利潤率穩定性的質疑。第二季度非 GAAP 運營利潤率從去年同期的 16% 收縮至 15%，進一步說明了運營效率的下降。

影響 monday.com 前景的一個重要因素是「人工智能搜索中斷」。美國銀行將 MNDY 的評級從「買入」下調至「中性」，理由是搜索引擎優化 (SEO) 驅動的網絡流量大幅下降。根據 Similarweb 數據，2025 年第二季度，SEO 驅動的訪問量同比平均下降 23.5%，7 月份加速至 25.3%。此次下滑歸因於 谷歌 不斷擴大人工智能概覽在搜索結果中的整合，直接影響了 monday.com 的「自助服務」部分，這是其增長的關鍵驅動力。2024 年同比增長約 29% 的「自助服務新增總 ARR」在 2025 年第二季度同比下降 7%。

更廣泛的背景和影響

此次事件凸顯了軟體行業內的一個更廣泛趨勢，即公司不僅要達到而且要持續超越高增長預期承受巨大壓力。任何放緩的跡象都可能引發大規模市場調整，即使在當前表現強勁的情況下也是如此。「人工智能搜索中斷」以 monday.com 的情況為例，表明嚴重依賴傳統 SEO 獲取客戶的公司存在脆弱性，這可能導致整個行業的行銷策略重新評估和客戶獲取成本增加。

從估值角度來看，MNDY 目前的未來 12 個月市銷率為 6.84 倍，而行業平均水平為 5.74 倍。儘管其綜合市盈率 46.03 倍低於其歷史「正常」水平 84.40 倍，但仍是公允價值市盈率估計 21.50 倍的兩倍多，這表明儘管近期股價下滑，但估值仍然偏高。這與競爭對手形成對比，例如 Salesforce 報告同比增長 11%，並保持 30% 以上的非 GAAP 運營利潤率，以及 Atlassian 增長 22%，非 GAAP 運營利潤率為 24.3%，兩者都展示了更高效的規模化。

專家評論

美國銀行分析師 Matt Bullock 下調了 monday.com 的評級，維持 205 美元的目標價，主要原因是 SEO 驅動的網絡流量下降帶來的風險不斷增加。Bullock 強調，如果流量疲軟趨勢持續，monday.com 可能在 2025 年下半年和 2026 年面臨「實質性的自助服務壓力」，導致 2026 年自助服務新增總 ARR 預計同比下降 5.2%。

相反，Jefferies 的分析師認為 MNDY 股票近期的拋售「過頭了」。他們重申了「首選」評級，強調該股票在 5.6 倍遠期企業價值與銷售額比率下具有引人注目的價值，這比其三年平均水平低 36%。Jefferies 預計 monday.com 將保持超過 20% 的年收入增長，這得益於交叉銷售、AI 貨幣化以及向高端市場的擴張。26 位華爾街分析師的共識反映出對 MNDY 的「適度買入」評級，平均 12 個月目標價為 303.59 美元，這意味著其當前價格有顯著上漲空間。

展望未來

monday.com 正在積極推行戰略舉措，以應對當前的逆風並闡明其長期願景。該公司定於 2025 年 9 月 17 日舉辦 2025 年投資者日，恰逢其年度客戶大會 Elevate NYC。此次活動將成為 monday.com 向投資者和客戶展示其增長軌跡和未來計劃的重要平台。

在此之前，該公司參加了 高盛 Communacopia + 技術大會 2025，強調其強勁的增長軌跡、創新的 AI 舉措和市場擴張計劃。monday.com 的目標是今年實現超過 12 億美元的 年度經常性收入 (ARR)。

新產品發布和深度 AI 集成是 monday.com 戰略的核心。該公司於 2025 年 7 月公布了全平台 AI 轉型，標誌著「工作執行時代」的到來，並最近展示了三項新的 AI 驅動功能：Monday Magic、Monday Vibe 和 Monday Sidekick，旨在提高生產力和用戶參與度。這些 AI 投資，加上戰略合作夥伴關係，旨在利用對高效工作管理解決方案不斷增長的需求，並可能減輕對 AI 未來收入影響的擔憂，預計 AI 將從 2026 年開始產生有意義的影響。憑藉擁有 16 億美元現金且無債務的強大資產負債表，monday.com 具備持續投資和戰略舉措的靈活性，以應對競爭壓力並在不斷發展的軟體市場中保持增長。