Medallia giảm giá trị gây lỗ cho quỹ tín dụng Blackstone

Quỹ BCRED của Blackstone chịu lỗ 0.4% do khoản vay Medallia

Quỹ tín dụng tư nhân hàng đầu của Blackstone, BCRED, đã ghi nhận khoản lỗ hàng tháng đầu tiên trong ba năm, giảm 0.4% vào tháng 2 sau khi giảm giá trị khoản nợ của mình tại Medallia. Công ty phần mềm này, được công ty đầu tư Thoma Bravo mua lại trong một thương vụ mua lại bằng đòn bẩy vào năm 2021, giờ đây là một điểm căng thẳng đối với các chủ nợ của nó. Việc giảm giá này là sự phản ánh trực tiếp của chất lượng tài sản suy giảm trong một danh mục đầu tư tiếp xúc nhiều với ngành phần mềm, vốn đang chịu áp lực từ các công nghệ AI mới và môi trường kinh tế thay đổi.

Vấn đề của ngành phần mềm đẩy tỷ lệ vỡ nợ tín dụng tư nhân lên 8%

Khó khăn của Medallia là ví dụ điển hình cho một xu hướng rộng lớn hơn đang làm rung chuyển thị trường tín dụng tư nhân trị giá 3 nghìn tỷ đô la Mỹ. Morgan Stanley gần đây cảnh báo rằng tỷ lệ vỡ nợ trong cho vay trực tiếp có thể tăng lên 8%, tăng mạnh so với mức trung bình lịch sử 2-2.5%. Áp lực tập trung vào các lĩnh vực như phần mềm, chiếm ước tính 26% mức độ tiếp xúc cho vay trực tiếp. Những lo ngại rằng AI tác nhân có thể làm gián đoạn mô hình kinh doanh phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS) đã gây tổn hại đến định giá và làm tăng hồ sơ rủi ro cho các chủ nợ đầu tư mạnh vào lĩnh vực này, chẳng hạn như Blue Owl Capital và Apollo, công ty này nắm giữ hơn 12% BDC Giải pháp nợ của mình trong phần mềm.

Yêu cầu mua lại tăng cao báo hiệu sự kết thúc của "ảo ảnh không thua lỗ"

Sự gia tăng yêu cầu rút tiền của nhà đầu tư cho thấy nhận thức của thị trường về tín dụng tư nhân như một loại tài sản không rủi ro đang thay đổi. Để đối phó với yêu cầu mua lại tăng vọt, đạt 11.6% tại một quỹ, các công ty như Ares Management và Apollo Global Management gần đây đã hạn chế việc rút tiền của nhà đầu tư. Trong khi các nhà phân tích lưu ý rằng tỷ lệ vỡ nợ 8% sẽ là một "sự thiết lập lại lành mạnh" nhưng đau đớn cho thị trường bằng cách buộc phải có sự bảo lãnh tốt hơn, nó cũng có nghĩa là vốn bị mắc kẹt trong các cấu trúc lại. Các chủ nợ ngày càng sử dụng "vỡ nợ bóng tối", chẳng hạn như gia hạn đáo hạn và miễn trừ cam kết, để giữ cho các công ty có đòn bẩy cao tồn tại, thắt chặt các điều kiện cho vay trong tương lai cho nền kinh tế rộng lớn hơn.