Middleby Tái cấu trúc bằng cách tách ra để khai thác giá trị

Tái cấu trúc sau quý 866 triệu USD do thoái vốn

Middleby Corporation đã báo cáo doanh thu quý 4 năm 2025 là 866 triệu USD, một con số thấp hơn 12% so với ước tính của các nhà phân tích. Tuy nhiên, sự thiếu hụt này gần như hoàn toàn do quyết định chiến lược ngừng hoạt động kinh doanh bếp dân dụng. Công ty đã bán 51% cổ phần của đơn vị đó cho công ty cổ phần tư nhân 26North với giá trị doanh nghiệp 885 triệu USD, tái cơ cấu báo cáo tài chính của mình. Ban lãnh đạo tuyên bố rằng, trên cơ sở tương đương, các phân khúc kinh doanh còn lại đã vượt quá kỳ vọng nội bộ.

Dưới con số tiêu đề, các hoạt động cốt lõi của Middleby cho thấy sức mạnh. Phân khúc Dịch vụ Thực phẩm Thương mại đã tạo ra doanh thu 602 triệu USD với mức tăng trưởng hai chữ số trong kênh đại lý của mình. Bộ phận Chế biến Thực phẩm, dự kiến được tách ra, đã đạt doanh thu 265 triệu USD, được thúc đẩy bởi các đơn đặt hàng kỷ lục trong quý 4, tăng trưởng hữu cơ 66%. Hiệu suất này đã làm tăng lượng đơn hàng tồn đọng của nó lên 36%, đạt mức kỷ lục 410 triệu USD, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng trong tương lai.

Tách riêng nhằm khai thác lượng đơn hàng tồn đọng 410 triệu USD

CEO Tim FitzGerald đặt cược rằng việc tách riêng bộ phận Chế biến Thực phẩm vào quý 2 năm 2026 sẽ buộc thị trường phải định giá đúng đắn doanh nghiệp tăng trưởng cao này. Chiến lược là tạo ra hai công ty chuyên biệt với trọng tâm khác biệt và cấu trúc vốn được tối ưu hóa. Lượng đơn hàng tồn đọng đáng kể 410 triệu USD trong đơn vị Chế biến Thực phẩm, vốn có chu kỳ từ đặt hàng đến giao hàng điển hình từ 6 đến 12 tháng, dự kiến sẽ trực tiếp chuyển thành doanh thu mạnh mẽ trong suốt năm 2026.

Mỗi doanh nghiệp sẽ nổi lên với sự tập trung cao hơn, cấu trúc vốn tối ưu hóa và các nguồn lực để tối đa hóa tăng trưởng tại các thị trường tương ứng của họ.

— Tim FitzGerald, CEO

Củng cố sự cải tổ chiến lược này là một tín hiệu mạnh mẽ về niềm tin của ban lãnh đạo vào giá trị của công ty. Năm 2025, Middleby đã triển khai 710 triệu USD vào việc mua lại cổ phiếu, giảm tổng số cổ phiếu lưu hành khoảng 9%. Chính sách hoàn vốn mạnh mẽ này củng cố quan điểm rằng ban lãnh đạo tin rằng cổ phiếu của mình bị định giá thấp trước khi tách riêng.

Giá trị định giá cao gấp 15 lần P/E dự phóng

Các nhà đầu tư đang định giá Middleby ở mức P/E dự phóng gấp 15 lần, một mức cao đáng kể so với các đối thủ công nghiệp như Resideo Technologies (REZI), vốn đang giao dịch ở mức gấp 11 lần trong khi cũng đang thực hiện chia tách doanh nghiệp. Định giá này cho thấy thị trường đang tin vào câu chuyện tái cấu trúc và dự đoán rằng lượng đơn hàng tồn đọng của bộ phận Chế biến Thực phẩm sẽ chuyển đổi thành công thành doanh thu và lợi nhuận.

Mặc dù việc tách riêng mang theo rủi ro thực hiện, nhưng phần thưởng tiềm năng là một công ty linh hoạt hơn và được định giá chính xác hơn. Đối với các nhà đầu tư, chỉ số quan trọng cần theo dõi là sự chuyển đổi của lượng đơn hàng tồn đếm trong bộ phận Chế biến Thực phẩm. Việc thực hiện thành công sẽ xác nhận mức định giá cao hiện tại, trong khi bất kỳ sự chậm trễ nào cũng có thể thử thách niềm tin của thị trường.