Keysight et Spirent : prolongement du délai d'acquisition et cessions imposées par la Chine
Keysight Technologies, Inc. (NYSE:KEYS), basée aux États-Unis, et Spirent Communications plc (LSE:SPT), basée au Royaume-Uni, ont annoncé une prolongation du délai pour leur acquisition en cours, le repoussant au 27 octobre 2025. Cet ajustement intervient alors que les deux sociétés naviguent dans les dernières étapes de l'approbation réglementaire de l'Administration d'État chinoise pour la régulation du marché (SAMR), qui a conditionnellement approuvé l'accord sous réserve de cessions.
Détails de la transaction et examen réglementaire
La Cour du Royaume-Uni a formellement approuvé la prolongation du délai le 16 septembre 2025, le décalant de la date précédente du 29 septembre 2025. Cela accorde un temps supplémentaire pour la conclusion du processus d'examen par la SAMR, une condition restante critique pour que l'acquisition puisse se poursuivre. L'acquisition initiale entièrement en numéraire, évaluée à environ 1,16 milliard de livres sterling (1,58 milliard de dollars), a été annoncée pour la première fois le 28 mars 2024 et est structurée comme un plan d'arrangement sanctionné par la Cour.
Bien que l'accord ne remplisse pas les seuils de dépôt obligatoires de la Chine, Keysight et Spirent l'ont volontairement soumis à examen en novembre 2024, soulignant l'importance stratégique de l'autorisation du marché chinois. La décision de la SAMR, publiée récemment, stipule que la fusion modifierait considérablement la dynamique du marché dans deux domaines cruciaux de test technologique : les tests Ethernet à haut débit et les tests de sécurité réseau.
Justification stratégique et paysage concurrentiel
Keysight, spécialiste des solutions de conception, de test et de mesure électroniques, vise à intégrer les opérations de Spirent pour renforcer sa position sur le marché, en particulier dans le secteur des communications. Spirent, un leader dans les tests de télécommunications, apporte des capacités en matière de solutions 800G et de tests d'infrastructure IA.
L'examen réglementaire de la SAMR a mis en évidence des préoccupations spécifiques concernant la concentration du marché.
"Avec l'essor de l'IA et des technologies de calcul haute performance... la demande des clients en aval pour des produits de test Ethernet à plus haut débit augmentera considérablement dans les années à venir", a déclaré la SAMR, notant que la dépendance des clients vis-à-vis des produits de l'entité combinée "pourrait être encore renforcée" à mesure que la demande de capacités de test Ethernet 800 gigabits et 1,6 térabits augmente.
Sur le marché mondial des tests Ethernet à haut débit, Keysight et Spirent détenaient collectivement les première et deuxième positions en 2023, avec une part de marché combinée estimée entre 50 et 55 %. En Chine, leur part combinée a atteint 40-45 %. Pour le segment des tests Ethernet 400 gigabits et plus rapides, leur part de marché mondiale combinée a augmenté à 70-75 %.
Implications pour le marché des tests technologiques
L'approbation conditionnelle de la SAMR, exigeant des cessions, répond directement aux préoccupations concernant les effets monopolistiques potentiels, en particulier compte tenu de la demande croissante de solutions de test avancées. Cette action réglementaire souligne l'examen croissant des fusions technologiques, en particulier celles ayant un impact sur les infrastructures critiques de l'intelligence artificielle. Les cessions requises sont destinées à assurer une concurrence continue dans ces secteurs technologiques en évolution rapide et stratégiquement vitaux.
Perspectives financières et opérationnelles
Bien que la prolongation introduise une période d'incertitude continue, le marché avait déjà pris en compte une probabilité de réalisation de l'accord d'environ 85 % avec un écart de 3 % entre le cours actuel de l'action de Spirent et les conditions de l'offre en mai 2025. Le jour de l'annonce de la prolongation, Spirent Communications (LSE:SPT) a enregistré un changement de 0,00 %, tandis que Keysight Technologies (NYSE:KEYS) a vu une augmentation de 0,52 %, suggérant une réaction immédiate du marché relativement modérée, probablement due à l'attente de l'approbation.
A prolonged delay, however, could lead to increased transaction costs, financing uncertainties, and opportunity costs for Keysight. For Spirent, extended uncertainty could impact employee morale and retention, though the company has reportedly maintained R&D investment, signaling a preparedness for a standalone future if necessary. Spirent reported stable cash reserves of $149 million in Q1 2025, indicating a sound financial position.
La voie à suivre
La prochaine étape clé est l'audience du tribunal relative au plan d'arrangement, prévue pour le 14 octobre 2025. Si elle est approuvée, l'acquisition devrait devenir effective le 15 octobre 2025, les actionnaires devant recevoir la contrepartie en espèces d'ici le 29 octobre 2025. La mise en œuvre réussie dépendra de l'achèvement satisfaisant des cessions obligatoires et de la finalisation du processus réglementaire. Ce résultat permettra à Keysight d'intégrer les capacités de Spirent, consolidant sa position sur le marché florissant des tests technologiques, particulièrement pertinent pour les besoins avancés de l'IA et du calcul haute performance.
source :[1] Keysight (KEYS) et Spirent reportent la date limite de l'accord au 27 octobre (https://finance.yahoo.com/news/keysight-keys- ...)[2] Keysight et Spirent prolongent la date limite d'acquisition au 27 octobre - Investing.com UK (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Augmentation de la taille de l'offre de détail WRAP - 07:00:13 01 avr. 2024 - Bourse de Londres (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)