Thị trường IPO chứng kiến động lực mới trong bối cảnh định giá 'siêu bảo thủ'

Thị trường Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đang trải qua một sự phục hồi đáng kể vào năm 2025, được đặc trưng bởi sự nhiệt tình mạnh mẽ của nhà đầu tư. Bất chấp sự quan tâm mới này, các công ty và nhà bảo lãnh phát hành của họ đang áp dụng phương pháp 'siêu bảo thủ' trong định giá IPO, dẫn đến lợi nhuận đáng kể trong ngày đầu tiên cho các đợt niêm yết mới. Chiến lược này nhằm mục đích thúc đẩy niềm tin thị trường và đảm bảo ra mắt thành công, rút ra bài học từ các chu kỳ thị trường trước đó.

Thị trường Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hoa Kỳ đã chứng kiến một xu hướng đáng chú ý trong nửa đầu năm 2025, khi sự nhiệt tình của nhà đầu tư được khơi dậy trở lại. Tuy nhiên, sự phục hồi này đi kèm với một sự thay đổi rõ rệt sang “siêu bảo thủ” trong việc định giá các đợt phát hành mới, một chiến lược đã thúc đẩy một số đợt niêm yết gần đây đạt được lợi nhuận đáng kể trong ngày đầu tiên.

Bối cảnh IPO phục hồi và định giá thận trọng

Những tuần gần đây đã chứng kiến một loạt các công ty nổi bật tham gia thị trường công khai. Figure Technology Solutions (FIGR), một nền tảng blockchain cho dịch vụ tài chính, đã ra mắt vào tuần trước, định giá IPO ở mức khoảng 25 USD mỗi cổ phiếu và huy động được 787,5 triệu USD. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 31,11 USD vào ngày mở cửa, đánh dấu mức tăng 24% so với giá IPO, và từ đó đã giao dịch quanh mức 37 USD mỗi cổ phiếu. Tương tự, Chime Financial (CHYM) đã chứng kiến cổ phiếu của mình được niêm yết công khai ở mức 27 USD, mở cửa ở mức trên 43 USD, và đóng cửa cao hơn 37% ở mức 37,11 USD vào ngày ra mắt, đạt vốn hóa thị trường 12,3 tỷ USD.

Các đợt IPO đáng chú ý khác phản ánh xu hướng này bao gồm Figma (FIG) và Bullish, ghi nhận mức tăng vọt trong ngày đầu tiên lần lượt khoảng 250% và 84%. CoreWeave (CRWV) cũng chứng kiến cổ phiếu của mình tăng vọt 140% sau khi ra mắt, và Circle Internet Group (CRCL), sau khi định giá ở mức 31 USD, đã mở cửa ở mức 83 USD và tăng vọt lên 260 USD trong vòng vài tuần trước khi có một đợt giảm giá sau đó. Trong khi đó, Klarna (KLAR), gã khổng lồ “mua ngay, trả sau” của Thụy Điển, đang lên kế hoạch IPO với mục tiêu định giá 14,0 tỷ USD, một sự điều chỉnh đáng kể so với mức đỉnh 46 tỷ USD vào năm 2021, và tỷ lệ vốn hóa thị trường/doanh thu của nó là 5 lần thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các công ty fintech công khai là 8,8 lần.

Các yếu tố thúc đẩy định giá thận trọng

Hiện tượng “siêu bảo thủ” trong định giá IPO, như được giám đốc điều hành Greg Martin của Rainmaker Securities nhận định, cho thấy một chiến lược có chủ ý của các công ty và nhà bảo lãnh phát hành của họ nhằm đặt giá chào bán công khai ban đầu thấp hơn mức thị trường có thể chịu đựng được cuối cùng. Cơ chế tài chính này nhằm đảm bảo một màn ra mắt thị trường thành công, tạo đà tích cực và niềm tin của nhà đầu tư ngay từ đầu. Bằng cách tham gia thị trường công khai với một mức chiết khấu được nhận thức, các đợt niêm yết mới thường trải qua sự tăng giá đáng kể trong ngày đầu tiên, trái ngược hoàn toàn với các chiến lược định giá tích cực hơn có nguy cơ “IPO thất bại” hoặc cổ phiếu giao dịch dưới giá chào bán. Cách tiếp cận này phản ánh những bài học rút ra từ các chu kỳ thị trường trước đây, nơi các đợt IPO bị định giá quá cao thường dẫn đến sự thất vọng và hiệu suất kém của nhà đầu tư.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và sự chọn lọc của nhà đầu tư

Sự lạc quan trở lại trong thị trường IPO đánh dấu một sự phục hồi đáng kể, với số lượng IPO tại Hoa Kỳ vào năm 2025 đã ngang bằng với tổng số của cả năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 5, các đợt IPO truyền thống đã huy động được tổng cộng hơn 11,0 tỷ USD. Các đợt IPO năm nay đã hoạt động vượt trội đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn, đạt mức tăng trung bình khoảng 11% từ đầu năm đến nay so với mức tăng 1% của S&P 500. Tuy nhiên, sự chọn lọc của nhà đầu tư vẫn ở mức cao, với sự tập trung mạnh mẽ vào hiệu suất tài chính mạnh mẽ và tiềm năng tạo ra giá trị. Định giá trung bình cho nhóm IPO năm 2025 đã cao hơn khoảng 25% so với các con số thị trường tư nhân cao nhất của họ, một sự tương phản rõ rệt với mức phí bảo hiểm hơn 100% được thấy vào năm 2020 và 2021. Các công ty điều hướng thành công môi trường này thường cũ hơn, trung bình 16 năm so với 12 năm vào năm 2015, và thể hiện khả năng sinh lời đã được chứng minh với các con đường rõ ràng để đạt được lợi nhuận bền vững.

Trong khi “mức tăng đột biến trong ngày đầu tiên” trung bình của các đợt IPO từ năm 1980 đến 2023 ở mức khoảng 19%, thì lợi nhuận trung bình trong 3 năm cũng ở mức khoảng 19%, thường hoạt động kém hơn so với thị trường rộng lớn hơn. Điều này nhấn mạnh nhu cầu nhà đầu tư cần nhìn xa hơn các lợi nhuận ban đầu và tập trung vào sức mạnh kinh doanh cơ bản. Các rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như sự giám sát quy định ngày càng phát triển đối với cho vay dựa trên blockchain (như đã thấy với Figure Technology Solutions) và những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn như lãi suất cao hơn, tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất dài hạn.

Nhìn về phía trước: Một lộ trình mạnh mẽ và kỷ luật tiếp tục

Lộ trình cho các đợt chào bán công khai sắp tới vẫn mạnh mẽ, với một số công ty có hồ sơ cao dự kiến sẽ ra mắt. StubHub đang nhắm mục tiêu niêm yết vào cuối tháng 9 năm 2025, trong khi công ty dẫn đầu về bảo mật đám mây Netskope có kế hoạch ra mắt vào mùa thu năm 2025. Công ty fintech Israel Lendbuzz đang nộp hồ sơ xin định giá 1,5 tỷ USD. Các đợt IPO lớn từ các công ty như Databricks, Canva và các đợt niêm yết tiềm năng từ OpenAI và Anthropic có thể cùng nhau tạo ra doanh thu đáng kể, có khả năng vượt quá 200 tỷ USD nếu toàn bộ lộ trình được thực hiện. Điều này cho thấy 2025-2026 có thể là một trong những giai đoạn quan trọng nhất đối với các đợt chào bán công khai công nghệ kể từ kỷ nguyên dot-com.

Đối với các công ty khởi nghiệp giai đoạn cuối đang nhắm đến thị trường công khai, việc chuẩn bị là rất quan trọng. Trọng tâm sẽ vẫn là các nền kinh tế đơn vị mạnh mẽ, lịch trình lợi nhuận rõ ràng, kỳ vọng định giá thận trọng dựa trên bội số doanh thu thay vì tăng trưởng đầu cơ, cấu trúc quản trị chuyên nghiệp và các mô hình kinh doanh đa dạng để giảm thiểu rủi ro. Các công ty đầu tư mạo hiểm cũng đang háo hức chờ đợi một thời điểm thanh khoản đã được mong đợi từ lâu, với thời điểm chiến lược là rất quan trọng để đưa các công ty chất lượng ra thị trường công khai trong khi cửa sổ vẫn còn thuận lợi. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các báo cáo kinh tế, các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và các diễn biến địa chính trị như những chỉ số chính cho hoạt động IPO bền vững.

nguồn:

[1] Định giá IPO đang thể hiện cảm giác 'siêu bảo thủ'[2] Cổ phiếu Figure Technology: Không chỉ là một trò chơi tiền điện tử khác - Trefis[3] Ra mắt Nasdaq của Chime tái khởi động động lực IPO FinTech với mức tăng 37% cổ phiếu

Related News

Sep 17 2025, 00:03

Constellation Energy Tăng Giá Nhờ Liên Kết Chiến Lược với Nhu Cầu Năng Lượng AI

Constellation Energy (CEG) đang ở vị trí chiến lược như một nhà cung cấp hàng đầu về năng lượng hạt nhân không carbon, đáng tin cậy cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) đang phát triển. Hiệu suất tài chính mạnh mẽ của công ty, việc đảm bảo các Thỏa thuận Mua Bán Điện (PPA) dài hạn với các gã khổng lồ công nghệ như Meta và Microsoft, cùng với các chính sách hỗ trợ thuận lợi đã thúc đẩy tăng trưởng cổ phiếu đáng kể và một triển vọng thị trường lạc quan. Chiến lược kinh doanh và Định vị thị trường Chiến lược cốt lõi của Constellation Energy tập trung vào việc tận dụng đội ngũ nhà máy điện hạt nhân rộng lớn của mình để cung cấp "điện năng ổn định sạch 24/7" đáng tin cậy, thiết yếu cho hoạt động liên tục của các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) tiêu thụ nhiều năng lượng. Cách tiếp cận này giúp công ty khác biệt so với các nguồn năng lượng tái tạo không liên tục. Constellation đã tích cực đảm bảo các Thỏa thuận Mua Bán Điện (PPA) dài hạn với các công ty công nghệ lớn, thể hiện vai trò then chốt của mình trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Các thỏa thuận đáng chú ý bao gồm một PPA 20 năm với Meta Platforms Inc. (META) cho Trung tâm Năng lượng Sạch Clinton của họ ở Illinois và một PPA 20 năm tương tự với Microsoft Corp. (MSFT) liên quan đến việc khởi động lại nhà máy Crane vào năm 2027. Một thỏa thuận không carbon mới với Comcast tiếp tục cho thấy sự quan tâm rộng rãi của doanh nghiệp đối với các giải pháp năng lượng hạt nhân của Constellation. Ngoài các hợp đồng chiến lược này, Constellation đang theo đuổi các sáng kiến tăng trưởng hữu cơ, chẳng hạn như nâng cấp toàn bộ đội ngũ dự kiến sẽ bổ sung hơn 1.150 megawatt công suất ổn định mới. Công ty cũng đang mở rộng thông qua các thương vụ mua lại quan trọng, bao gồm việc mua lại Calpine trị giá 27 tỷ đô la, một nhà máy điện khí đốt tự nhiên và địa nhiệt, dự kiến sẽ hoàn tất vào quý 4 năm 2025. Thương vụ mua lại này, đã nhận được sự chấp thuận theo quy định từ Ủy ban Dịch vụ Công bang New York vào tháng 6 năm 2025, sẽ thiết lập Constellation thành công ty năng lượng sạch lớn nhất, mở rộng khả năng phát điện và cung cấp "khả năng từ bờ biển này sang bờ biển khác". Năm 2023, Constellation Energy cũng đã mua lại 44% cổ phần sở hữu tại Trạm Phát điện Dự án Nam Texas với giá 1,75 tỷ đô la. Công ty đang tiếp tục khám phá các công nghệ hạt nhân tiên tiến, bao gồm Lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR), hợp tác với Rolls-Royce, và đã đảm bảo các hợp đồng cung cấp uranium dài hạn kéo dài đến những năm 2030. Hiệu suất tài chính và Định giá Constellation Energy đã thể hiện hiệu suất tài chính mạnh mẽ, với cổ phiếu của họ tăng hơn 600% kể từ đầu năm 2022 và tăng 195% trong hai năm qua. Chỉ riêng trong năm 2025, cổ phiếu CEG đã tăng 45%, vượt trội đáng kể so với mức tăng 7,8% từ đầu năm của S&P 500. Cổ phiếu hiện đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại, với một số nhà phân tích gợi ý mục tiêu giá tiềm năng trên 500 đô la, với ước tính đạt 520 đô la, và thậm chí có khả năng tăng gấp đôi lên mức 600 đô la+. Về mặt tài chính, Constellation đã báo cáo EPS GAAP là 2,67 đô la trong quý 2 năm 2025, với EPS điều chỉnh là 1,91 đô la, đánh dấu mức tăng 0,23 đô la so với cùng kỳ năm trước. Đội ngũ nhà máy điện hạt nhân đạt hệ số công suất ấn tượng 94,8% trong quý 2 năm 2025, mức tốt thứ hai từ trước đến nay, với các hoạt động nạp nhiên liệu hoàn thành nhanh hơn hai tuần so với mức trung bình của ngành. Ban quản lý đã tái khẳng định hướng dẫn EPS hoạt động điều chỉnh cả năm 2025 trong khoảng từ 8,90 đô la đến 9,60 đô la. Thu nhập dự kiến sẽ tăng 0,50 đô la vào năm 2026 và 1,50 đô la vào năm 2027. Ước tính của các nhà phân tích cho EPS năm 2025 trung bình khoảng 9,30 đô la, với dự báo tăng lên 12,5–13,5 đô la vào năm 2027 và có thể là 18–20 đô la trong vài năm tới. Việc mua lại Calpine dự kiến sẽ thúc đẩy đáng kể EPS hoạt động điều chỉnh hơn 20% vào năm 2026 và bổ sung ít nhất 2,00 đô la mỗi cổ phiếu hàng năm cho đến năm 2029. Các chỉ số lợi nhuận của công ty rất mạnh mẽ, với Tỷ suất Lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu (ROE) 12 tháng gần nhất dao động từ 21,61% đến 30,12%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành là 8% đến 8,44%. Constellation duy trì đòn bẩy tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu từ 0,56 đến 0,65 và thanh khoản ngắn hạn mạnh mẽ, được thể hiện bằng tỷ lệ hiện hành từ 1,50 đến 1,57. Dòng tiền tự do xấp xỉ 4,23 tỷ đô la, dự kiến sẽ vượt 2 tỷ đô la hàng năm sau khi mua lại Calpine. Công ty cam kết trả lại giá trị cho cổ đông, đã tăng cổ tức 10% vào năm 2025 (sau mức tăng 25% vào năm 2024) và khởi xướng chương trình mua lại cổ phiếu nhanh 400 triệu đô la trong quý 2, với 841 triệu đô la còn lại trong số ủy quyền 3 tỷ đô la. Hiện tại, cổ phiếu Constellation giao dịch ở mức khoảng 30 lần thu nhập, hoặc tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự kiến là 35–38 lần so với điện năng tải cơ sở sạch của nó. Mặc dù được coi là cao đối với một công ty tiện ích truyền thống, nhưng định giá này phần lớn được biện minh bởi quỹ đạo tăng trưởng độc đáo và vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực năng lượng hạt nhân đang phát triển. Bối cảnh thị trường rộng hơn và Ý nghĩa Nhu cầu điện năng tăng vọt từ các trung tâm dữ liệu do AI điều khiển đang định hình lại cơ bản bối cảnh năng lượng toàn cầu, tạo ra nhu cầu cấp bách về cơ sở hạ tầng điện năng ổn định, có khả năng mở rộng và ít carbon. Nhu cầu điện dự kiến sẽ tăng khoảng 25% vào năm 2030 và 75% vào năm 2050 so với mức năm 2023, phần lớn do khối lượng công việc của AI thúc đẩy. Năng lượng hạt nhân, với công suất tải cơ sở và dấu chân carbon gần như bằng 0, có vị trí độc đáo để đáp ứng nhu cầu này và đảm bảo sự ổn định lưới điện. Xu hướng này làm nổi bật sự thay đổi đáng kể trong việc mua sắm năng lượng của doanh nghiệp, với các khách hàng siêu lớn ngày càng sẵn sàng trả phí cao cho điện năng không carbon, đáng tin cậy. Các chính sách hỗ trợ đang tiếp tục củng cố lĩnh vực năng lượng hạt nhân. Chính phủ Hoa Kỳ đặt mục tiêu tăng gấp bốn lần công suất năng lượng hạt nhân vào năm 2050 và hồi sinh ngành công nghiệp uranium trong nước, phản ánh sự ủng hộ mạnh mẽ của lưỡng đảng. Các khoản tín dụng thuế liên bang, chẳng hạn như 45U và 45Y, được gia hạn lần lượt đến năm 2032 và 2035, cùng với khấu hao tiền thưởng và chi phí R&D tức thì, dự kiến sẽ bổ sung 200–300 triệu đô la lợi ích thuế tiền mặt hàng năm cho các công ty như Constellation. Hỗ trợ cấp bang, chẳng hạn như Tín dụng Phát thải Zero của Illinois (ZECs) đóng góp 201 triệu đô la tín dụng ngân hàng, cũng củng cố sự tăng trưởng của ngành. Các bước đi chiến lược của Constellation Energy, cùng với sự hỗ trợ chính sách mạnh mẽ, định vị công ty là một yếu tố thúc đẩy nền tảng của kỷ nguyên AI và một người chơi chủ chốt trong tương lai năng lượng sạch của Mỹ. Mục tiêu của công ty là đạt 95% phát điện không carbon vào năm 2030 và 100% vào năm 2040 phù hợp với các nỗ lực khử carbon toàn cầu và sự thay đổi nhận thức về năng lượng hạt nhân. Hiệu suất mạnh mẽ của CEG, cùng với các nhà cung cấp năng lượng khác như Talen Energy (TLN) cũng đảm bảo các thỏa thuận với các gã khổng lồ công nghệ như Amazon (AMZN), cho thấy một "thời kỳ hoàng kim của hạt nhân" khi các lĩnh vực năng lượng và công nghệ trở thành những động lực tăng trưởng đan xen. Triển vọng tương lai Quỹ đạo của Constellation Energy vẫn phụ thuộc vào động lực thị trường đang phát triển, các quyết định quy định và việc tích hợp thành công các thương vụ mua lại chiến lược của mình. Việc hoàn tất dự kiến thương vụ mua lại Calpine vào quý 4 năm 2025 và các đóng góp tài chính dự kiến của nó sẽ là các yếu tố chính cần theo dõi. Mặc dù các khoản tín dụng thuế liên bang và hỗ trợ cấp bang cho năng lượng hạt nhân cung cấp một môi trường ổn định, nhưng những thay đổi tiềm năng của các cơ quan quản lý như FERC hoặc các chính sách tác động đến việc mở rộng trung tâm dữ liệu có thể đưa ra các biến số mới. Sự chú ý của nhà đầu tư có thể vẫn tập trung vào khả năng liên tục của Constellation trong việc đảm bảo các PPA dài hạn, mở rộng công suất của mình và điều hướng bối cảnh năng lượng phức tạp trong khi tận dụng nhu cầu không ngừng từ lĩnh vực AI đang mở rộng nhanh chóng.

Sep 16 2025, 23:58

Cổ phiếu Black Rock Coffee Bar tăng giá sau màn ra mắt mạnh mẽ trên Nasdaq

Black Rock Coffee Bar Inc. (BRCB) đã có một bước đột phá đáng chú ý trên sàn Nasdaq, với đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư như một cơ hội tăng trưởng tiềm năng. Trọng tâm của công ty vào đồ uống năng lượng độc quyền và mô hình lái xe qua là nền tảng cho kế hoạch mở rộng chiến lược của họ. Black Rock Coffee Bar ra mắt trên Nasdaq giữa kỳ vọng tăng trưởng Black Rock Coffee Bar Inc. (BRCB) đã chính thức ra mắt công chúng trên sàn Nasdaq vào ngày 12 tháng 9 năm 2025, với cổ phiếu được niêm yết ở mức 26,5 đô la mỗi cổ phiếu và sau đó mở cửa ở mức 27,49 đô la. Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đã chứng kiến cổ phiếu của công ty giao dịch cao hơn khoảng 28% so với giá phát hành 20 đô la mỗi cổ phiếu, bản thân mức này đã cao hơn phạm vi mục tiêu sơ bộ từ 16 đến 18 đô la. Đợt chào bán đã huy động thành công 294,1 triệu đô la thông qua việc bán 14,7 triệu cổ phiếu, với các nhà bảo lãnh phát hành đã thực hiện đầy đủ quyền chọn mua thêm 2,2 triệu cổ phiếu, nâng tổng số lên 16.911.764 cổ phiếu. Việc gia nhập thị trường mạnh mẽ này đã định vị BRCB với vốn hóa thị trường dao động quanh mức 420 triệu đô la. Các động lực tăng trưởng chiến lược và hiệu quả tài chính Black Rock Coffee Bar, một chuỗi cà phê tập trung vào dịch vụ lái xe qua có trụ sở tại Scottsdale, Arizona, hiện đang vận hành 158 cửa hàng trên bảy tiểu bang. Công ty vạch ra các kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng, đặt mục tiêu mở gần 30 cửa hàng mới vào năm 2025 và dự kiến tốc độ tăng trưởng số lượng cửa hàng trung bình hàng năm là 20%, với mục tiêu dài hạn là đạt 1.000 cửa hàng trong thập kỷ tới. Hiệu quả tài chính của công ty cho thấy sự mở rộng đáng kể. Trong ba tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, BRCB báo cáo doanh thu 50,4 triệu đô la, tăng từ 40,6 triệu đô la trong cùng kỳ năm trước. Mặc dù công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 1,1 triệu đô la trong quý này, so với khoản lỗ ròng 522.000 đô la so với cùng kỳ năm trước, doanh số bán hàng tại cùng cửa hàng của họ đã tăng mạnh 10,9%. Chìa khóa cho chiến lược tăng trưởng của Black Rock Coffee Bar là đồ uống năng lượng độc quyền Fuel, đóng góp đáng kể vào doanh thu. Năm 2024, danh mục nhiên liệu đá/đông lạnh chiếm 22% doanh thu cửa hàng, tăng lên 23,8% trong sáu tháng đầu năm 2025. Sản phẩm này, cùng với việc tập trung vào các cửa hàng lái xe qua và hướng đến cộng đồng, đã được xác định là động lực chính cho doanh số bán hàng tại cùng cửa hàng ấn tượng và mở rộng biên lợi nhuận. Công ty báo cáo EBITDA đã điều chỉnh là 14 triệu đô la trong sáu tháng đầu năm 2025, mang lại biên lợi nhuận gần 15%, với EBITDA hàng năm dự kiến khoảng 28 triệu đô la. Định vị thị trường và các yếu tố định giá Các yếu tố kinh tế đơn vị của Black Rock Coffee Bar rất hấp dẫn, với Doanh thu trung bình mỗi đơn vị (AUV) là 1,1 triệu đô la đối với các đơn vị đã trưởng thành và biên lợi nhuận cấp cửa hàng là 22%. Với Chi phí vốn (CapEx) 600.000 đô la cho mỗi cửa hàng, công ty đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm ước tính 40% trên khoản đầu tư ban đầu. Khi so sánh với các đối thủ cạnh tranh như Dutch Bros (BROS), Black Rock Coffee Bar được ghi nhận có chi phí vốn trên mỗi đơn vị thấp hơn và không gian mở rộng đáng kể trong thị trường Hoa Kỳ, mặc dù Dutch Bros có AUV cao hơn là 2 triệu đô la vào năm 2024 với khoảng 1.000 cửa hàng. Tâm lý của các nhà phân tích đối với BRCB phần lớn là lạc quan, với một số người phân loại đây là "Mua" do tăng trưởng nhanh, kinh tế đơn vị mạnh mẽ và triển vọng dài hạn, xác định đây là một cổ phiếu tăng trưởng tiềm năng với "Giá hợp lý" (GARP). Ước tính của các nhà phân tích cho thấy Black Rock Coffee Bar có thể đạt doanh thu khoảng 190 triệu đô la vào năm 2025, điều này sẽ chuyển thành tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) ước tính là 2,2x. Định giá này thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ P/S 5,3x của Dutch Bros, cho thấy một điểm vào tiềm năng hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư. > "Black Rock Coffee Bar (NASDAQ:BRCB) đã nhận được xếp hạng 'Mua', bất chấp những rủi ro cố hữu liên quan đến Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), do tăng trưởng nhanh, kinh tế đơn vị mạnh mẽ và triển vọng dài hạn hấp dẫn." Tuy nhiên, một số nhà phân tích bày tỏ sự thận trọng, chỉ ra định giá hiện tại của công ty, ở mức khoảng 7 lần doanh thu, thể hiện một mức phí bảo hiểm đáng kể so với các đối thủ lớn hơn như Starbucks, mặc dù biên lợi nhuận hoạt động mỏng hơn. Các mối quan tâm bao gồm cạnh tranh gay gắt, quy mô hạn chế, thị hiếu tiêu dùng đang thay đổi, chi phí đầu vào tăng và khả năng các cửa hàng tự ăn thịt lẫn nhau, khiến một số người coi tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận kém hấp dẫn hơn sau đợt tăng giá sau IPO. Nhìn về phía trước Quỹ đạo của Black Rock Coffee Bar sẽ phụ thuộc vào khả năng thực hiện chiến lược tăng trưởng đầy tham vọng trong khi điều hướng một thị trường cạnh tranh. Các yếu tố chính mà nhà đầu tư cần theo dõi bao gồm hiệu quả của quản lý trong việc mở rộng hoạt động, sức mạnh liên tục của các sản phẩm độc quyền như Fuel, và các xu hướng rộng lớn hơn trong thị trường đồ uống năng lượng, dự kiến sẽ trải qua Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 8,6% đến năm 2030. Hiệu suất của công ty so với các mục tiêu mở rộng cửa hàng và khả năng duy trì kinh tế đơn vị mạnh mẽ sẽ rất quan trọng trong việc đánh giá tiềm năng dài hạn của nó trong các lĩnh vực cà phê đặc biệt và đồ uống năng lượng.

Sep 16 2025, 23:53

Việc Geely tư nhân hóa ZEEKR: Hàm ý đối với cổ đông và thị trường xe điện

ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK) sẽ được tư nhân hóa, trở thành công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Geely Automobile Holdings Limited. Động thái này, được các cổ đông ZEEKR chấp thuận, nhằm mục đích hợp nhất các nguồn lực và nâng cao hiệu quả hoạt động trong tập đoàn Geely, nhưng nó hạn chế tiềm năng tăng trưởng và ảnh hưởng của cổ đông trong tương lai đối với các nhà đầu tư đại chúng hiện tại vào ZK. Cổ đông ZEEKR chấp thuận đề xuất tư nhân hóa của Geely ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited (NYSE: ZK), tập đoàn xe năng lượng mới cao cấp, đã thông báo vào ngày 15 tháng 9 năm 2025 rằng các cổ đông của họ đã nhất trí thông qua Thỏa thuận và Kế hoạch Sáp nhập đã được công bố trước đó với Geely Automobile Holdings Limited. Sự chấp thuận này mở đường cho ZEEKR trở thành một công ty tư nhân thuộc sở hữu hoàn toàn của Geely, dẫn đến việc hủy niêm yết khỏi Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) vào quý 4 năm 2025. Khoảng 96,8% tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành của ZEEKR, bao gồm cả những cổ phiếu được thể hiện bằng Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADSs), đã tham gia vào cuộc họp đại hội cổ đông bất thường, với khoảng 94,2% tổng số phiếu bầu ủng hộ việc sáp nhập. Giao dịch này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể đối với ZEEKR, công ty chỉ mới thực hiện đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) trên NYSE vào tháng 5 năm 2024. Chi tiết giao dịch và các lựa chọn của cổ đông Theo các điều khoản của đề nghị sửa đổi, Geely sẽ mua lại tất cả các cổ phiếu ZEEKR và ADS đang lưu hành với giá 2,687 đô la mỗi cổ phiếu phổ thông hoặc 26,87 đô la mỗi ADS. Con số này đại diện cho mức phí bảo hiểm 18,9% so với giá đóng cửa ADS của ZEEKR vào ngày 6 tháng 5 năm 2025 và phí bảo hiểm 25,6% so với giá trung bình trọng số khối lượng 30 ngày trước đề xuất ban đầu. Các cổ đông có tùy chọn nhận đề nghị tiền mặt hoặc hoán đổi cổ phiếu, cho phép họ nhận 12,3 cổ phiếu Geely mới phát hành mỗi ADS. Dựa trên giá giao dịch của Geely là 18,44 HKD (khoảng 2,37 đô la) mỗi cổ phiếu, giá trị kinh tế của việc hoán đổi cổ phiếu là khoảng 29,15 đô la mỗi ADS. Giá chào bán 26,87 đô la mỗi ADS cao hơn đáng kể 28% so với giá IPO của ZEEKR là 21 đô la mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, đối với các cổ đông ZEEKR hiện tại, giá mua lại được một số nhà phân tích coi là thấp hơn ước tính giá trị hợp lý dài hạn. Dự báo của các nhà phân tích về một mức giá mua lại hợp lý đã dao động từ 13,65 đô la dựa trên số liệu năm 2025 đến 55,35 đô la dựa trên thu nhập năm 2026, trung bình khoảng 34,50 đô la. Điều này khiến đề nghị của Geely thấp hơn gần 50% so với mức trung bình này. Với những động lực này và việc hủy niêm yết sắp tới, khuyến nghị cho các cổ đông ZK hiện tại là bán cổ phiếu của họ, vì giá cổ phiếu sau đó sẽ theo dõi hiệu suất của Geely, hạn chế tiềm năng tăng giá độc lập. Các ưu tiên chiến lược và kiểm soát hoạt động của Geely Quyết định của Geely về việc tư nhân hóa ZEEKR được thúc đẩy bởi một chiến lược toàn diện nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động, hợp nhất các nguồn lực và điều hướng một thị trường xe điện (EV) toàn cầu ngày càng thách thức. Với việc Geely đã nắm giữ đa số đáng kể 62,5% quyền biểu quyết của ZEEKR, động thái này đảm bảo kiểm soát hoạt động hoàn toàn và phù hợp với chiến lược “Một Geely” của họ, nhằm mục đích tinh gọn hoạt động và loại bỏ sự dư thừa trên toàn bộ danh mục ô tô của mình. Việc hợp nhất này dự kiến sẽ giúp Geely tiết kiệm “vài tỷ nhân dân tệ” hàng năm bằng cách thúc đẩy chia sẻ công nghệ, hợp lý hóa chuỗi cung ứng và các chiến lược thị trường phối hợp. Việc tư nhân hóa cũng mang lại cho ZEEKR sự linh hoạt cao hơn để đầu tư vào nghiên cứu và phát triển (R&D), hệ thống lái tự động và mở rộng quốc tế, đặc biệt là vào châu Âu, mà không chịu áp lực ngay lập tức của các báo cáo thu nhập hàng quý liên quan đến thị trường đại chúng. Hơn nữa, động thái này được coi là một cách để giảm thiểu rủi ro địa chính trị, đặc biệt trong bối cảnh thuế nhập khẩu của Mỹ đối với xe điện Trung Quốc đang gia tăng. Bối cảnh và hàm ý của thị trường EV rộng lớn hơn Việc tư nhân hóa này làm nổi bật một xu hướng rộng lớn hơn trong ngành công nghiệp EV toàn cầu, đang chuyển đổi từ giai đoạn tăng trưởng nhanh sang giai đoạn đặc trưng bởi cạnh tranh gay gắt và sự chuyển dịch từ “mở rộng quy mô” sang “cạnh tranh hiệu quả”. Thị trường đang bước vào giai đoạn “sống sót của kẻ mạnh nhất”, đòi hỏi phải hợp nhất. Động thái chiến lược của Geely nhấn mạnh cách các nhà sản xuất EV Trung Quốc đang điều chỉnh lại chiến lược của họ để đối phó với các rào cản thương mại leo thang và căng thẳng địa chính trị. Mặc dù ZEEKR đã báo cáo những cải thiện tài chính ấn tượng trước khi tư nhân hóa, bao gồm doanh thu tăng 46,9% so với cùng kỳ năm trước lên 10,4 tỷ đô la vào năm 2024 và biên lợi nhuận gộp cải thiện đạt 19,1% trong quý 1 năm 2025, công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng 764 triệu đô la vào năm 2024, mặc dù đây là mức cải thiện 29,9% so với năm trước. Hướng tới tương lai: Tương lai của ZEEKR với tư cách là một thực thể tư nhân Với tư cách là một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn, ZEEKR sẽ được tích hợp hoàn toàn vào cấu trúc doanh nghiệp của Geely. Sự tích hợp này dự kiến sẽ cho phép ZEEKR phản ứng nhanh hơn với những thay đổi của thị trường và tập trung vào các mục tiêu chiến lược dài hạn, bao gồm việc đẩy nhanh phát triển các mẫu xe thế hệ tiếp theo và mở rộng sang các thị trường quốc tế. ZEEKR đã đặt mục tiêu giao hàng đầy tham vọng là 710.000 xe vào năm 2025, tăng 40%. Việc tư nhân hóa cũng củng cố các nỗ lực tích hợp chiến lược, dựa trên việc ZEEKR đã mua lại 51% cổ phần của Lynk & Co vào tháng 2 năm 2025. Mặc dù thỏa thuận này đã được một số người mô tả là “không ấn tượng nhưng ổn” đối với các cổ đông, nhưng nó đại diện cho một định hướng chiến lược rõ ràng để Geely nâng cao khả năng cạnh tranh trong phân khúc EV cao cấp và điều hướng sự phức tạp của bối cảnh ô tô toàn cầu.