Edgen Stock·Mar 31 2026, 14:36Những Điểm Chính
TOP TOY, công ty con đồ chơi nghệ thuật của MINISO Group Holding, đã nộp lại đơn đăng ký chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hồng Kông vào ngày 31 tháng 3, nhằm mục tiêu niêm yết trên Bảng niêm yết chính trong bối cảnh thị trường đồ chơi sưu tập nói chung có dấu hiệu hạ nhiệt.
Hồ sơ do J.P. Morgan và UBS Group bảo lãnh đã không tiết lộ quy mô chào bán hoặc phạm vi giá. Việc niêm yết thành công sẽ tách đơn vị đang tăng trưởng nhanh này khỏi công ty mẹ MINISO, một nhà bán lẻ sản phẩm phong cách sống được niêm yết tại New York và Hồng Kông.
Động thái của TOP TOY trái ngược với kết quả kinh doanh gần đây của đối thủ cạnh tranh chính, Pop Mart International Group. Cổ phiếu của Pop Mart đã giảm hơn 22% sau khi kết quả kinh doanh năm 2025 cho thấy sự "giảm tốc đáng kể" trong tăng trưởng ở nước ngoài trong quý IV, theo Ke Yan, trưởng bộ phận nghiên cứu tại DZT Research. Trong khi doanh thu cả năm của Pop Mart tăng 184,7% lên 37,1 tỷ nhân dân tệ (54 tỷ USD), dự báo tăng trưởng 20% cho năm 2026 của công ty này vẫn thấp hơn mức đồng thuận 33% của thị trường.
Việc nộp hồ sơ IPO báo hiệu sự tự tin của MINISO vào thương hiệu riêng biệt của TOP TOY, nhưng việc niêm yết sẽ thử thách mức độ quan tâm của các nhà đầu tư đối với một thị trường có thể đã qua thời kỳ đỉnh cao. Các nhà phân tích lưu ý rằng ngay cả những dòng sản phẩm nổi tiếng của Pop Mart như Labubu và Molly cũng thấy tăng trưởng doanh số chậm lại khi sự cuồng nhiệt ban đầu hạ nhiệt và các nhà sưu tập trở nên kén chọn hơn.
Bối cảnh cho việc niêm yết của TOP TOY là một thị trường đang đặt câu hỏi về sự trường tồn của sự bùng nổ đồ chơi nghệ thuật. Pop Mart, công ty hàng đầu trong ngành, hiện đang chuyển dịch chiến lược để tập trung vào sự lâu dài của tài sản trí tuệ (IP), bao gồm các khoản đầu tư vào công viên chủ đề và một bộ phim người đóng cho nhân vật Labubu. Jeff Zhang, một nhà phân tích cổ phiếu tại Morningstar, đã nhận định trong một báo cáo gần đây về Pop Mart: "Chúng tôi nghĩ rằng sự cường điệu đã hạ nhiệt ở các thị trường lớn ở nước ngoài do thiếu hụt các đợt ra mắt sản phẩm mới."
Đối với TOP TOY, thách thức sẽ là thuyết phục các nhà đầu tư rằng quỹ đạo tăng trưởng của họ có thể vượt qua một thị trường đang chậm lại. Số vốn huy động được từ IPO dự kiến sẽ được dùng để tài trợ cho việc mở rộng cửa hàng, phát triển IP và cải thiện chuỗi cung ứng, theo mục đích sử dụng số tiền thu được sơ bộ trong hồ sơ. Công ty vẫn chưa tiết lộ các nhà đầu tư nền móng hoặc mốc thời gian chi tiết cho việc niêm yết.
IPO của TOP TOY sẽ phục vụ như một thước đo chính cho sức khỏe của lĩnh vực đồ chơi nghệ thuật, được định giá độc lập với công ty mẹ MINISO. Một màn ra mắt thành công có thể mở khóa giá trị đáng kể cho các cổ đông MINISO, trong khi sự đón nhận yếu ớt sẽ xác nhận những lo ngại rằng giai đoạn tăng trưởng bùng nổ của đồ chơi sưu tập đã kết thúc. Ngày giao dịch đầu tiên sẽ là bài kiểm tra cuối cùng về nhu cầu của các tổ chức đối với loại tài sản này.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
