Cổ phiếu giảm 28% xuống định giá thấp nhất thập kỷ
Cổ phiếu Microsoft đã giảm 28% kể từ mức đỉnh tháng 7, xóa sổ 1 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường khi các nhà đầu tư định giá một câu chuyện được gọi là “Ngày tận thế phần mềm”. Trường hợp tiêu cực này giả định rằng các tác nhân AI mới sẽ làm cho phần mềm doanh nghiệp truyền thống trở nên lỗi thời, làm sụp đổ các mô hình đăng ký có lợi nhuận cao của ngành. Đợt bán tháo đã đẩy tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của Microsoft xuống khoảng 22, mức thấp nhất so với chỉ số S&P 500 trong một thập kỷ.
Định giá này trái ngược hoàn toàn với hiệu suất của công ty. Các nhà phân tích Phố Wall dự báo Microsoft sẽ tăng trưởng doanh thu 16% lên 328 tỷ USD và thu nhập trên mỗi cổ phiếu 21% lên 16,48 USD trong năm tài chính hiện tại. Sự lo lắng của thị trường tập trung vào phân khúc Quy trình Năng suất & Kinh doanh, vốn đã tạo ra 67 tỷ USD doanh thu trong nửa đầu năm tài chính 2026, nhưng lại tăng trưởng mạnh mẽ 16% so với năm trước, cho thấy sự khác biệt lớn giữa câu chuyện thị trường và thực tế tài chính.
Azure tăng trưởng gần 40% khi cổ phần OpenAI vượt 200 tỷ USD
Microsoft đã xây dựng hai biện pháp phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ chống lại sự gián đoạn tiềm tàng đối với đế chế phần mềm của mình. Đầu tiên là hoạt động kinh doanh đám mây Azure của hãng, nơi doanh thu tăng gần 40% trong quý hai, được thúc đẩy bởi nhu cầu cao về sức mạnh điện toán AI. Để đáp ứng nhu cầu này, công ty đang đầu tư hơn 100 tỷ USD vào chi phí vốn trong năm tài chính này. Ngay cả khi các tác nhân AI làm gián đoạn phần mềm ứng dụng, chúng vẫn yêu cầu tài nguyên đám mây khổng lồ để chạy, định vị Azure để nắm bắt giá trị đáng kể.
Biện pháp phòng ngừa rủi ro thứ hai là khoản đầu tư chiến lược vào OpenAI. Sau khi cam kết tổng cộng 13 tỷ USD, cổ phần của Microsoft trong công ty AI tiên phong này hiện được ước tính trị giá hơn 200 tỷ USD sau vòng gọi vốn gần đây của OpenAI với định giá 840 tỷ USD. Khoản nắm giữ này mang lại cho Microsoft khả năng tiếp xúc tài chính đáng kể với động lực chính của chính sự thay đổi công nghệ đang khiến thị trường lo ngại, tạo ra một kịch bản mà công ty hưởng lợi bất kể thị trường phần mềm phát triển như thế nào.
Hoạt động kinh doanh phần mềm cốt lõi thách thức câu chuyện gián đoạn
Trái ngược với nỗi sợ hãi của thị trường, bằng chứng ban đầu cho thấy AI sẽ hoạt động với phần mềm kinh doanh hiện có chứ không thay thế nó. Ngay cả những người ủng hộ tác nhân AI hàng đầu như Anthropic cũng đã chứng minh các trường hợp sử dụng hoạt động như trợ lý cho các ứng dụng của Microsoft như Excel và PowerPoint. Chiến lược của Microsoft cũng phản ánh sự hợp lực này, với các sản phẩm như Microsoft 365 Copilot, một trợ lý AI giá 30 USD/tháng đã thu hút 15 triệu người dùng trả phí, chiếm 3% cơ sở cài đặt.
Trong khi tỷ lệ chấp nhận này là một khởi đầu dần dần, nó phù hợp với mô hình lịch sử của Microsoft trong việc lặp lại để đạt được sự thống trị thị trường. Lịch sử của công ty với DOS, Windows, và thậm chí cả sự chuyển đổi sang đám mây dưới thời CEO Satya Nadella cho thấy một chiến lược nhất quán là tinh chỉnh sản phẩm qua nhiều phiên bản để cuối cùng thiết lập tiêu chuẩn ngành. Khi công ty chuẩn bị tích hợp thêm nhiều dịch vụ AI, hãng đang củng cố mô hình đăng ký của mình, chứ không phải từ bỏ nó.
Điều tôi nói với đội của mình: Chúng ta cần xây dựng sản phẩm tốt nhất với giá tốt nhất và chúng ta cần duy trì ở đó trong một thời gian dài. Đó là cách bạn thành công trong ngành này.
— Charles Lamanna, Chủ tịch ứng dụng kinh doanh, Microsoft.
Edgen Stock·Mar 16 2026, 06:18
