Chỉ số Logistics báo hiệu suy giảm kinh tế và áp lực suy thoái

Dữ liệu Logistics chỉ ra hoạt động kinh tế suy yếu

Chỉ số Quản lý Logistics (LMI) tháng 9 đã ghi nhận mức 57.4, giảm 1.9 điểm so với mức 59.3 của tháng 8 và là mức đọc tổng thể thấp nhất kể từ tháng 3. Sự chậm lại trong mở rộng logistics này chủ yếu được quy cho tỷ lệ tăng trưởng giảm trên hầu hết các chỉ số phụ. Đáng chú ý, Chỉ số sử dụng vận tải đã giảm đáng kể 4.7 điểm, ổn định ở mức 50.0, điều này có nghĩa là "không có sự thay đổi" trong danh mục quan trọng này. Mức 50.0 này đại diện cho tháng 9 yếu nhất được ghi nhận đối với Chỉ số sử dụng vận tải, một tháng trong lịch sử được đặc trưng bởi hoạt động mạnh mẽ trong thị trường vận tải hàng hóa. Trong tám năm qua, mức đọc trung bình tháng 9 cho Chỉ số sử dụng vận tải là 65.1, làm nổi bật sự chênh lệch theo mùa đáng kể được quan sát thấy.

Theo LMI, một chỉ số khuếch tán mà các mức đọc trên 50.0 cho thấy sự mở rộng và dưới 50.0 cho thấy sự thu hẹp, báo cáo được công bố vào ngày 7 tháng 10 năm 2025, cũng nhấn mạnh một "đảo ngược cước vận chuyển tiêu cực nhẹ" dai dẳng đã bắt đầu vào tháng 8. Giá vận tải, ở mức 54.2 (giảm 1.9 điểm), thấp hơn một chút so với Năng lực vận tải, ở mức 55.1 (giảm 2.2 điểm). Mặc dù Giá vận tải tiếp tục mở rộng, đây là tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ tháng 4 năm 2024, báo hiệu sự kết thúc của suy thoái cước vận chuyển gần đây nhất. Sự đảo ngược này chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà cung cấp ngược dòng, những người đã báo cáo mức mở rộng Giá vận tải rất nhỏ ở mức 51.4.

Các thành phần khác của LMI cũng phản ánh sự thay đổi: Mức tồn kho tổng thể mở rộng chậm lại 3.1 điểm xuống 55.2, mặc dù Chi phí tồn kho vẫn ở mức cao 75.5 (giảm 3.7 điểm), với các công ty xuôi dòng (79.2) chịu chi phí cao hơn so với các đối tác ngược dòng (73.3). Ngược lại, Sử dụng kho bãi tăng 3.2 điểm lên 65.3, và Năng lực kho bãi tăng nhẹ 1 điểm lên 51.6.

Bối cảnh kinh tế thay đổi và triển vọng thị trường

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang chuẩn bị cho một sự chậm lại dự kiến khi tác động của chi tiêu tiêu dùng "mua trước" và tích lũy hàng tồn kho, trước đây được thúc đẩy bởi kỳ vọng về thuế quan và lạm phát, bắt đầu giảm dần. Người tiêu dùng đã tăng tốc chi tiêu để ngăn chặn việc tăng giá trong tương lai, tạo ra tăng trưởng ngắn hạn nhưng tích lũy rủi ro dài hạn. Hành vi này đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong nhập khẩu vào quý 1 năm 2025, tăng 41.3% so với các mức trước đó, làm méo mó chuỗi cung ứng và thổi phồng mức tồn kho. Sự gia tăng nhập khẩu này cũng đã giảm 5.0 điểm phần trăm từ tăng trưởng GDP trong quý 1 năm 2025.

Khi giai đoạn "mua trước" này kết thúc, nền kinh tế Hoa Kỳ được dự kiến sẽ trải qua sự thu hẹp hoặc chậm lại đáng kể. Tăng trưởng GDP thực tế được dự báo sẽ chậm lại xuống 1.7% vào năm 2025 và 1.4% vào năm 2026, với tăng trưởng quý 4 năm 2025 có khả năng chậm lại chỉ còn 1.2% so với cùng kỳ năm trước. Các dự báo khác chỉ ra GDP thực tế chậm lại xuống 1.4% vào năm 2026 từ 1.8% vào năm 2025, trong khi OECD dự báo GDP của Hoa Kỳ sẽ chậm lại từ 2.8% vào năm 2024 xuống 1.6% vào năm 2025.

Chi tiêu tiêu dùng, động lực chính của nền kinh tế Hoa Kỳ, dự kiến sẽ suy yếu đáng kể. Thị trường lao động nguội lạnh, chi phí vay cao và sự không chắc chắn về chính sách được kỳ vọng sẽ đẩy tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng xuống từ 5.7% vào năm 2024 xuống 3.7% vào năm 2025, với mức giảm tiếp theo xuống 2.9% vào năm 2026. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế được kỳ vọng sẽ chậm lại từ 2.8% vào năm 2024 xuống 1.9% vào năm 2025 và 1.2% vào năm 2026. Các hiệu ứng suy yếu của "mua trước", cùng với giá cả tiếp tục ở mức cao, được kỳ vọng sẽ làm xói mòn sức mua, đặc biệt đối với các hộ gia đình có thu nhập từ thấp đến trung bình cao, vào năm 2026. Các thị trường tài chính có thể đang bỏ qua các báo cáo kinh tế tư nhân này, có thể do việc chặn dữ liệu chính thức, thúc giục các nhà đầu tư ưu tiên các lĩnh vực không thiết yếu giữa sự không chắc chắn này.

Hiệu suất doanh nghiệp và các lĩnh vực dễ bị tổn thương

Lợi nhuận doanh nghiệp đóng vai trò là một chỉ số quan trọng đối với các nhà đầu tư, đại diện cho "nguồn sống của đầu tư, tuyển dụng và lợi nhuận thị trường." Trong quý 2 năm 2025, lợi nhuận từ sản xuất hiện tại đã tăng khiêm tốn 6.8 tỷ đô la từ quý 1. Tuy nhiên, con số này đã được điều chỉnh giảm đáng kể 58.7 tỷ đô la so với các ước tính trước đó. Lợi nhuận doanh nghiệp sau thuế vẫn gần mức cao nhất trong phạm vi sau đại dịch nhưng không cho thấy một xu hướng tăng rõ ràng. Sự phân kỳ giữa sản lượng kinh tế tăng tốc và tăng trưởng lợi nhuận trì trệ này là rất quan trọng đối với các nhà đầu tư cổ phiếu, những người cuối cùng được trả bằng thu nhập, chứ không phải GDP. Tỷ suất lợi nhuận ròng đã chịu áp lực, góp phần vào hồ sơ "cao nguyên có gợn sóng" của lợi nhuận doanh nghiệp trong hai năm qua, cho thấy lợi nhuận trong tương lai sẽ khó khăn hơn khi tỷ suất lợi nhuận phẳng trong khi bội số giá tăng.

Nhà kinh tế Zandi nhấn mạnh rằng ngành vận tải yếu kém đang làm trầm trọng thêm sự mong manh của một số ngành, xác định nông nghiệp, khai thác mỏ và sản xuất nhẹ là những ngành đặc biệt dễ bị tổn thương. Hơn nữa, Zandi liệt kê sáu ngành hiện đang trải qua suy thoái: vận tải và phân phối, nông nghiệp, khai thác mỏ, sản xuất, xây dựng và chính phủ liên bang. Các lĩnh vực này bị ảnh hưởng không cân xứng bởi các yếu tố như thuế quan cao hơn và các chính sách nhập cư hạn chế. Phân tích cho thấy hai mươi mốt tiểu bang và Đặc khu Columbia, chiếm khoảng một phần ba hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ, đã đang trải qua suy thoái, với hầu hết các tiểu bang này là các tiểu bang sản xuất hàng hóa.

Các nhà lãnh đạo tài chính khuyên nên thận trọng

Trong một loạt các cảnh báo gần đây, các nhà lãnh đạo tài chính có ảnh hưởng đã cảnh báo các nhà đầu tư chuẩn bị cho một sự suy thoái thị trường tiềm năng. Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase, bày tỏ "lo lắng hơn nhiều so với những người khác" về một sự điều chỉnh sắp xảy ra, ước tính 30% khả năng cổ phiếu Hoa Kỳ sẽ giảm mạnh trong vòng sáu tháng đến hai năm tới, cao hơn đáng kể so với xác suất 10% mà thị trường nhận thấy.

"Tôi lo lắng hơn nhiều so với những người khác," Dimon tuyên bố, chỉ ra căng thẳng địa chính trị leo thang và niềm tin rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có vẻ "quá nóng" và cổ phiếu "quá nóng hơn nhiều so với những gì các nhà đầu tư nhận ra," làm nổi bật sự tự mãn của thị trường phổ biến. Ông cũng cảnh báo chống lại sự lạc quan không kiềm chế trong AI, vẽ ra sự tương đồng với bong bóng dot-com cuối những năm 1990.

Larry Fink, CEO của BlackRock, đã cảnh báo vào tháng 4 năm 2025 rằng các thị trường toàn cầu có thể đối mặt với những tổn thất sâu hơn và gợi ý rằng Hoa Kỳ có thể đã ở trong một cuộc suy thoái. Ông cảnh báo rằng thị trường chứng khoán có thể giảm thêm 20%, mặc dù ông cũng coi một sự suy thoái như vậy là một cơ hội mua dài hạn tiềm năng.

Tương tự, David Solomon, Chủ tịch và CEO của Goldman Sachs, đã khuyên các nhà đầu tư chuẩn bị cho một sự sụt giảm thị trường chứng khoán tiềm năng trong vòng 12 đến 24 tháng tới, lưu ý rằng đợt tăng giá hiện tại kéo dài, được thúc đẩy mạnh mẽ bởi sự nhiệt tình về AI, có thể được theo sau bởi một sự điều chỉnh đáng kể.

Điều hướng điều kiện thị trường tương lai

Những cảnh báo tập thể này từ các nhân vật tài chính hàng đầu cho thấy một giai đoạn có thể có lợi nhuận thấp hơn cho cổ phiếu so với thời gian gần đây. Bối cảnh kinh tế đang phát triển đòi hỏi một cách tiếp cận chiến lược cho các nhà đầu tư. Trọng tâm được đặt vào đa dạng hóa và phân tích cơ bản hơn là tăng trưởng đầu cơ. Các công ty có thể cần phải xoay trục chiến lược, tập trung vào hiệu quả chi phí, củng cố bảng cân đối kế toán và ưu tiên tăng trưởng bền vững hơn là mở rộng tích cực.

Các cơ hội dự kiến sẽ xuất hiện trong cổ phiếu giá trị, các công ty thể hiện dòng tiền tự do mạnh mẽ, và những công ty trong các lĩnh vực phòng thủ có thể thể hiện sự kiên cường trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, thu nhập của công ty và các quyết định chính sách để có thêm chỉ dẫn về hướng đi của thị trường. Môi trường tổng thể chỉ ra sự không chắc chắn và bất ổn gia tăng, với lạm phát do thuế quan, mất cân bằng tài chính và các dấu hiệu thị trường lao động nguội lạnh góp phần vào những thách thức này, làm cho một thị trường gấu suy thoái trở thành một yếu tố đáng kể cần xem xét.