크래프트 하인즈, 두 개의 독립적인 법인으로 전략적 분할 시작

미래 성장 경로를 정의할 전략적 분할

미국 소비재 대기업인 크래프트 하인즈 컴퍼니 (KHC)는 2025년 9월 2일, 두 개의 독립적인 상장 법인인 글로벌 테이스트 엘리베이션 컴퍼니 (GTE)와 북미 식료품 컴퍼니 (NAG)로 분할하는 전략적 계획을 발표했습니다. 2025년 5월에 시작된 포괄적인 전략 검토에 따른 이 비과세 스핀오프는 2026년 하반기에 완료될 예정입니다. 회사의 목표는 각 신설 회사가 맞춤형 전략적 우선순위를 추구할 수 있도록 함으로써 운영 집중도를 높이고 자본 배분을 최적화하며 주주 가치를 창출하는 것입니다.

별도 사업부의 형성

제안된 분할에 따라, 글로벌 테이스트 엘리베이션 컴퍼니 (GTE)는 조미료, 소스, 향미 증진제 및 상온 보관 식품을 포함한 크래프트 하인즈의 고성장 플랫폼을 포함할 것입니다. 이 법인은 하인즈, 필라델피아, 크래프트 맥앤치즈와 같은 상징적인 글로벌 브랜드를 활용할 것입니다. 2024 회계연도(FY24)에 GTE는 약 154억 달러의 매출과 40억 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 이는 약 26%의 암묵적 영업 마진을 나타냅니다. GTE의 순매출 약 75%는 소스, 스프레드 및 조미료에서 발생하며, 이 중 20%는 신흥 시장에서, 또 다른 20%는 외식 채널에서 발생하여 글로벌 확장 및 혁신을 통해 중간 한 자릿수 성장을 달성할 잠재력을 가지고 있습니다.

반대로, 북미 식료품 컴퍼니 (NAG)는 오스카 마이어, 크래프트 싱글즈, 런치어블스, 벨비타, 카프리 선과 같은 신뢰할 수 있는 가정 필수품을 중심으로 한 북미 집중 식료품 사업이 될 것입니다. 2024 회계연도에 NAG는 약 104억 달러의 매출과 23억 달러의 조정 EBITDA를 기록했으며, 이는 20%를 약간 넘는 암묵적 영업 마진을 나타냅니다. 이 법인은 순매출의 약 75%가 해당 카테고리에서 1위 또는 2위를 차지하는 브랜드에서 발생하며, 안정적인 현금 흐름에 중점을 두고 미국 및 캐나다 시장 내에서 운영 민첩성, 소비자 중심 혁신 및 마진 확장을 우선시할 것으로 예상됩니다.

시장 근거 및 투자 심리

이 전략적 분할은 2015년 합병 이후 크래프트 하인즈에 영향을 미쳤던 운영 비효율성을 해결합니다. 당시 합병은 3G 제로 기반 예산 책정 방식을 통한 공격적인 비용 절감으로 특징 지어졌습니다. 이 전략은 합병 이후 회사 주식 가치가 62.6% 하락하고, 영업 마진이 2016 회계연도의 14.4%에서 2024 회계연도의 6.5%로 감소하는 결과를 초래했습니다. 이번 분할은 각 사업부가 브랜드에 더 효과적으로 투자하고, 더 건강한 식단으로의 전환 및 자체 브랜드 대안의 성장과 같은 변화하는 소비자 선호도에 적응할 수 있도록 설계되었습니다.

그러나 이 발표는 특히 주요 이해관계자로부터 엇갈린 반응을 받았습니다. 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이는 크래프트 하인즈에 상당한 27.5%의 지분을 보유하고 있으며, 이 전략적 움직임에 대해 실망감을 표했습니다.

“[크래프트 하인즈]가 이 아이디어를 내놓은 것에 실망했으며” 나아가 “주주들이 이것에 대해 투표할 수 없다는 사실에 더 실망했습니다.”

버핏은 또한 2015년 합병이 “확실히 훌륭한 아이디어가 아니었다”고 언급했으며, “그들을 분리한다고 해서 해결되지 않을 것”이라며 분할과 관련된 약 3억 달러의 추가 간접비는 “1년 동안의 시간과 자원 낭비”라고 말했습니다. 초기 시장 반응으로 KHC 주가는 7% 하락하며 일부 투자자들의 불안감을 반영했습니다.

광범위한 시장 맥락 및 성과 지표

크래프트 하인즈의 움직임은 대규모 기업들이 집중도를 높이고 주주 가치를 창출하기 위해 분할을 선택하는 소비재(CPG) 부문의 광범위한 추세와 일치합니다. 최근 유사한 사례는 2023년 켈로그가 켈라노바와 WK 켈로그로 분할된 것으로, 이는 통합 주식 가치가 36% 이상 증가하여 이러한 구조 조정의 잠재적 이점을 보여줍니다.

경영진이 제시한 낙관적인 전망에도 불구하고 크래프트 하인즈의 주식 실적은 어려움을 겪고 있습니다. 2025년 9월 7일 현재 KHC는 연초 대비 11.3% 하락, 지난 12개월 동안 24.3% 하락, 지난 5년간 13.9% 하락을 기록했습니다. 회사의 시가총액은 323억 달러였습니다. 2025년 9월 8일 현재, 가치 평가 지표는 후행 주가수익비율(P/E) 22.43과 선행 P/E 9.94를 나타냈습니다. 무디스 평가는 크래프트 하인즈의 신용 등급을 하향 조정 가능성 검토 대상으로 지정하여 분할의 재정적 영향에 대한 주의를 알렸습니다.

전망 및 주요 고려 사항

이번 분할은 투자자들에게 잠재적으로 더 빠르게 성장하고 마진이 높은 GTE에 대한 노출 또는 NAG를 통한 미국 식료품의 안정성이라는 더 명확한 선택지를 제공합니다. 크래프트 하인즈의 현 CEO인 카를로스 아브람스-리베라는 분할 완료 후 북미 식료품 컴퍼니의 리더십을 맡을 예정이며, 글로벌 테이스트 엘리베이션 컴퍼니의 CEO는 물색 중입니다. 경영진은 두 신설 회사 모두 투자 등급을 유지하는 것을 목표로 하며, 현재의 총 배당금 수준은 유지될 것으로 예상됩니다.

장기적인 성공은 분할의 효과적인 실행, 두 법인이 혁신에 투자하고, 자체 브랜드 침식에 맞서 방어하며, 변화하는 소비자 선호도에 적응하는 능력에 달려 있습니다. 회사가 분할의 복잡성을 헤쳐나가고 시장에 각자의 성장 전략을 명확히 설명하는 데 향후 몇 달이 결정적인 시기가 될 것입니다.