Goldman Sachs, Morgan Stanley thắng kiện trong vụ kháng cáo của nhà đầu tư Archegos

Tòa phúc thẩm xác nhận chiến thắng của Goldman Sachs, Morgan Stanley trong các vụ kiện liên quan đến Archegos

NEW YORK – Goldman Sachs Group Inc. và Morgan Stanley đã giành được một chiến thắng pháp lý quan trọng, khi Tòa phúc thẩm Sơ thẩm Hoa Kỳ thứ 2 tại Manhattan đã ra phán quyết 3-0 có lợi cho họ vào thứ Ba, ngày 16 tháng 9 năm 2025. Quyết định nhất trí này bác bỏ các vụ kiện của nhà đầu tư nhằm buộc các gã khổng lồ tài chính này phải chịu trách nhiệm về những tổn thất phát sinh từ sự sụp đổ vào tháng 3 năm 2021 của Archegos Capital Management, quỹ gia đình trị giá 36 tỷ đô la do Bill Hwang thành lập.

Chi tiết sự kiện pháp lý

Tòa phúc thẩm đã rõ ràng xác định rằng Archegos không phải là một "người nội bộ" có nghĩa vụ ủy thác đối với các công ty đại chúng mà nó đã tích lũy cổ phiếu. Do đó, tòa án kết luận rằng Goldman Sachs và Morgan Stanley không thể bị buộc tội về hành vi định thời điểm thị trường hoặc tiết lộ thông tin trước khi Archegos sụp đổ. Phán quyết này duy trì quyết định bác bỏ của Thẩm phán Quận Hoa Kỳ Jed Rakoff vào tháng 3 năm 2024 và giải quyết bảy kháng cáo liên quan.

Các nguyên đơn đã cáo buộc Goldman Sachs, Morgan Stanley và các nhà môi giới chính khác đã tận dụng kiến thức trước về việc Archegos không thể đáp ứng các cuộc gọi ký quỹ để nhanh chóng thanh lý hàng tỷ đô la cổ phiếu ưa thích của Hwang, bao gồm ViacomCBS, Discovery và Baidu. Họ cho rằng hành động này đã đẩy nhanh đà giảm giá và gây ra thiệt hại cho các cổ đông khác. Tuy nhiên, tòa phúc thẩm đã bác bỏ những cáo buộc này.

Phân tích phản ứng thị trường và tiền lệ pháp lý

Chiến thắng pháp lý này cho Goldman Sachs và Morgan Stanley có khả năng được coi là một diễn biến tích cực cho lĩnh vực tài chính, đặc biệt đối với các ngân hàng đầu tư lớn tham gia vào dịch vụ môi giới chính. Giải pháp này loại bỏ một rủi ro pháp lý đáng kể, giảm sự không chắc chắn về các khoản nợ tiềm tàng từ sự sụp đổ của Archegos. Mặc dù các biến động cổ phiếu cụ thể của GS và MS không được liên kết trực tiếp với thông báo này trong các tài liệu được cung cấp, việc giảm thiểu rủi ro pháp lý thường hỗ trợ niềm tin của nhà đầu tư vào các tổ chức bị ảnh hưởng.

Thẩm phán Vòng Maria Araujo Kahn, viết cho hội đồng, đã nhấn mạnh lý do của tòa án:

Không có bằng chứng nào cho thấy các ngân hàng "đồng ý hành động vì lợi ích tốt nhất của Archegos" hoặc rằng họ đã tiết lộ thông tin cho các khách hàng ưu tiên về những khó khăn tài chính của Archegos.

Tuyên bố này là trung tâm của việc tòa án xác định rằng mối quan hệ giữa các nhà môi giới chính và Archegos là "độc lập", chứ không phải là mối quan hệ ngụ ý kiến thức nội bộ hoặc nghĩa vụ ủy thác sẽ ngăn các ngân hàng giao dịch để giảm thiểu rủi ro của chính họ.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa đối với dịch vụ môi giới chính

Phán quyết này có ý nghĩa đáng kể đối với thị trường tài chính rộng lớn hơn và tâm lý nhà đầu tư, đặc biệt trong ngành môi giới chính. Nó cung cấp một tiền lệ pháp lý rõ ràng rằng các ngân hàng lớn đóng vai trò là nhà môi giới chính có phạm vi trách nhiệm hữu hạn khi khách hàng, chẳng hạn như các quỹ gia đình lớn, đối mặt với khó khăn tài chính và sụp đổ. Sự làm rõ về ranh giới trách nhiệm này có thể khuyến khích hoạt động mạnh mẽ liên tục trong phân khúc thị trường này bằng cách mang lại sự chắc chắn pháp lý lớn hơn.

Điều quan trọng cần lưu ý là, trong một diễn biến riêng biệt nhưng có liên quan, Goldman Sachs, Morgan Stanley và Wells Fargo trước đó đã đồng ý trả tổng cộng 120 triệu đô la vào tháng 7 để giải quyết một vụ kiện của các cựu cổ đông ViacomCBS. Thỏa thuận dàn xếp trước đó đã giải quyết các cáo buộc về xung đột lợi ích liên quan đến mối quan hệ môi giới chính với Archegos, làm nổi bật những hậu quả tài chính đa mặt từ sự sụp đổ của quỹ gia đình này.

Nhìn về phía trước

Mặc dù quyết định của tòa phúc thẩm này hạn chế rủi ro dân sự của Goldman Sachs và Morgan Stanley đối với các vụ kiện của nhà đầu tư cụ thể này, nhưng những hậu quả pháp lý và quy định rộng lớn hơn vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến ngành ngân hàng. Sự kiện Archegos đã phơi bày cách các khoản rủi ro lớn có thể tích lũy ngoài bảng cân đối kế toán thông qua các hợp đồng hoán đổi và thỏa thuận môi giới chính, kích hoạt sự giám sát mới về việc công bố thông tin, cấu trúc thị trường và kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý bao gồm Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Mặc dù các ngân hàng đã giành chiến thắng rõ ràng trong vụ kiện phúc thẩm này, nhưng môi trường pháp lý có thể tiếp tục phát triển để giải quyết những lỗ hổng được Archegos nêu bật. Các nhà đầu tư có thể sẽ theo dõi các đề xuất quy định trong tương lai và các hành động pháp lý tiềm năng khác, mặc dù con đường pháp lý tức thì cho những khiếu nại của nhà đầu tư cụ thể này chống lại Goldman Sachs và Morgan Stanley đã bị đóng bởi phán quyết này. Câu hỏi liệu các nhà đầu tư Archegos ban đầu có theo đuổi các kháng cáo tiếp theo, chẳng hạn như lên Tòa án Tối cao, vẫn chưa được giải quyết trong các báo cáo hiện tại.