Goldman Sachs cảnh báo đợt tăng giá hạ tầng AI đối mặt rủi ro cận kề

Mức tăng 55% của Hạ tầng bị đe dọa bởi chi tiêu vốn đạt đỉnh

Goldman Sachs đang báo hiệu một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường AI, cảnh báo rằng sự bùng nổ chi tiêu vốn đang thúc đẩy cổ phiếu hạ tầng AI là không bền vững. Theo báo cáo ngày 24 tháng 2, ngân hàng dự báo rằng tăng trưởng chi tiêu vốn từ các công ty công nghệ lớn sẽ đạt đỉnh vào nửa cuối năm. Sự chậm lại này đặt ra mối đe dọa trực tiếp đối với các cổ phiếu hạ tầng AI, chẳng hạn như nhà cung cấp lưu trữ và máy chủ, vốn đã tăng trung bình 55% từ đầu năm đến nay nhờ chi tiêu bùng nổ.

Ngân hàng đầu tư nhấn mạnh rằng rủi ro cốt lõi không nằm ở con số chi tiêu tuyệt đối mà ở sự chậm lại của tăng trưởng. Các gã khổng lồ công nghệ đang đổ một phần chưa từng có trong dòng tiền của họ vào AI, với chi tiêu vốn dự kiến đạt 92% dòng tiền hoạt động vào năm 2026. Điều này đã buộc các công ty như Google và Oracle phải cắt giảm 15% mua lại cổ phiếu và tăng vay nợ, một xu hướng mà Goldman xem là điểm yếu. Thị trường có thể sớm trừng phạt các cổ phiếu vì tăng trưởng chậm lại, ngay cả khi lợi nhuận của họ vẫn mạnh.

Mức giảm 24% của Cổ phiếu Phần mềm khó có thể đảo ngược sớm

Trong khi cổ phiếu hạ tầng đối mặt với những trở ngại về định giá, triển vọng cho các nhà cung cấp ứng dụng AI cũng đầy thách thức không kém. Cổ phiếu phần mềm đã giảm 24% trong năm nay khi các nhà đầu tư định giá rủi ro mô hình kinh doanh của họ bị gián đoạn bởi các công cụ AI mới. Goldman Sachs khẳng định rằng những lo ngại này khó có thể bác bỏ trong ngắn hạn, tạo ra một giai đoạn bất ổn kéo dài.

Ngân hàng kết luận rằng sự phục hồi cho các cổ phiếu bị đánh bại này sẽ không nhanh chóng. Theo báo cáo, các nhà đầu tư sẽ yêu cầu "nhiều quý bằng chứng chứng minh khả năng phục hồi kinh doanh" hoặc một mức chiết khấu định giá sâu hơn đáng kể trước khi họ sẵn sàng tái đầu tư. Động thái này khiến các công ty phần mềm ở vào thế khó, vì lợi nhuận mạnh mẽ trong ngắn hạn có thể không đủ để chống lại câu chuyện gián đoạn dài hạn của thị trường. Goldman gợi ý rằng một sự thay đổi lãnh đạo thị trường rộng lớn hơn có nhiều khả năng xảy ra vào nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào việc doanh thu do AI thúc đẩy cuối cùng tăng tốc và tăng trưởng chi tiêu vốn chạm đáy.