Goldman Sachs xoay trục, thúc giục bán khống cổ phiếu HALO quá nóng

Goldman xoay trục, ra mắt rổ bán khống GSXUHALT

Chưa đầy một tháng sau khi quảng bá luận điểm đầu tư "HALO" (Tài sản nặng, Độ lỗi thời thấp), Goldman Sachs đã đảo ngược hướng đi, khuyến nghị các nhà đầu tư bán khống một rổ các công ty Hoa Kỳ bị định giá quá cao. Vào thứ Ba, nhóm giao dịch theo chủ đề của ngân hàng, do Faris Mourad dẫn đầu, đã giới thiệu rổ bán khống GSXUHALT, đặc biệt nhắm vào các công ty có tài sản nặng mà giá cổ phiếu đã tăng vọt mặc dù kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận bằng 0 hoặc thậm chí âm. Sự xoay trục này cho thấy giai đoạn ban đầu của giao dịch HALO đã trở nên quá đông đúc và bị ngắt kết nối khỏi các yếu tố cơ bản.

Điều này đánh dấu một sự thay đổi nhanh chóng so với ngày 24 tháng 2, khi Goldman lập luận rằng một chu kỳ chi tiêu vốn lớn từ các gã khổng lồ công nghệ – dự kiến 1.5 nghìn tỷ USD từ năm 2023 đến 2026 – sẽ tạo ra một động lực cấu trúc cho các ngành công nghiệp tài sản nặng. Ngân hàng trước đây đã nhấn mạnh rằng danh mục tài sản nặng của họ đã vượt trội hơn 35% so với danh mục tài sản nhẹ kể từ đầu năm 2025, được thúc đẩy bởi nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản được bảo vệ khỏi sự gián đoạn của AI.

Cổ phiếu chất lượng thấp tách rời khỏi tăng trưởng lợi nhuận âm

Khuyến nghị bán khống mới của Goldman bắt nguồn từ bằng chứng về một đợt tăng giá thị trường không phân biệt. Công ty nhận thấy rằng rổ GSXUHALT, bao gồm các công ty chất lượng thấp hơn, thực sự đã vượt trội so với một rổ các cổ phiếu có cường độ tài sản cao, chất lượng cao (GSTHHAIR). Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã mua tất cả các cổ phiếu tài sản nặng mà không phân biệt giữa các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc và những doanh nghiệp chỉ đơn thuần là theo xu hướng.

Các cổ phiếu trong rổ GSXUHALT được chọn từ các ngành có cường độ tài sản cao nhất của chỉ số Russell 1000. Điều quan trọng là Goldman đã loại bỏ bất kỳ công ty nào liên quan đến các xu hướng tăng trưởng dài hạn như AI hoặc robot, cô lập các công ty đã tăng giá đáng kể trong năm nay trong khi dự báo thu nhập của họ vẫn không đổi hoặc giảm. Sự khác biệt giữa hiệu suất cổ phiếu và triển vọng lợi nhuận này là lý do cốt lõi cho lời kêu gọi bán khống.

Giao dịch cặp HALO được khuyến nghị khi định giá đạt phân vị 62%

Định giá của các cổ phiếu tài sản nặng đã trở thành một mối lo ngại chính. Tính đến tháng trước, nhóm này giao dịch ở mức premium P/E 3% so với các cổ phiếu tài sản nhẹ, một mức xếp ở phân vị 62% trong phạm vi lịch sử của nó trong vài thập kỷ qua. Mặc dù chưa đạt đỉnh, premium này cho thấy ngành này không còn bị định giá thấp nữa.

Đáp lại, Goldman không từ bỏ hoàn toàn chủ đề này mà ủng hộ một cách tiếp cận sắc thái hơn. Ngân hàng khuyến nghị các nhà đầu tư kết hợp vị thế bán khống GSXUHALT với các vị thế mua trong các cơ hội mạnh mẽ theo chủ đề khác. Chiến lược này nhằm mục đích tận dụng sự phân kỳ nội bộ trong giao dịch HALO, đặt cược chống lại các công ty có nền tảng yếu kém trong khi vẫn đầu tư vào các doanh nghiệp chất lượng có lợi thế cạnh tranh thực sự và động lực lợi nhuận tích cực.