Bong bóng tín dụng tư nhân phản ánh thảm họa dưới chuẩn năm 2006
Giám đốc điều hành DoubleLine Capital Jeffrey Gundlach đã đưa ra cảnh báo nghiêm trọng nhất của mình về thị trường tín dụng tư nhân, gọi đó là một "thảm họa hoàn toàn" có cấu trúc tương tự như cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2006. Ông lưu ý rằng quy mô thị trường hiện tại là 2-3 nghìn tỷ USD "giống đáng kinh ngạc" với thị trường dưới chuẩn trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008. Gundlach đã công kích những tuyên bố về biến động thấp của ngành, tiết lộ rằng các định giá của nó là một cấu trúc nhân tạo, không rõ ràng. Ông đã trích dẫn một trường hợp nội bộ nơi một vị thế tín dụng tư nhân được một nhà quản lý định giá 95 xu trên mỗi đô la và chỉ 8 xu bởi một nhà quản lý khác.
Theo Gundlach, lỗi cấu trúc là sự không phù hợp cơ bản giữa tài sản kém thanh khoản và nhu cầu thanh khoản của nhà đầu tư. Yêu cầu mua lại vào tháng 3 đã vượt quá giới hạn 5% hàng quý đối với một số quỹ, buộc họ phải hoàn trả chỉ một phần nhỏ số vốn đã yêu cầu. Gundlach dự đoán điều này sẽ kích hoạt một cuộc hoảng loạn, dự báo rằng "vào tháng 6 năm 2026, bạn sẽ thấy một số yêu cầu mua lại khá điên rồ" khi các nhà đầu tư vội vã thoát ra.
Fed 'chắc chắn' tăng lãi suất nếu giá dầu đạt 95 USD
Bác bỏ những kỳ vọng rộng rãi về việc cắt giảm lãi suất, Gundlach khẳng định rằng động thái chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất có thể là một đợt tăng lãi suất. Ông lập luận rằng Fed không dẫn dắt lãi suất mà tuân theo lợi suất trái phiếu Kho bạc hai năm, vốn đã giao dịch trên mức lãi suất mục tiêu của Fed. "Bạn không thể có một sự suy giảm lãi suất quỹ liên bang" trong những điều kiện này, ông nói. Ông còn đi xa hơn khi gợi ý rằng Fed nên bị bãi bỏ và được thay thế trực tiếp bằng lợi suất trái phiếu Kho bạc hai năm.
Triển vọng diều hâu này được củng cố bởi áp lực lạm phát từ thị trường hàng hóa. Gundlach đã đưa ra một chất xúc tác rõ ràng cho dự đoán của mình: nếu giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) duy trì ở mức khoảng 95 USD mỗi thùng, "Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất." Quan điểm này trực tiếp thách thức câu chuyện thịnh hành của thị trường về việc nới lỏng tiền tệ sắp xảy ra và định vị lại ngân hàng trung ương là phản ứng lại, chứ không phải kiểm soát, các lực lượng thị trường.
Gundlach bán sạch cổ phiếu Mỹ khi nợ 40 nghìn tỷ USD rình rập
Để đối phó với những rủi ro vĩ mô này, Gundlach đã chuyển DoubleLine Capital sang tư thế phòng thủ nghiêm ngặt, giảm mức độ rủi ro của công ty xuống mức thấp nhất trong lịch sử 17 năm của mình. Chiến lược "bảo toàn vốn" này được thúc đẩy bởi quan điểm rằng nợ quốc gia Hoa Kỳ, hiện đang tiếp cận 40 nghìn tỷ USD, đang trên một con đường không bền vững. Với các khoản thanh toán lãi hàng năm cho khoản nợ tăng vọt lên 1.4 nghìn tỷ USD, Gundlach dự đoán một tương lai mà chính phủ Hoa Kỳ có thể buộc phải "vỡ nợ mềm" hoặc tái cấu trúc trái phiếu kho bạc của mình để quản lý gánh nặng.
Phân bổ tài sản được ông khuyến nghị cho các nhà đầu tư Mỹ là một sự khác biệt triệt để so với thông thường. Ông khuyên nên có một danh mục đầu tư với 0% tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ, mà ông coi là bị định giá quá cao so với các đối tác toàn cầu. Thay vì đó, ông đề xuất phân bổ 40% cho cổ phiếu phi Mỹ, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi như Brazil và Chile. Phần còn lại của danh mục đầu tư sẽ bao gồm 25% trái phiếu ngắn hạn, chất lượng cao, 15% hàng hóa (bao gồm 5% vàng vật chất) và 20% tiền mặt để chờ đợi giá tài sản rẻ hơn.
Edgen Stock·Mar 28 2026, 05:31