Thị trường điều chỉnh lại tác động đến cổ phiếu tăng trưởng

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã kết thúc một tuần đầy thử thách, đánh dấu bằng một sự đánh giá lại đáng kể về định giá cổ phiếu tăng trưởng. Astera Labs (ALAB), một đối thủ chủ chốt trong hạ tầng AI, chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 19.3% trong tuần này, vượt xa mức giảm 0.3% của S&P 500 và 0.7% của Nasdaq Composite. Đợt bán tháo này không liên quan đến tin tức cụ thể của công ty mà do những lo ngại rộng hơn trên thị trường đã được Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nhấn mạnh.

Hiệu suất của Astera Labs giữa sự dịch chuyển thị trường rộng lớn hơn

Biến động cổ phiếu của Astera Labs phản ánh sự rút lui rộng rãi hơn của nhà đầu tư khỏi các cổ phiếu phụ thuộc vào tăng trưởng. Công ty, giao dịch dưới mã ALAB, đã trải qua một đợt giảm mạnh, đẩy giá hiện tại xuống $197.66 từ mức cao nhất trong 52 tuần là $262.90. Bất chấp sự sụt giảm gần đây này, cổ phiếu ALAB vẫn duy trì mức tăng 49% từ đầu năm đến nay vào năm 2025, được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ đối với chip và giải pháp kết nối của nó phục vụ cho lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Trong quý hiện tại, Astera Labs dự kiến doanh thu từ $203 triệu đến $210 triệu, đại diện cho mức tăng trưởng khoảng 83% so với cùng kỳ năm trước ở điểm giữa. Tuy nhiên, định giá của công ty, ở mức khoảng 42 lần doanh số dự kiến trong năm và tỷ lệ P/E dự phóng là 148.62, cho thấy mức độ rủi ro cao và khả năng định giá quá cao của một số nhà phân tích. Tính đến ngày 28 tháng 9 năm 2025, Astera Labs có vốn hóa thị trường là $33 tỷ và biên lợi nhuận gộp là 75.52%.

Bình luận của Cục Dự trữ Liên bang làm tăng lo ngại về định giá

Chất xúc tác chính cho sự dịch chuyển thị trường này là các bình luận của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell về định giá cổ phiếu. Phát biểu tại Rhode Island, Powell tuyên bố rằng cổ phiếu dường như "có định giá khá cao" theo nhiều chỉ số, ngay cả sau quyết định của Fed về việc thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong gần một năm, giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống khoảng 4.0%-4.25%. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất nhằm mục đích giải quyết thị trường lao động suy yếu, nhưng những nhận xét sau đó của Powell đã làm giảm bớt kỳ vọng về các đợt cắt giảm mạnh mẽ trong tương lai và nhấn mạnh rủi ro lạm phát, mà ông lưu ý vẫn còn "hai mặt." Lời lẽ này đã góp phần gây ra sự lo lắng cho nhà đầu tư, thúc đẩy việc bán tháo rộng rãi các cổ phiếu tăng trưởng được coi là có định giá quá cao. Sự lạc quan ban đầu của thị trường xung quanh việc cắt giảm lãi suất đã không kéo dài, được thay thế bằng một sự đánh giá lại thận trọng về rủi ro và khả năng sinh lời trong một môi trường tiền tệ ít thích nghi hơn.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và tác động theo ngành

Sự sụt giảm của Astera Labs là một triệu chứng của sự điều chỉnh lại thị trường rộng lớn hơn, khiến các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ, bao gồm S&P 500 và Nasdaq Composite, ghi nhận ba ngày thua lỗ liên tiếp. Sự sụt giảm này diễn ra sau một giai đoạn mà S&P 500 đã đạt mức đóng cửa kỷ lục thứ 28 trong năm vào ngày 22 tháng 9, đạt 6693.75. Ngành công nghệ, vốn đã dẫn dắt phần lớn lợi nhuận của năm, đã dẫn đầu những đợt giảm này, với các công ty nổi bật như Nvidia (NVDA) cũng trải qua các đợt điều chỉnh giá cổ phiếu. Tỷ lệ P/E hiện tại của S&P 500 vẫn gần mức cao lịch sử, cho thấy một thị trường dễ bị điều chỉnh khi các nhà đầu tư xem xét kỹ lưỡng các yếu tố cơ bản so với các định giá cao. Kịch bản này phù hợp với một sự đồng thuận ngày càng tăng rằng khoảng cách hiệu suất giữa các cổ phiếu công nghệ "Magnificent 7" và S&P 493 rộng hơn có thể thu hẹp vào năm 2025 và 2026, với các yếu tố kinh tế vĩ mô có khả năng ưu tiên một phạm vi cổ phiếu rộng hơn.

Quan điểm của nhà phân tích về rủi ro định giá

Các nhà phân tích tài chính đã nhắc lại những lo ngại về định giá cao trong một số phân khúc thị trường.

"Phản ứng của nhà đầu tư đối với các tuyên bố của Powell là bán tháo rộng rãi các cổ phiếu phụ thuộc vào tăng trưởng, và Astera đã chứng kiến một sự sụt giảm định giá lớn như một phần của xu hướng này," một báo cáo thị trường quan sát. Một phân tích khác lưu ý, "Tỷ lệ P/E dự phóng của ALAB là 148.62 cho thấy sự định giá quá cao đáng kể so với các công ty cùng ngành, khiến giá cổ phiếu hiện tại không hấp dẫn. Xếp hạng 'bán' đã được nhắc lại, khuyến nghị nhà đầu tư chờ đợi một định giá hợp lý hơn mặc dù tiềm năng tăng trưởng dài hạn của nó." Những quan điểm này nhấn mạnh tâm lý thận trọng đang phổ biến trong giới chuyên gia về các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao.

Triển vọng: Điều hướng động lực thị trường đang phát triển

Trong tương lai, các nhà tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, dữ liệu lạm phát và các thông báo tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang. Hành động cân bằng tinh tế của Fed giữa việc kiểm soát lạm phát, vốn vẫn cao hơn mục tiêu 2% của nó, và ngăn chặn một cuộc suy thoái kinh tế sâu hơn sẽ tiếp tục định hình tâm lý nhà đầu tư. Mặc dù các dự báo "dot plot" của Fed báo hiệu kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung vào cuối năm 2025 và 2026, nhưng thời điểm vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới. Các công ty phụ thuộc vào vốn để mở rộng hoặc những công ty có gánh nặng nợ đáng kể có thể đối mặt với sự giám sát ngày càng tăng trong một môi trường mà vốn không còn rẻ như trước. Các nhà đầu tư có khả năng duy trì một cách tiếp cận kỷ luật, ưu tiên sức mạnh cơ bản và định giá hợp lý khi thị trường điều hướng các động lực đang phát triển này.