Kết quả quý 2 năm 2025 của monday.com cho thấy sự gia tăng đáng kể của chi phí hoạt động vượt quá tốc độ tăng trưởng doanh thu, dẫn đến biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp. Quỹ đạo tài chính này đã làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về khả năng sinh lời, với cổ phiếu của công ty hoạt động kém hơn các chỉ số thị trường rộng lớn hơn từ đầu năm đến nay.

monday.com: Hiệu suất Q2 2025 làm nổi bật sự gia tăng chi phí

monday.com (MNDY) đã công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2025, cho thấy sự gia tăng đáng kể trong chi phí hoạt động đã bắt đầu vượt quá tốc độ tăng trưởng doanh thu của công ty. Xu hướng này đã dẫn đến sự thu hẹp của các chỉ số lợi nhuận chính, đặt ra câu hỏi về tính bền vững của chiến lược đầu tư hiện tại và định giá thị trường rộng lớn hơn của công ty.

Trong quý 2 năm 2025, monday.com đã công bố doanh thu 299 triệu đô la, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước. Điều này đánh dấu sự chậm lại so với mức tăng trưởng 34% được quan sát trong cùng kỳ năm 2024. Triển vọng cho quý 3 năm 2025 dự kiến sẽ chậm lại hơn nữa, với tăng trưởng doanh thu dự kiến khoảng 24,3%.

Đồng thời, gánh nặng chi phí của công ty đã tăng lên. Chi phí nghiên cứu và phát triển tăng vọt lên 20% doanh thu trong Q2 2025, tăng từ 16% một năm trước, phản ánh sự gia tăng đầu tư, đặc biệt là vào các sáng kiến liên quan đến AI. Chi phí bán hàng và tiếp thị tiếp tục chiếm một phần đáng kể trong doanh thu, chiếm 47%. Hơn nữa, dự kiến tăng 30% số lượng nhân viên cho năm tài chính 2025 cho thấy những chi phí tăng cao này có khả năng sẽ tiếp tục.

Thu hẹp biên lợi nhuận báo hiệu đòn bẩy hoạt động yếu đi

Các chi phí tăng tốc đã tác động trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của monday.com. Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP đã giảm xuống 15% trong quý 2 năm 2025, giảm từ 16% trong cùng kỳ năm trước. Mặc dù thu nhập hoạt động phi GAAP tăng lên 45,1 triệu đô la, đại diện cho mức tăng 17%, nhưng mức tăng này thấp hơn mức tăng 27% của doanh thu, cho thấy đòn bẩy hoạt động yếu đi. Theo GAAP, công ty đã báo cáo lỗ hoạt động 11,6 triệu đô la (biên âm 4%) trong Q2 2025, một sự thay đổi so với thu nhập hoạt động GAAP 1,8 triệu đô la (biên 1%) trong Q2 2024.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng doanh thu chậm lại và chi phí hoạt động gia tăng này tạo ra một môi trường đầy thách thức đối với sự ổn định biên lợi nhuận, làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về khả năng của công ty trong việc chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận tương xứng.

Hiệu suất thị trường kém và bối cảnh cạnh tranh

Sự lo ngại của nhà đầu tư được phản ánh trong hiệu suất cổ phiếu của MNDY. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu của monday.com đã giảm 19%, hoạt động kém hơn đáng kể so với cả ngành phần mềm internet của Zacks, đã tăng 15,4%, và ngành máy tính và công nghệ của Zacks, đã tăng 20,4% trong cùng kỳ. Từ góc độ định giá, MNDY hiện giao dịch ở mức tỷ lệ Giá/Doanh thu 12 tháng tới là 6,84X, cao hơn mức trung bình ngành là 5,74X.

Bối cảnh cạnh tranh càng làm nổi bật những thách thức này. Các đối thủ như Salesforce (CRM) và Atlassian (TEAM) thể hiện các mô hình tăng trưởng hiệu quả hơn. Trong Q2 2025, Salesforce đã báo cáo tăng trưởng doanh thu 11% so với cùng kỳ năm trước trong khi duy trì biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP trên 30%. Atlassian đạt tăng trưởng doanh thu 22% cùng với biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP 24,3%, thể hiện khả năng mở rộng có lợi nhuận ngay cả khi mở rộng đáng kể.

Tâm lý nhà phân tích và triển vọng tương lai

Tâm lý nhà phân tích, được phản ánh bởi Zacks Investment Research, hiện gán cho monday.com Xếp hạng Zacks #5 (Bán mạnh). Xếp hạng này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi những sửa đổi tiêu cực gần đây trong ước tính thu nhập đồng thuận. Ước tính thu nhập đồng thuận cho năm tài chính hiện tại đã trải qua một đợt điều chỉnh giảm đáng kể 30,1% trong 30 ngày qua.

Nhìn về phía trước, sự tương tác liên tục giữa tăng trưởng doanh thu chậm lại và quỹ đạo chi tiêu mạnh mẽ cho thấy áp lực tiếp tục đối với khả năng sinh lời và hiệu suất cổ phiếu của MNDY. Khả năng của công ty trong việc quản lý hiệu quả chi phí hoạt động, đặc biệt là trong các lĩnh vực như R&D và bán hàng & tiếp thị, hoặc để tăng tốc đáng kể tăng trưởng doanh thu, sẽ rất quan trọng. Những thách thức trong việc thu hút khách hàng doanh nghiệp nhỏ, một phần do những thay đổi trong thuật toán tìm kiếm, cũng làm tăng thêm những khó khăn mà công ty phải đối mặt. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các điều chỉnh chiến lược của monday.com để khôi phục đòn bẩy hoạt động và đạt được tăng trưởng hiệu quả hơn trong một thị trường cạnh tranh.