Tuần trước, cổ phiếu của The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) đã tăng 5,4%, thu hút sự chú ý trở lại từ các nhà bình luận thị trường, bao gồm Jim Cramer, người tiếp tục khẳng định rằng gã khổng lồ tài chính này đang giao dịch ở mức bội số thấp đáng kể, bất παρά những khoản tăng gần đây và hiệu suất hoạt động mạnh mẽ. Động thái này diễn ra khi công ty dẫn đầu Chỉ số Công nghiệp Dow Jones về hiệu suất từ đầu năm đến nay, phần lớn được thúc đẩy bởi sự phục hồi trong hoạt động thị trường vốn và tiếp xúc chiến lược với mảng cho vay chuyên biệt.

Hiệu suất thị trường và quan điểm của nhà phân tích

Cổ phiếu của The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) đã đóng cửa tuần tăng 5,4%, một mức tăng đáng kể nhấn mạnh quỹ đạo mạnh mẽ từ đầu năm đến nay. Tính đến ngày 14 tháng 9 năm 2025, cổ phiếu này giao dịch ở mức 780,06 USD, gần mức cao nhất mọi thời đại là 793,17 USD.

Hiệu suất này củng cố vị thế của Goldman Sachs là cổ phiếu hoạt động tốt nhất trong Chỉ số Công nghiệp Dow Jones năm 2025, với mức tăng 37,4% tính đến cuối ngày thứ Hai. Con số này vượt qua cả NVIDIA Corp. (NVDA), công ty đã ghi nhận mức tăng 32,4% trong cùng kỳ, và JPMorgan Chase & Co. (JPM), công ty tăng 28,9%.

Chiến lược gia thị trường Art Hogan của B. Riley Wealth cho rằng sự quan tâm gia tăng của nhà đầu tư vào cổ phiếu Goldman Sachs là do sự phục hồi trong hoạt động thị trường vốn.

Định giá và sức mạnh hoạt động

Mặc dù hiệu suất cổ phiếu ấn tượng, nhà bình luận tài chính Jim Cramer vẫn giữ quan điểm lâu nay của mình rằng cổ phiếu Goldman Sachs đang giao dịch ở mức bội số thấp bất ngờ. Ông lưu ý rằng ngay cả "những cổ phiếu vận tải nhàm chán" cũng có bội số cao hơn, và tỷ lệ giá trên thu nhập của ngành tài chính nói chung đã tụt hậu kể từ năm 2009. Cramer coi Goldman Sachs là "ngôi nhà đầu tư hàng đầu thế giới" và đã biến nó thành một trong những vị thế lớn nhất trong quỹ tín thác của mình.

Tính đến giữa tháng 9 năm 2025, Goldman Sachs có tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) trượt là 17,14, với P/E dự phóng là 14,93. Mặc dù P/E này cao hơn mức trung bình lịch sử 10 năm của nó là 12,39, nhưng nó vẫn được coi là một mức chiết khấu tiềm năng với triển vọng tăng trưởng của công ty. Trên cơ sở Giá trên Sách (P/B) dự phóng, ở mức 2,18 lần, Goldman Sachs giao dịch ở mức chiết khấu so với các đối thủ như JPMorgan (2,49 lần) và Morgan Stanley (2,52 lần), và thấp hơn mức trung bình ngành là 2,33 lần.

Hiệu suất mạnh mẽ của ngân hàng bắt nguồn từ quý 2 năm 2025 đầy mạnh mẽ, nơi nó báo cáo doanh thu 14,58 tỷ USD, tăng 14,6% so với cùng kỳ năm trước, và thu nhập ròng 3,47 tỷ USD, dẫn đến Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 10,91 USD, tăng 27% so với năm trước. Phân khúc Ngân hàng và Thị trường Toàn cầu là động lực chính, với doanh thu tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi mức tăng 26% trong phí ngân hàng đầu tư.

Goldman Sachs cũng thể hiện khả năng sinh lời mạnh mẽ, với biên lợi nhuận 28,4% và biên hoạt động 35,73%. Công ty đã liên tục tăng cổ tức trong 13 năm liên tiếp, với mức tăng gần đây từ 3,00 USD lên 4,00 USD mỗi cổ phiếu hàng quý, dẫn đến khoản thanh toán hàng năm là 16,00 USD và tỷ suất cổ tức là 2,05%. Cam kết này đối với lợi nhuận cổ đông nhấn mạnh sự tự tin của ban quản lý.

Lợi thế chiến lược trong cho vay chuyên biệt

Một yếu tố quan trọng góp phần vào hiệu suất vượt trội của Goldman Sachs là sự tiếp xúc chiến lược của nó với lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng là cung cấp vốn "kho" cho các tổ chức tài chính không phải là tổ chức nhận tiền gửi (NDFI) để cho vay thị trường tư nhân.

Christopher Marinac, nhà phân tích ngân hàng tại Janney Montgomery Scott, nhấn mạnh sự phấn khích của nhà đầu tư xung quanh vai trò nổi bật của Goldman Sachs trong phân khúc này. Trên toàn ngành, các khoản vay NDFI chiếm khoảng 1,24 nghìn tỷ USD trong tổng số 13,05 nghìn tỷ USD khoản vay của các ngân hàng được FDIC quản lý. Loại hình cho vay này đã tăng 20% vào năm 2025, vượt xa mức tăng 2,5% trong tổng số khoản vay.

Goldman Sachs tự hào có một trong những mức tiếp xúc cao nhất trong ngành ngân hàng đối với cho vay NDFI, chiếm 49,9% tổng số khoản vay của mình trong quý 2, tăng từ 48% trong quý cùng kỳ năm trước. Điều này trái ngược hoàn toàn với JPMorgan, nơi các giao dịch NDFI chiếm khoảng 11,8% danh mục cho vay của nó.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và triển vọng

Mặc dù sức mạnh cá nhân của Goldman Sachs, triển vọng thị trường rộng lớn hơn, như được thể hiện bởi nhóm nghiên cứu của chính công ty, đưa ra một góc nhìn thận trọng. Vào tháng 8 năm 2025, các nhà nghiên cứu của Goldman Sachs, Christian Mueller-Glissmann và Andrea Ferrari đã cảnh báo về một "sự bất đối xứng không thân thiện" trên thị trường chứng khoán, cho thấy động thái quan trọng tiếp theo có thể là một sự sụt giảm. Họ lưu ý rằng S&P 500 (SPX) đã được thúc đẩy bởi sự mở rộng định giá, trong khi chênh lệch tín dụng đã thắt chặt, có khả năng đánh giá thấp các rủi ro kinh tế như tăng trưởng chậm hơn, lạm phát cao hơn do thuế quan và các mối lo ngại địa chính trị.

Phân tích của họ cho thấy khả năng thị trường pullback cao do định giá cao và đang tăng cùng với động lực chu kỳ kinh doanh suy yếu.

Đối với Goldman Sachs cụ thể, các nhà phân tích phần lớn duy trì lập trường tích cực nhưng không quá lạc quan. Theo lần kiểm tra gần nhất, 41% các nhà phân tích được FactSet theo dõi đã đưa ra xếp hạng mua hoặc tăng tỷ trọng, 52% ở mức trung lập và 7% giữ xếp hạng bán. Giá mục tiêu đồng thuận cho GS dao động từ 538 USD đến 815 USD, với mục tiêu trung bình khoảng 710,58 USD. Tuy nhiên, một số nhà phân tích như Mike Mayo của Wells Fargo đã đặt mục tiêu cao tới 855,0 USD.

Nhìn về phía trước

Thị trường dường như đang tích hợp tiềm năng tăng giá hơn nữa cho Goldman Sachs, được thúc đẩy bởi hoạt động thỏa thuận liên tục, vai trò dẫn đầu trong thị trường vốn và đòn bẩy hoạt động. Dự báo tăng trưởng EPS vẫn mạnh mẽ, dự kiến tăng 15% vào năm 2025 và 12% vào năm 2026.

Tuy nhiên, triển vọng kinh tế vĩ mô thận trọng từ bộ phận nghiên cứu của chính Goldman Sachs liên quan đến các đợt sụt giảm tiềm năng của S&P 500 và các tác động của sự không chắc chắn về thuế quan và tăng trưởng yếu của Hoa Kỳ trong nửa cuối năm 2025 sẽ là những yếu tố chính cần theo dõi. Khả năng duy trì hiệu suất vượt trội của Goldman Sachs có thể phụ thuộc vào khả năng điều hướng những khó khăn kinh tế rộng lớn hơn này trong khi tận dụng các thế mạnh chiến lược của mình trong ngân hàng đầu tư và cho vay chuyên biệt.