Các quỹ ETF đơn cổ phiếu đòn bẩy ghi nhận thua lỗ đáng kể trong bối cảnh suy giảm biến động

Các quỹ ETF đơn cổ phiếu đòn bẩy ghi nhận thua lỗ đáng kể trong bối cảnh suy giảm biến động

Thị trường tài chính Hoa Kỳ đang chứng kiến những khoản thua lỗ đáng kể của nhà đầu tư trong phân khúc đang phát triển mạnh của các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đơn cổ phiếu đòn bẩy. Các sản phẩm này, được thiết kế để khuếch đại lợi nhuận hàng ngày của từng cổ phiếu, đã cho thấy sự khác biệt rõ rệt so với tài sản cơ bản của chúng, làm dấy lên lo ngại trong các bên tham gia thị trường và các cơ quan quản lý.

Chi tiết sự kiện

Các quỹ ETF đơn cổ phiếu đòn bẩy, lần đầu tiên được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ phê duyệt vào năm 2022, đã nhanh chóng mở rộng để bao gồm khoảng 40 tỷ đô la tài sản vào giữa tháng 10 năm 2025. Các quỹ này sử dụng các hợp đồng phái sinh hoặc vốn vay để đạt được lợi nhuận hàng ngày được khuếch đại, chẳng hạn như một quỹ ETF đòn bẩy 2x nhằm mục tiêu tăng gấp đôi hiệu suất hàng ngày của một cổ phiếu tham chiếu. Ví dụ, nếu một cổ phiếu tăng 5%, quỹ ETF sẽ hướng tới mức tăng 10%. Ngược lại, việc cổ phiếu giảm 5% sẽ dẫn đến mức lỗ 10% cho quỹ ETF. Một ví dụ rõ nét về sự khác biệt hiệu suất này liên quan đến MicroStrategy (MSTR). Trong khi cổ phiếu MicroStrategy tăng 28% trong 12 tháng kết thúc vào ngày 23 tháng 10 năm 2025, một quỹ đòn bẩy liên quan, Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF, đã giảm mạnh 65% trong cùng thời kỳ. Các quỹ liên quan đến MicroStrategy khác cũng ghi nhận mức giảm đáng kể, chẳng hạn như T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF, đã giảm 13,37%.

Phân tích phản ứng thị trường

Cơ chế chính dẫn đến những khoản thua lỗ đáng kể này và sự khác biệt về hiệu suất được gọi là "suy giảm biến động." Các quỹ ETF đòn bẩy được thiết kế với cơ chế đặt lại hàng ngày, nghĩa là lợi nhuận (hoặc thua lỗ) được khuếch đại của chúng được tính toán và áp dụng mỗi ngày. Hiệu ứng kép hàng ngày này, đặc biệt trong các giai đoạn biến động, có thể khiến hiệu suất dài hạn của quỹ ETF "chệch hướng đáng kể" so với cổ phiếu cơ bản, ngay cả khi tài sản cơ bản cuối cùng phục hồi về giá ban đầu của nó. Ví dụ, nếu một cổ phiếu giảm 30% và sau đó tăng 50% vào ngày hôm sau (quay trở lại giá trị ban đầu của nó), một quỹ ETF đòn bẩy 2x sẽ đầu tiên giảm 60% và sau đó chỉ phục hồi 50% của cơ sở mới, thấp hơn đó, khiến nó thấp hơn đáng kể so với giá trị ban đầu. Các nhà phát hành quỹ rõ ràng cảnh báo rằng các sản phẩm này không dành cho việc nắm giữ dài hạn do đặc tính cố hữu này. Các nhà đầu tư vào một quỹ đòn bẩy 2x có thể chịu tổn thất hoàn toàn nếu chứng khoán cơ bản trải qua một biến động bất lợi vượt quá 50% trong một ngày giao dịch.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Sự gia tăng phổ biến của các quỹ ETF đơn cổ phiếu đòn bẩy này được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm lợi nhuận khuếch đại, đặc biệt trong một thị trường chứng khoán mạnh mẽ. Các nhà quản lý quỹ cũng được khuyến khích bởi các khoản phí quản lý hấp dẫn, thường khoảng 1% tài sản được quản lý, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 0,3% của các quỹ chủ động. Chỉ riêng trong năm 2025, khoảng 200 quỹ ETF cổ phiếu đòn bẩy đã được ra mắt, nâng tổng số lên 701 quỹ vào tháng 10. Tuy nhiên, sự hiểu lầm phổ biến về cơ chế của các quỹ này đã khiến nhiều nhà đầu tư phải chịu tổn thất nặng nề. Điều này đã dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong tâm lý, với việc các nhà giao dịch rút gần 5 tỷ đô la khỏi danh mục quỹ đòn bẩy đơn cổ phiếu trong hai quý vừa qua, đánh dấu dòng tiền chảy ra được ghi nhận đầu tiên đối với phân khúc này. Các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock và J.P. Morgan Asset Management đã đặc biệt tránh các sản phẩm này do những rủi ro cố hữu của chúng.

Bình luận của chuyên gia

Giám đốc quỹ phòng hộ David Einhorn đã công khai chỉ trích các quỹ ETF đòn bẩy này, mô tả chúng là "định sẵn thất bại" và có khả năng "làm cạn kiệt vốn của họ."

Nhìn về phía trước

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã từng bày tỏ sự phản đối đối với các quỹ có đòn bẩy cao và tiếp tục xem xét kỹ lưỡng phân khúc thị trường đang phát triển này. Các hồ sơ gần đây cho các sản phẩm thậm chí còn tích cực hơn, bao gồm các quỹ ETF đòn bẩy 3x và 5x theo dõi các cổ phiếu riêng lẻ như Nvidia Corp. (NVDA) và Amazon.com Inc. (AMZN), nhấn mạnh nỗ lực không ngừng của các nhà phát hành nhằm kiểm tra các ranh giới quy định. Ví dụ, một quỹ đòn bẩy 5x có thể đối mặt với việc thanh lý nếu cổ phiếu cơ bản của nó giảm chỉ 20% trong một ngày. Sự phổ biến của các sản phẩm này làm dấy lên những lo ngại đáng kể về khả năng thua lỗ trên diện rộng của nhà đầu tư, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư cá nhân có thể không hoàn toàn nắm bắt được các rủi ro phức tạp. Việc SEC tiếp tục đánh giá các hồ sơ này, trong bối cảnh các thách thức về quy định, sẽ rất quan trọng trong việc định hình bối cảnh tương lai của các sản phẩm đầu tư đòn bẩy và bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư. Các nhà đầu tư được khuyên nên hết sức thận trọng và tiến hành thẩm định kỹ lưỡng khi xem xét các sản phẩm được thiết kế để khuếch đại lợi nhuận hàng ngày.