Các tổ chức bán tháo 10 tỷ USD cổ phiếu khi hoạt động phòng ngừa rủi ro đạt đỉnh 4 năm

Các Tổ chức Bán Ròng 10 Tỷ USD trong một Thay đổi Phòng thủ Mạnh mẽ

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang chuẩn bị cho một động thái lớn của thị trường, thực hiện một trong những đợt thanh lý cổ phiếu hàng tháng lớn nhất trong bốn năm. Theo Goldman Sachs, các tổ chức quản lý tài sản dài hạn đã bán ròng 10 tỷ USD cổ phiếu trong tháng này, bao gồm 4 tỷ USD chỉ trong tuần qua. Sự xoay vòng phòng thủ này rõ rệt đến mức bộ phận giao dịch của Goldman lưu ý rằng hành vi này phản ánh các điều kiện của chỉ số biến động VIX ở mức 35, mặc dù chỉ số này hiện đang gần 19.

Các quỹ phòng hộ đã đẩy nhanh việc bán ra, bán tháo cổ phiếu Mỹ trong ba trong bốn tuần qua. Việc bán tập trung vào các lĩnh vực Công nghệ, Truyền thông và Viễn thông (TMT), chiếm 70% tổng doanh số bán ròng. Trong lĩnh vực này, các quỹ đã tích cực bán cổ phiếu phần mềm và internet trong khi đồng thời mua cổ phiếu bán dẫn và chip nhớ, cho thấy một chiến lược giảm thiểu rủi ro có chọn lọc cao.

Độ lệch Quyền chọn S&P 500 Đạt Đỉnh Bốn Năm

Thị trường đang cho thấy sự phân kỳ cực đoan. Trong khi S&P 500 đã giao dịch trong phạm vi 3.7% cực kỳ hẹp trong hai tháng qua—ít hơn một nửa phạm vi trung bình của nó—thì biến động của từng cổ phiếu lại ở mức cao kỷ lục so với chỉ số. Sự hỗn loạn nội bộ này hiện đang nổi lên ở thị trường phái sinh, vốn đang phát ra tín hiệu cảnh báo rõ ràng.

Độ lệch quyền chọn một tháng của S&P 500 đã dốc lên mức cao nhất trong bốn năm, được thúc đẩy bởi các quyền chọn bán (put options) giảm giá đắt đỏ và các quyền chọn mua (call options) tăng giá rẻ. Điều này cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với việc bảo vệ danh mục đầu tư. Một nhà giao dịch của Goldman Sachs đã nhấn mạnh tâm lý trên sàn giao dịch:

Chúng tôi vẫn không thấy bất kỳ nhu cầu quyền chọn mua S&P 500 nào trong phòng giao dịch.

— Bộ phận Giao dịch Goldman Sachs

Sự thiếu hụt nhu cầu đầu cơ này cũng rõ ràng ở các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, nơi khối lượng quyền chọn mua đã giảm xuống mức cuối cùng được thấy vào năm 2017. Sự sụt giảm quan tâm này cho thấy các nhà đầu tư không còn theo đuổi đà tăng giá ở các tên tuổi lớn nhất thị trường.

Ngưỡng Gamma Quan trọng Đặt Thị trường vào Tình thế Nguy hiểm

Rủi ro tức thời nhất là một rủi ro kỹ thuật gắn liền với định vị phái sinh. Theo Goldman Sachs, thị trường đang tiến gần đến một mức mà ngay cả một đợt bán tháo nhỏ cũng có thể đẩy các nhà giao dịch vào môi trường "gamma âm". Tình trạng kỹ thuật này rất quan trọng vì nó buộc các nhà tạo lập thị trường phải bán vào một thị trường đang giảm để phòng ngừa vị thế của họ, điều này có thể đẩy nhanh và khuếch đại các động thái giảm giá.

Vị thế mong manh này trùng hợp với các ngưỡng kích hoạt cho các chiến lược động lượng của Cố vấn Giao dịch Hàng hóa (CTA) có hệ thống, tạo ra tiềm năng cho một chuỗi bán tự động. Thị trường đối mặt với một thử thách quan trọng trong tuần này, với báo cáo thu nhập của Nvidia vào thứ Tư có thể đóng vai trò là chất xúc tác tiềm năng có thể giải quyết căng thẳng hiện tại và buộc một sự phá vỡ định hướng.