Lạm phát Nhật Bản giảm mạnh xuống 1.3%, làm phức tạp triển vọng tăng lãi suất của BoJ

Lạm phát cốt lõi giảm dưới 2% mục tiêu lần đầu tiên sau bốn năm

Lạm phát của Nhật Bản đã hạ nhiệt đáng kể trong tháng 2, với Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) quốc gia chỉ tăng 1.3% so với một năm trước – đây là tốc độ chậm nhất kể từ tháng 3 năm 2022 và là tháng giảm thứ tư liên tiếp. Dữ liệu, được Bộ Nội vụ và Truyền thông công bố, cho thấy áp lực giá cả thấp hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ). Quan trọng hơn, CPI cốt lõi, loại trừ giá thực phẩm tươi sống biến động, đã giảm tốc xuống mức tăng hàng năm 1.6%, lần đầu tiên giảm xuống dưới ngưỡng 2% trong gần bốn năm.

Sự chậm lại phần lớn là kết quả của sự can thiệp của chính phủ. Các nhà phân tích ước tính rằng các khoản trợ cấp nhiên liệu do nhà nước điều hành, được thiết kế để giảm bớt áp lực chi phí sinh hoạt, có thể đã làm giảm con số CPI chung tới 0.5 điểm phần trăm. Một thước đo sâu hơn về lạm phát cơ bản được BoJ theo dõi chặt chẽ, loại trừ cả thực phẩm tươi sống và năng lượng, đã tăng 2.5%, cho thấy áp lực giá cả trong nước vẫn tồn tại nhưng cũng đang giảm bớt so với mức tăng 2.6% trong tháng 1.

Dữ liệu làm phức tạp lộ trình của BoJ sau khi giữ lãi suất 0.75%

Xu hướng giảm phát tạo ra một thách thức phức tạp cho Ngân hàng Nhật Bản, vừa mới đây đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 0.75% và chấm dứt chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo kéo dài. Thống đốc Kazuo Ueda đã duy trì lập trường thận trọng, nói rằng ngân hàng trung ương cần có niềm tin lớn hơn rằng lạm phát sẽ ổn định bền vững quanh mục tiêu 2% trước khi cam kết tăng lãi suất thêm. Chỉ số lạm phát yếu, cùng với tăng trưởng kinh tế trì trệ chỉ 0.1% trong quý 4, làm giảm áp lực tức thì lên BoJ để thắt chặt chính sách hơn nữa.

Để đánh giá tốt hơn các xu hướng giá cơ bản, Thống đốc Ueda đã công bố rằng ngân hàng trung ương sẽ phát triển một chỉ số giá mới vào mùa hè để loại bỏ ảnh hưởng của các biện pháp chính sách một lần như trợ cấp nhiên liệu. Động thái này cho thấy BoJ đang tích cực tìm kiếm một tín hiệu rõ ràng hơn để biện minh cho việc bình thường hóa chính sách trong tương lai, nhưng dữ liệu mới nhất đã đẩy kỳ vọng của thị trường về đợt tăng lãi suất tiếp theo ra xa hơn, với nhiều nhà phân tích hiện đang chỉ ra một động thái tiềm năng vào sớm nhất là tháng 6.

Chi phí năng lượng tăng đặt ra rủi ro hai mặt

Trong khi các biện pháp chính sách trong nước đang kiềm chế lạm phát, các lực lượng bên ngoài đe dọa đẩy lạm phát theo hướng ngược lại. Xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô Brent lên trên 100 đô la/thùng, tạo ra một trở ngại đáng kể cho một quốc gia nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, việc giá năng lượng tăng 10% bền vững có thể làm tăng lạm phát toàn cầu 40 điểm cơ bản đồng thời giảm sản lượng kinh tế. Động thái này đặt BoJ vào một vị thế khó khăn, buộc phải cân bằng giữa lạm phát trong nước đang chậm lại và một cú sốc năng lượng toàn cầu sắp xảy ra.

Sự khác biệt về chính sách giữa một BoJ kiên nhẫn và các ngân hàng trung ương diều hâu hơn ở những nơi khác cũng có thể gây áp lực lên đồng yên Nhật. Các quan chức chính phủ đã can thiệp bằng lời nói để ngăn cặp tiền tệ USD/JPY tăng trên mức 160, tạo thêm thời gian cho ngân hàng trung ương để đánh giá các lực lượng lạm phát cạnh tranh trước khi thực hiện bước đi tiếp theo.