Các nhà bán lẻ, bao gồm những tên tuổi lớn như Walmart và Best Buy, đang phải vật lộn với chi phí gia tăng do số liệu lạm phát tháng 8 và thuế quan mới. Sự kết hợp của các yếu tố này đang dẫn đến sự gia tăng đáng kể về giá trên các danh mục bán lẻ cụ thể, gây ra triển vọng không chắc chắn về biên lợi nhuận và chi tiêu của người tiêu dùng. Các nhà phân tích nhấn mạnh các xu hướng định giá quan trọng, với hàng hóa cứng đang có giá tăng mạnh trong khi các lĩnh vực khác chứng kiến sự suy yếu hoặc giảm phát.

Áp lực lạm phát và thuế quan thúc đẩy tăng giá bán lẻ trong bối cảnh động lực tiêu dùng thay đổi

Tổng quan thị trường: Lạm phát tháng 8 và phản ứng của ngành bán lẻ

Thị trường chứng khoán Mỹ đối mặt với triển vọng không chắc chắn đến tiêu cực khi dữ liệu mới tiết lộ áp lực lạm phát dai dẳng và tác động leo thang của thuế quan thương mại đối với ngành bán lẻ. Các báo cáo mới nhất chỉ ra rằng lạm phát cơ bản của Mỹ đạt 3,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi giá tiêu dùng chung tăng 2,9% hàng năm. Những con số này, cao hơn một chút so với mức tháng 7, báo hiệu một môi trường đầy thách thức cho các nhà bán lẻ vốn đã phải đối phó với động lực tiêu dùng thay đổi. Các ông lớn như Walmart Inc. (WMT) và Best Buy Co. Inc. (BBY) bị ảnh hưởng trực tiếp khi chi phí đầu vào tăng và thuế quan mới chuyển thành giá bán lẻ cao hơn trên nhiều danh mục.

Chi tiết sự kiện: Lạm phát tháng 8 và sự thay đổi giá do thuế quan

Dữ liệu lạm phát tháng 8 đã làm nổi bật một bức tranh kinh tế phức tạp. Chỉ số giá tiêu dùng cho tất cả người tiêu dùng đô thị (CPI-U) tăng 0,4% trên cơ sở điều chỉnh theo mùa trong tháng 8, sau mức tăng 0,2% trong tháng 7. Mặc dù lạm phát tiêu đề phi cốt lõi hàng năm đạt mức đồng thuận 2,9%, nhưng mức tăng hàng tháng đã vượt quá kỳ vọng, ở mức 0,4% so với dự báo 0,3%. Đồng thời, số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần bất ngờ tăng 28.000 lên 263.000, đánh dấu mức cao nhất kể từ cuối năm 2021.

Ngành bán lẻ đặc biệt bị ảnh hưởng bởi những thay đổi kinh tế vĩ mô này. Nhà phân tích J.P. Morgan Christopher Horvers đã cung cấp những hiểu biết sâu sắc về xu hướng định giá trong ngành bán lẻ hàng hóa tổng hợp và hàng hóa cứng, quan sát thấy giá tiếp tục tăng ở hầu hết các danh mục hàng hóa cứng do các nhà kinh doanh nhập khẩu hàng tồn kho bị ảnh hưởng bởi thuế quan. Mức tăng giá rõ rệt nhất ở:

• Phụ tùng ô tô: tăng 2,1% hàng tháng, từ 0,4% trong tháng trước.
• Nội thất/Chăn ga gối đệm: tăng 4,7%.
• Sản phẩm cải thiện nhà cửa: tăng trưởng gần 4%.

Ngược lại, các thiết bị gia dụng, đồ chơi và máy tính đã trải qua sự suy yếu về giá, với một số danh mục bước vào lãnh thổ giảm phát. Lạm phát hàng tạp hóa cũng tăng nhẹ, với giá thực phẩm tại nhà tăng khoảng 2,7% hàng năm.

Phân tích phản ứng thị trường: Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Fed và áp lực lên các nhà bán lẻ

Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và dữ liệu lao động yếu kém đã tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, nhưng sự gia tăng bất ngờ trong số đơn yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ủng hộ các lập luận về khả năng cắt giảm lãi suất, tạo ra tình huống "tiến thoái lưỡng nan" cho các nhà hoạch định chính sách. Sự không chắc chắn này làm tăng mối lo ngại của thị trường về sức mua của người tiêu dùng và khả năng duy trì biên lợi nhuận của các nhà bán lẻ.

Đổi lại, các nhà bán lẻ đang đối mặt với áp lực chi phí đáng kể. Đầu năm nay, các doanh nghiệp đã cố gắng hấp thụ chi phí thuế quan, với người tiêu dùng chỉ chịu khoảng 22% gánh nặng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận thu hẹp và hàng tồn kho trước thuế quan cạn kiệt đã khiến các công ty có rất ít không gian để xoay sở. Nghiên cứu của Goldman Sachs chỉ ra rằng đến tháng 10, người tiêu dùng dự kiến sẽ gánh tới 67% chi phí thuế quan bổ sung. Hơn nữa, Goldman tính toán rằng các mức thuế gần đây đã đóng góp 0,20 điểm phần trăm vào chỉ số giá Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) trong năm nay, với dự kiến bổ sung 0,5% trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12, dẫn đến mức tăng chóng mặt 3,2% so với cùng kỳ năm trước cho cả năm 2025.

Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý: Thuế quan và Bóng ma đình lạm

Môi trường kinh tế hiện tại được định hình đáng kể bởi các chính sách thương mại mạnh mẽ, đặc biệt là "thuế quan đối ứng" do cựu Tổng thống Donald Trump công bố. Các mức thuế này bao gồm các khoản thuế bổ sung đáng kể đối với hàng nhập khẩu từ các trung tâm sản xuất chính như Trung Quốc (+34%), Việt Nam (+46%) và Campuchia (+49%), cùng nhiều nước khác. Tỷ lệ thuế quan hiệu quả trung bình đã tăng vọt lên 18,6%, mức cao nhất kể từ năm 1933, dẫn đến giá nhập khẩu cao hơn 5% so với xu hướng trước thuế quan tính đến tháng 8 năm 2025.

Chính sách này có những tác động sâu sắc đến người tiêu dùng và nền kinh tế rộng lớn hơn. Gánh nặng chi phí gia tăng được phân bổ không đều, với các hộ gia đình có thu nhập thấp đối mặt với tác động lạm phát ngắn hạn lớn hơn 3,5 lần. Các lĩnh vực như may mặc và giày dép đã chứng kiến giá tăng vọt lần lượt là 37% và 39%, dẫn đến ước tính thiệt hại thu nhập trung bình 2.100 đô la cho các hộ gia đình vào năm 2025, ngay cả sau khi tính đến hiệu ứng thay thế.

Tâm lý người tiêu dùng phản ánh thực tế này. Một cuộc khảo sát toàn quốc của MakerSights tiết lộ rằng gần 80% số người được hỏi biết về những thay đổi thuế quan gần đây. Quan trọng hơn, độ nhạy cảm về giá cao: khi đối mặt với mức tăng giá 10-20%, 58% người tiêu dùng sẽ tìm kiếm các lựa chọn thay thế rẻ hơn và 17% sẽ chờ đợi giảm giá. Chỉ 14% vẫn sẽ mua sản phẩm với giá cao hơn. Hơn một nửa số người được hỏi chủ động tránh các mặt hàng gần đây đã tăng giá, cho thấy một tư duy chi tiêu thận trọng.

Sự hội tụ của các yếu tố này gợi ý một môi trường "đình lạm" tiềm năng, nơi tăng trưởng kinh tế chậm lại trong khi lạm phát vẫn tiếp diễn. Các nhà phân tích dự báo GDP hàng năm sẽ giảm 0,5 điểm phần trăm đến năm 2026, do chính sách thương mại kéo theo sự sụt giảm đầu tư. Các nhà đầu tư đã và đang điều chỉnh lại chiến lược, chuyển sang chuỗi cung ứng địa phương hóa và trái phiếu liên kết với lạm phát.

Bình luận của chuyên gia: Một thế giới đắt đỏ hơn phía trước

Các chuyên gia trong ngành nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của tình hình.

"Hãy chuẩn bị để thấy ít lựa chọn hơn, trả nhiều tiền hơn và trải nghiệm những thói quen mua sắm sẽ không giống như mua sắm cuối năm thông thường," Catherine O'Toole, giám đốc tiếp thị kỹ thuật số của nền tảng thương mại điện tử Zenventory, cho biết về mùa lễ sắp tới.

Matt Lekstutis, giám đốc công ty tư vấn chuỗi cung ứng Efficio, cũng đồng tình với nhận định này:

"Về mặt kinh tế vĩ mô, đó chắc chắn là một thế giới đắt đỏ hơn."

Ông còn lưu ý đến tốc độ chậm chạp của chuỗi cung ứng trong việc thích ứng với những thay đổi chính sách nhanh chóng, cho thấy rằng ngay cả việc đảo ngược thuế quan giả định cũng sẽ mất nhiều tháng để chuyển thành sự giảm nhẹ cho người tiêu dùng. Sự chậm trễ này đảm bảo rằng giá cao và lựa chọn hạn chế sẽ tiếp tục kéo dài đến quý đầu tiên của năm 2026.

Nhìn về phía trước: Điều hướng bối cảnh bán lẻ đầy thách thức

Triển vọng trong những tháng tới vẫn đầy thách thức, đặc biệt đối với ngành bán lẻ. Các nhà bán lẻ dự đoán các so sánh hàng năm sẽ khó khăn hơn đối với các danh mục liên quan đến nhà ở như đồ nội thất và cải thiện nhà cửa, trong khi kỳ vọng một số sự giảm nhẹ trong phụ tùng ô tô, thiết bị gia dụng và máy tính. Mùa mua sắm lễ hội sắp tới được định sẵn là một canh bạc lớn, với các doanh nghiệp đang cố gắng quản lý kỳ vọng và đảm bảo hàng tồn kho.

Các cuộc khảo sát chỉ ra những lo ngại đáng kể trong số các nhà bán lẻ: 78% lo lắng về việc đảm bảo đủ hàng tồn kho và 76% lo ngại về độ tin cậy của nhà cung cấp. Thêm 76% kỳ vọng người tiêu dùng sẽ hạn chế mua hàng tùy ý vào các thời kỳ khuyến mãi, buộc các nhà bán lẻ phải dựa nhiều hơn vào các giảm giá mục tiêu và các loại sản phẩm được quản lý chặt chẽ để thúc đẩy doanh số bán hàng. Sự tương tác của lạm phát dai dẳng, thuế quan leo thang và chi tiêu thận trọng của người tiêu dùng sẽ định hình bối cảnh bán lẻ cho đến cuối năm và đầu năm 2026.