Triển vọng thị trường: Cổ phiếu Brazil sẵn sàng tăng trưởng

Quỹ ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) được định vị để đạt được lợi nhuận đáng kể trong suốt năm 2025. Triển vọng lạc quan này chủ yếu dựa vào sự tăng giá mạnh mẽ của đồng Real Brazil (BRL) so với đồng Đô la Mỹ (USD) và các định giá ngày càng hấp dẫn trên thị trường chứng khoán Brazil. Những yếu tố này tổng hợp lại cho thấy hiệu suất mạnh mẽ tiềm năng của ETF trong năm tới.

Các yếu tố thúc đẩy hiệu suất thị trường Brazil

Tâm lý lạc quan xung quanh EWZ bắt nguồn từ một số động lực kinh tế có liên quan chặt chẽ với nhau. Sự tăng giá bền vững của BRL là một chủ đề trung tâm, mang lại động lực tiền tệ thuận lợi. Sự tăng giá này có mối liên hệ mật thiết với lãi suất Selic chuẩn cao của Brazil, hiện đang duy trì ở mức 15%. Điều này trái ngược hoàn toàn với lãi suất thấp hơn ở Hoa Kỳ, tạo ra một chênh lệch đáng kể khiến trái phiếu và cổ phiếu Brazil trở nên cực kỳ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư quốc tế tìm kiếm lợi nhuận cao hơn thông qua giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade). Dòng vốn nước ngoài như vậy trực tiếp hỗ trợ định giá chứng khoán Brazil.

Hơn nữa, BRL mạnh hơn mang lại lợi ích hữu hình cho các công ty Brazil, đặc biệt là những công ty có nợ bằng đồng đô la. Chi phí giảm để trả nợ này trực tiếp cải thiện thu nhập ròng và sức khỏe tài chính tổng thể của họ. Bovespa, chỉ số chứng khoán chính của Brazil, đã phản ánh động lực tích cực này, đạt cột mốc lịch sử 146.491,75 điểm. Điều này thể hiện mức tăng 11,33% từ đầu năm đến nay, được bổ sung bởi sự tăng giá 13% của đồng Real so với đồng đô la, tạo ra một sự kết hợp mạnh mẽ cho các nhà đầu tư quốc tế.

Mặc dù có những mức tăng này, EWZ hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu so với các quỹ ETF thị trường mới nổi khác, cho thấy tiềm năng tăng trưởng hơn nữa thông qua mở rộng bội số khi định giá của nó phù hợp hơn với các đối thủ.

Phân tích các chất xúc tác kinh tế và thị trường

Chênh lệch lãi suất đáng kể đóng vai trò như một nam châm quan trọng thu hút đầu tư nước ngoài. Ngân hàng trung ương Brazil đã duy trì lãi suất Selic 15% – mức cao nhất kể từ năm 2006 – để chống lại lạm phát, vốn đã giảm thành công xuống 5,13% hàng năm từ mức đỉnh trên 10%. Chính sách tiền tệ tích cực này đã bảo vệ đồng Real khỏi sự biến động toàn cầu, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ báo hiệu một cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ trong tương lai, điều này thường củng cố đồng đô la. Khả năng phục hồi của đồng Real, được quan sát thấy ngay cả trong thời kỳ đồng đô la tăng vọt, nhấn mạnh sức mạnh bảo vệ của lãi suất cao của Brazil.

Sự ổn định tiền tệ và đồng đô la yếu hơn đóng một vai trò quan trọng trong việc giảm áp lực lạm phát cục bộ. Điều này, đến lượt nó, tạo ra một môi trường nơi các đợt cắt giảm lãi suất Selic trong tương lai trở nên khả thi hơn, có khả năng kích thích hoạt động kinh tế trong nước. Mặc dù các chi phí vay cao này đã ảnh hưởng đến đầu tư trong nước, góp phần vào việc điều chỉnh giảm dự báo GDP của Brazil năm 2025 xuống 2,3% và chỉ số niềm tin kinh doanh công nghiệp ở mức thấp nhất trong 5 năm, nhưng những lợi ích đối với việc thu hút vốn nước ngoài và bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp là rõ ràng.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Brazil ngày càng khẳng định vai trò của mình là một siêu cường hàng hóa, hưởng lợi từ giá hàng hóa tăng cao và sự dịch chuyển toàn cầu về sức mạnh kinh tế sang các nền kinh tế dựa trên sản xuất. Sự giàu có tài nguyên của quốc gia và thị trường nội địa lớn với 215 triệu người tiêu dùng cung cấp một nền tảng kinh tế độc đáo. Sự gia tăng liên tục của Chỉ số Thanh khoản Toàn cầu cho thấy dòng vốn quốc tế bền vững vào các thị trường mới nổi, với Brazil là một bên hưởng lợi chính.

Khoảng một phần tư cấu tạo của EWZ bao gồm các nhà xuất khẩu hàng hóa lớn của Brazil như Vale (VALE) và Petrobras (PBR). Mặc dù một USD mạnh hơn về mặt lý thuyết có thể ít mang lại lợi ích cho các nhà xuất khẩu này, nhưng lợi thế tỷ giá hối đoái tổng thể và câu chuyện kinh tế rộng lớn hơn cho Brazil trình bày một trường hợp tăng giá hấp dẫn.

Bình luận của chuyên gia về chính sách và quỹ đạo thị trường

Những người tham gia thị trường và các nhà phân tích phần lớn đồng ý về lập trường chính sách tức thì của ngân hàng trung ương.

"Các nhà phân tích nhất trí rằng Copom sẽ giữ nguyên lãi suất Selic ở mức 15,00% trong cuộc họp thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, vì họ duy trì lập trường giữ lãi suất cao lâu hơn."

Các nhà phân tích của Itaú đồng tình, dự kiến Copom sẽ duy trì lãi suất Selic ở mức 15,00% để đảm bảo lạm phát hội tụ về mục tiêu. Lập trường thận trọng này được thúc đẩy bởi một môi trường bên ngoài không chắc chắn và đánh giá rằng các tác động trễ của chính sách tiền tệ vẫn đang diễn ra. Thống đốc ngân hàng trung ương Gabriel Galípolo đã liên tục khẳng định rằng lãi suất cao sẽ tiếp tục, xác nhận sự ổn định hiện tại. Tuy nhiên, có sự khác biệt trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Trong khi kịch bản cơ sở của Itaú dự kiến việc cắt giảm lãi suất chỉ diễn ra vào Q1 2026, họ thừa nhận rủi ro nghiêng về một động thái sớm hơn. BofA duy trì dự đoán cắt giảm lãi suất bắt đầu vào tháng 12 năm 2025, viện dẫn dữ liệu hỗ trợ. SocGen dự kiến tổng cộng 275 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026 và thêm 275 điểm cơ bản vào năm 2027-2028, nhấn mạnh tính không bền vững của lãi suất danh nghĩa và thực tế hiện tại về lâu dài.

Nhìn về phía trước: Các yếu tố chính cho nhà đầu tư

Quỹ đạo của nền kinh tế Brazil và hiệu suất của EWZ trong các giai đoạn tới sẽ phụ thuộc phần lớn vào sự tăng giá bền vững của BRL, việc quản lý lãi suất Selic của ngân hàng trung ương và tâm lý nhà đầu tư toàn cầu đối với các thị trường mới nổi. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các dấu hiệu giảm áp lực lạm phát thêm, điều này có thể đẩy nhanh thời gian cho việc cắt giảm lãi suất.

Mặc dù lãi suất cao hiện tại đã gây ra thách thức cho tăng trưởng kinh tế trong nước, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghiệp, nhưng hiệu quả của chúng trong việc thu hút vốn nước ngoài và ổn định tiền tệ cung cấp một nền tảng vững chắc cho hiệu suất cổ phiếu. Triển vọng tài khóa sẽ là yếu tố quyết định quan trọng cho các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai sau năm 2025. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ thông tin liên lạc của Copom để biết bất kỳ sự thay đổi nào trong hướng dẫn về tốc độ và thời điểm nới lỏng tiềm năng, cũng như môi trường kinh tế toàn cầu rộng lớn hơn để tiếp tục khẩu vị rủi ro đối với các tài sản mới nổi.