Cổ phiếu toàn cầu định hướng lập trường ôn hòa của Fed giữa áp lực thương mại địa chính trị gia tăng

Tổng quan thị trường

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang thể hiện một quỹ đạo không chắc chắn, chịu ảnh hưởng bởi các tín hiệu nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và căng thẳng thương mại leo thang dai dẳng giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Mặc dù những bình luận ôn hòa từ Chủ tịch Fed Jerome Powell đã tạo động lực tăng giá, mối đe dọa mới của một cuộc chiến tranh thương mại đang phủ bóng lên tâm lý nhà đầu tư, dẫn đến biến động tiềm ẩn trên các chỉ số chính, bao gồm cả S&P 500.

Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu nới lỏng tiền tệ

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã chỉ ra vào thứ Ba, ngày 14 tháng 10 năm 2025, rằng ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 10, với những người tham gia thị trường hiện đang định giá kỳ vọng về hai đợt cắt giảm bổ sung vào tháng 12. Hơn nữa, Powell đã thảo luận về khả năng sớm kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT) của ngân hàng trung ương, có thể sớm nhất là vào tháng 12 năm 2025, một động thái nhằm bảo toàn thanh khoản và ổn định thị trường tài chính.

Lập trường ôn hòa này ngay lập tức nhận được phản ứng tích cực từ thị trường, khi cổ phiếu tăng và lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm và 30 năm giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Giá vàng, thường là bên hưởng lợi từ các điều kiện tiền tệ nới lỏng, đã vượt qua 4.200 USD/oz. Các nhà phân tích diễn giải bình luận của Powell là mở đường cho một "hạ cánh mềm" và có khả năng kéo dài thị trường bò hiện tại sang năm thứ tư. UBS dự báo lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ sẽ ổn định ở mức 4,0% vào cuối năm 2025 và 3,75% vào giữa năm 2026, cho thấy sức mạnh tiếp tục trong thu nhập cố định.

Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang đè nặng lên tâm lý

Trái ngược hoàn toàn với bối cảnh tiền tệ hỗ trợ, mối quan hệ kinh tế giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã bước vào "giai đoạn mới nguy hiểm" kể từ tháng 10 năm 2025. "Cuộc chiến thương mại" mới này dưới chính quyền Trump thứ hai được đánh dấu bằng các chế độ thuế quan hung hãn và một nỗ lực kiên quyết hướng tới sự tách rời kinh tế. Thuế quan trung bình của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc đã tăng vọt lên khoảng 57,6%, trong khi thuế quan trả đũa của Trung Quốc đối với hàng hóa Mỹ đạt khoảng 32,6%.

Ma sát địa chính trị này đang gây ra sự bất ổn đáng kể cho thị trường tài chính. Diễn biến thị trường gần đây đã cho thấy tác động, với vàng tăng và biến động gia tăng. Các cổ phiếu công nghệ, như NVIDIA (NVDA) và Intel (INTC), đã cho thấy sự dễ bị tổn thương đặc biệt, kéo các chỉ số thị trường chung đi xuống. Chiến lược gia cổ phiếu Michael Wilson của Morgan Stanley cảnh báo rằng sự leo thang thương mại bất ngờ này có thể khởi xướng "sự điều chỉnh đáng kể đầu tiên" trên thị trường chứng khoán Mỹ kể từ tháng 4, với S&P 500 có khả năng giảm hơn 15% nếu căng thẳng không được giảm bớt.

Lợi nhuận Q3 hỗn hợp của ASML phản ánh sự khác biệt của ngành

ASML (AMS: ASML), một chỉ số quan trọng cho ngành công nghệ rộng lớn hơn do vị thế gần như độc quyền trong công nghệ in thạch bản cực tím (EUV), đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025 vào ngày 15 tháng 10 năm 2025. Công ty báo cáo doanh thu thuần 7,5 tỷ euro, hơi thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 7,729 tỷ euro. Tuy nhiên, ASML đã vượt qua thoải mái các dự báo đồng thuận về thu nhập ròng, đạt 2,1 tỷ euro, chuyển thành thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) ấn tượng là 5,49 euro.

Mặc dù EPS vượt trội, việc doanh thu hơi thấp hơn và các tuyên bố định hướng của công ty đưa ra một triển vọng tinh tế. Mặc dù lượng đặt hàng ròng mạnh mẽ ở mức 5,4 tỷ euro, với các hệ thống EUV đóng góp đáng kể 3,6 tỷ euro, nhưng sự sụt giảm đáng kể dự kiến trong nhu cầu của khách hàng Trung Quốc vào năm 2026 đã đưa ra một yếu tố không chắc chắn địa chính trị có thể làm giảm sự nhiệt tình của nhà đầu tư. ASML duy trì hướng dẫn tăng 15% doanh thu thuần cả năm 2025.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và ý nghĩa

Môi trường thị trường hiện tại được đặc trưng bởi sự giằng co cơ bản giữa lập trường ngày càng ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang và những trở ngại nghiêm trọng do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang gây ra. Sự dốc lên dự kiến của đường cong lợi suất, do lãi suất ngắn hạn giảm do cắt giảm của Fed, được coi là một tín hiệu tăng giá, khác biệt so với các chu kỳ trước đây khi dốc lên xảy ra do lãi suất ngắn hạn tăng trước suy thoái. Với lợi nhuận quý 3 mạnh mẽ từ các ngân hàng lớn và dữ liệu tiêu dùng kiên cường củng cố triển vọng kinh tế, thị trường bò dường như sẵn sàng tiếp tục, ủng hộ các chiến lược "mua khi giảm giá".

Tuy nhiên, tranh chấp thương mại trình bày những rủi ro giảm giá đáng kể. Morgan Stanley xác định bán dẫn, điện toán lượng tử và các cổ phiếu tăng trưởng đông đúc là có "rủi ro giảm giá lớn nhất" trong môi trường này. Ngược lại, các công ty "chất lượng" với các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ và ngành chăm sóc sức khỏe được coi là hàng rào tốt nhất chống lại sự không chắc chắn của chính sách ngắn hạn.

Triển vọng

Trong tương lai, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các tuyên bố sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang để làm rõ thêm về chính sách tiền tệ, đặc biệt là về thời gian và mức độ điều chỉnh lãi suất trong tương lai và việc kết thúc thắt chặt định lượng. Việc hết hạn lệnh ngừng bắn thuế quan hiện tại vào ngày 10 tháng 11 năm 2025 và khả năng thực hiện thêm thuế quan của Mỹ đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc có hiệu lực vào ngày 1 tháng 11 sẽ là những thời điểm quan trọng để đánh giá quan hệ thương mại Mỹ-Trung. Hơn nữa, tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô và địa chính trị này đối với thu nhập doanh nghiệp sẽ tiếp tục định hình hướng đi của thị trường trong những tuần và tháng tới.

nguồn:

[1] Thị trường chứng khoán sẵn sàng tăng điểm. Rủi ro chiến tranh thương mại đang cản trở. - Barron's (https://www.barrons.com/articles/trump-china- ...)[2] Powell mở đường cho đợt tăng giá cuối năm - Seeking Alpha (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang: Một kỷ nguyên mới của sự tách rời kinh tế đe dọa sự ổn định toàn cầu - FinancialContent (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)

Related News

Oct 17 2025, 20:55

Uzum, kỳ lân đầu tiên của Uzbekistan, cân nhắc các địa điểm IPO toàn cầu

Uzum Đạt Trạng thái Kỳ lân, Nhắm đến IPO Toàn cầu vào năm 2027 Uzum, hệ sinh thái kỹ thuật số hàng đầu của Uzbekistan bao gồm fintech và thương mại điện tử, đã đạt mức định giá 1,5 tỷ USD, củng cố vị thế là startup "kỳ lân" đầu tiên của quốc gia này. Cột mốc này đạt được sau vòng gọi vốn cổ phần 70 triệu USD vào tháng 8, do gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc Tencent và công ty Hoa Kỳ VR Capital dẫn đầu, với sự tham gia bổ sung từ FinSight Capital. Công ty hiện đang đánh giá một số trung tâm tài chính toàn cầu—bao gồm London, Nasdaq của New York, Abu Dhabi và Hồng Kông—làm địa điểm niêm yết tiềm năng cho đợt chào bán công khai ban đầu (IPO) dự kiến vào năm 2027. Sự xem xét chiến lược này làm nổi bật tham vọng của Uzum nhằm tiếp cận các thị trường vốn sâu hơn và một cơ sở nhà đầu tư quốc tế rộng lớn hơn. Tăng trưởng và Thống trị Thị trường chi tiết Được thành lập vào năm 2022, Uzum đã nhanh chóng thiết lập sự hiện diện thống trị tại thị trường Uzbekistan. Nền tảng tích hợp của nó bao gồm Uzum Market, một nền tảng thương mại điện tử, Uzum Bank cho các dịch vụ fintech bao gồm thẻ ghi nợ Visa đồng thương hiệu, và Uzum Tezkor cho dịch vụ giao đồ ăn nhanh. Công ty tự hào có 17 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, chiếm khoảng một nửa dân số trưởng thành của Uzbekistan và hai phần ba số người dùng điện thoại thông minh của nước này. Các chỉ số hoạt động nhấn mạnh sự tăng trưởng mạnh mẽ này. Trong nửa đầu năm 2025, Uzum đã báo cáo Giá trị hàng hóa gộp (GMV) là 250 triệu USD, đánh dấu mức tăng 1,5 lần so với cùng kỳ năm trước. Chi nhánh tài chính của nó, Uzum Bank, đã phát hành hơn 2 triệu thẻ ghi nợ Visa đồng thương hiệu tính đến tháng 8 năm 2024, với dự kiến đạt 5 triệu vào cuối năm. Danh mục cho vay của ngân hàng đã mở rộng đáng kể, tăng 3,4 lần so với cùng kỳ năm trước lên 200 triệu USD trong quý 1 năm 2025. Hơn nữa, Uzum đã đạt lợi nhuận ròng 150 triệu USD vào năm 2024, tăng 50% so với năm trước. Hỗ trợ sự tăng trưởng này là một cơ sở hạ tầng logistics mạnh mẽ, bao gồm 112.000 mét vuông không gian kho hàng có khả năng xử lý hơn 200.000 đơn hàng mỗi ngày, và hơn 1.500 điểm nhận hàng và phân phối thẻ trên toàn quốc. Nền tảng hiện cung cấp hơn 1,5 triệu SKU, tăng đáng kể so với 600.000 vào tháng 3 năm 2024. Lý do Chiến lược cho việc Niêm yết Toàn cầu Khoản đầu tư đáng kể của Tencent nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng của Uzum và nền kinh tế kỹ thuật số rộng lớn hơn của Uzbekistan. Quyết định theo đuổi niêm yết quốc tế, thay vì chỉ niêm yết trong nước, được thúc đẩy bởi các cân nhắc về thanh khoản và cơ sở nhà đầu tư, những yếu tố tác động trực tiếp đến định giá cổ phiếu. Nikolay Seleznev, đồng sáng lập của Uzum, chỉ ra rằng nếu công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán London, công ty sẽ “chắc chắn xem xét FTSE 100.” Tuy nhiên, kinh nghiệm của công ty fintech Kaspi.kz của Kazakhstan, đã hủy niêm yết khỏi London để chuyển sang Nasdaq với lý do các vấn đề thanh khoản và chi phí quy định, đã gây ra sự thận trọng đối với London. Seleznev thừa nhận rằng việc niêm yết từ một thị trường mới nổi có thể dẫn đến “một mức chiết khấu nhất định so với thị trường phát triển” trên các sàn giao dịch như Nasdaq. Abu Dhabi nổi lên như một ứng cử viên mạnh mẽ, với việc Uzum đã đăng ký tại Thị trường toàn cầu Abu Dhabi và nhận thức về sự thân thiện của khu vực Vùng Vịnh đối với các công ty Uzbekistan. Hồng Kông cũng đã thu hút sự quan tâm đáng kể sau khoản đầu tư của Tencent. > "Tôi phản đối việc mở rộng địa lý quá nhanh. Chúng tôi muốn giành chiến thắng và thống trị thị trường nội địa một cách đúng đắn, để chứng minh cho các đối tác tiềm năng rằng chúng tôi có khả năng xây dựng một hệ thống sẽ vượt trội không chỉ ở đây mà còn ở những nơi khác," Nikolay Seleznev tuyên bố, nhấn mạnh một chiến lược trong nước tập trung trước khi mở rộng quốc tế. Bối cảnh Rộng hơn và Triển vọng Tương lai Sự trỗi dậy của Uzum trùng khớp với giai đoạn cải cách kinh tế quan trọng ở Uzbekistan dưới thời Tổng thống Shavkat Mirziyoyev. Quốc gia Trung Á này, với dân số khoảng 37 triệu người và gần 60% dưới 30 tuổi, kết hợp nhân khẩu học thuận lợi với tăng trưởng GDP mạnh mẽ, đạt 6,5% vào năm 2024. Môi trường này thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng ngày càng tăng và một sự chuyển đổi kỹ thuật số thế hệ. Tuy nhiên, một thách thức đối với Uzum trong việc thu hút các nhà đầu tư quốc tế nằm ở việc "bán Uzbekistan" chứ không phải bản thân nó, vì đất nước này chưa phải là một cái tên quen thuộc đối với các nhà quản lý quỹ cổ phiếu toàn cầu. Hệ sinh thái tích hợp của công ty, kết hợp thương mại và dịch vụ tài chính, là duy nhất ở Uzbekistan và đóng vai trò là hình mẫu cho các thị trường mới nổi. Trong tương lai, Uzum có kế hoạch huy động 250-300 triệu USD trong vòng gọi vốn Series B vào đầu năm 2026. Công ty cũng đang chuẩn bị phát hành trái phiếu châu Âu trị giá 300 triệu USD vào năm 2026 để tài trợ nâng cấp cơ sở hạ tầng và mở rộng chương trình thẻ ghi nợ Visa của mình. Đa dạng hóa sản phẩm bao gồm ra mắt sản phẩm tiền gửi và tín dụng dài hạn vào tháng 9 năm 2025, mở rộng cơ sở thương gia, cải thiện thanh toán mã QR và phát triển các giải pháp cho Doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME). Thương mại điện tử xuyên biên giới, đặc biệt với Trung Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ, được đặt mục tiêu chiếm 10-15% tổng thương mại. Những sáng kiến chiến lược này nhằm mục đích củng cố hơn nữa vị trí dẫn đầu thị trường của Uzum và chuẩn bị cho sự ra mắt thị trường quốc tế thành công.

Oct 17 2025, 20:44

Lo ngại điều chỉnh thị trường gia tăng trong bối cảnh định giá cao và đòn bẩy tăng

Định giá thị trường đạt mức cao Các thị trường tài chính toàn cầu hiện đang giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại, với các chỉ số định giá có sự so sánh mạnh mẽ với giai đoạn đầu cơ cao độ của bong bóng Internet cuối những năm 90. Sự tương đồng này làm dấy lên những lo ngại đáng kể về khả năng định giá quá cao và khả năng điều chỉnh thị trường ngày càng tăng. "Chỉ số Warren Buffett", đo lường tổng vốn hóa thị trường so với GDP, được báo cáo đã tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại là 218% vào ngày 17 tháng 10 năm 2025. Con số này cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn khoảng 155% và vượt qua mức đỉnh được quan sát vào năm 1999, cho thấy một thị trường có thể đã tách rời khỏi thực tế kinh tế cơ bản. Để củng cố thêm những lo ngại này, tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) Shiller cho S&P 500 đã đạt 40.23 vào tháng 10 năm 2025, đánh dấu mức cao thứ hai trong hơn 150 năm. Trong lịch sử, các mức đọc duy trì trên 30 thường báo trước những đợt suy giảm đáng kể của thị trường. S&P 500 cũng đang giao dịch ở mức khoảng 3.2 lần doanh thu lũy kế, cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn 1.6 lần, và hơn 24 lần thu nhập dự phóng của năm tới, vượt quá cả mức trung bình 5 năm và 10 năm của nó. Tâm lý lạc quan này càng trầm trọng hơn do sự tập trung giá trị thị trường ngày càng tăng vào một vài công ty công nghệ thống trị, đặc biệt là những công ty liên quan đến Trí tuệ nhân tạo (AI). Mười công ty lớn nhất Phố Wall hiện chiếm 40% S&P 500 và 22% vốn hóa thị trường toàn cầu, một sự tập trung gấp đôi so với thời kỳ bong bóng dot-com. Nợ ký quỹ bán lẻ tăng vọt báo hiệu hành vi đầu cơ Tâm lý thị trường tăng cao được nhấn mạnh thêm bởi sự gia tăng đáng kể trong nợ ký quỹ bán lẻ, cho thấy sự gia tăng đáng kể trong hoạt động đầu cơ. Nợ ký quỹ, đại diện cho các khoản tiền mà nhà đầu tư vay từ môi giới của họ, đã tăng 6.3% trong tháng 9 lên mức kỷ lục 1.13 nghìn tỷ USD. Kể từ tháng 4, đòn bẩy này đã tăng đáng kinh ngạc 39%, đánh dấu mức tăng năm tháng lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Trong lịch sử, những đợt tăng nợ ký quỹ kéo dài nhiều tháng dẫn đến mức cao mới luôn báo trước những đợt bán tháo mạnh của thị trường. Ví dụ, một đợt tăng tương tự vào tháng 10 năm 2021 đã dẫn đến việc S&P 500 giảm 25%. Các trường hợp trước đó bao gồm tháng 3 năm 2000, mở ra bong bóng Dotcom vỡ (S&P 500 giảm 50% và Nasdaq giảm 78%), và tháng 7 năm 2007, trước Khủng hoảng tài chính (S&P 500 giảm 56%). Đòn bẩy quá mức này đóng vai trò là yếu tố tăng tốc đáng kể trong các đợt tăng giá của thị trường nhưng có thể làm trầm trọng thêm các đợt suy thoái, tạo ra những lỗ hổng và rủi ro đáng kể. Giao dịch nội bộ bán ra tăng cường giữa lúc thị trường lên cao Các nhà giao dịch nội bộ của công ty, những người thường có cái nhìn sâu sắc vượt trội về sức khỏe và triển vọng tương lai của công ty họ, đã thể hiện một xu hướng thận trọng rõ ràng trong 12-18 tháng qua. Sự gia tăng đáng kể trong giao dịch nội bộ bán ra, đặc biệt rõ rệt vào năm 2025, đã lấn át hoạt động mua, đẩy Tỷ lệ Mua/Bán nội bộ trên thị trường Hoa Kỳ xuống mức thấp đáng kể là 0.29 vào tháng 6 năm 2025, một con số thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử của nó. Xu hướng này cho thấy các giám đốc điều hành và thành viên hội đồng quản trị ngày càng hiện thực hóa các khoản nắm giữ của họ và đa dạng hóa danh mục đầu tư, có thể do mong muốn đảm bảo lợi nhuận trong một môi trường biến động đặc trưng bởi lãi suất cao và áp lực ngành cụ thể. Mặc dù không phải là một yếu tố dự báo chắc chắn về các đợt suy thoái thị trường, sự thay đổi trong hành vi của các nhà giao dịch nội bộ này cung cấp một cái nhìn quan trọng về tâm lý thị trường hiện hành, ám chỉ một sự đánh giá lại chiến lược của những người gần gũi nhất với hoạt động. Các vết nứt xuất hiện trên thị trường tín dụng Sự ổn định của ngành tài chính rộng lớn hơn cũng đang được xem xét kỹ lưỡng khi thị trường tín dụng bắt đầu có dấu hiệu căng thẳng. Các vụ phá sản gần đây của nhà cung cấp phụ tùng ô tô Hoa Kỳ First Brands và đại lý ô tô Tricolor vào tháng 9 đã làm dấy lên những lo ngại về các tiêu chuẩn cho vay, lặp lại những lo lắng từ hơn hai năm sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon. Những sự kiện này đã khiến một số nhà đầu tư nợ giảm mức độ tiếp xúc với một số ngành nhất định do lo ngại về việc cho vay tiêu dùng và ô tô đang yếu đi. Làm trầm trọng thêm những lo ngại này, Zions Bancorporation đã báo cáo khoản lỗ 50 triệu đô la đối với hai khoản vay thương mại và công nghiệp từ đơn vị California của mình, và Western Alliance đã khởi kiện cáo buộc gian lận. Mark Dowding, giám đốc đầu tư tại RBC BlueBay Asset Management, lưu ý rằng các khoản suy giảm tín dụng trong nợ tư nhân đã gia tăng, với tỷ lệ vỡ nợ đạt 5.5% trong quý hai. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, đã đưa ra một cảnh báo rõ ràng về thị trường tín dụng: > "Khi bạn thấy một con gián, có lẽ còn nhiều con nữa, vì vậy mọi người nên được cảnh báo trước." Tâm lý này làm nổi bật khả năng các vấn đề cục bộ lan rộng, ảnh hưởng đến các lĩnh vực khác của ngành tài chính, bao gồm các công ty cho vay thế chấp, các công ty mua trước trả sau và các công ty môi giới. Biến động gia tăng và lo ngại bong bóng AI Sự lo lắng tiềm ẩn của thị trường đã được phản ánh rõ ràng trong sự gia tăng đáng kể về biến động. Chỉ số Biến động CBOE (VIX), thường được gọi là "chỉ số sợ hãi" của Phố Wall, đã trải qua một đợt tăng đột biến đáng kể vào đầu tháng 10 năm 2025. Vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, VIX đã tăng vọt 25.68% lên 20.65, với một số báo cáo cho thấy mức tăng thậm chí còn mạnh hơn lên 21.66, đánh dấu mức tăng một ngày lớn nhất cho chỉ số này trong hơn sáu tháng. Đợt tăng này chủ yếu được quy cho sự leo thang trở lại của căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và những lo ngại về tài chính trong nước, buộc các nhà đầu tư phải áp dụng lập trường thận trọng hơn và tăng cường các chiến lược phòng ngừa rủi ro. Đồng thời, một cuộc tranh luận gay gắt về bong bóng thị trường chứng khoán do AI điều khiển đang ngày càng gay gắt. Một cuộc thăm dò vào tháng 10 năm 2025 của Bank of America Corp. (BAC) tiết lộ rằng kỷ lục 54% các nhà quản lý quỹ toàn cầu hiện xác định cổ phiếu AI đang ở trong một bong bóng, coi đây là 'rủi ro đuôi' hàng đầu. Các tổ chức như Ngân hàng Anh và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã công khai mô tả giao dịch trong các công ty AI là "quá nóng", cảnh báo về nguy cơ gia tăng của một đợt điều chỉnh thị trường toàn cầu. Giám đốc điều hành OpenAI, Sam Altman, đã thừa nhận vào tháng 8 năm 2025 rằng AI tạo thành một bong bóng, cảnh báo rằng "ai đó sẽ bị thiệt hại". Những cảnh báo này thường so sánh với bong bóng Internet cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000, đặc biệt liên quan đến ảnh hưởng thị trường không cân xứng của một vài công ty công nghệ thống trị mà định giá của họ có thể đã phản ánh trước nhiều năm tăng trưởng trong tương lai. Bình luận của chuyên gia và triển vọng tương lai Những lo ngại về định giá thị trường quá cao và một đợt điều chỉnh sắp xảy ra không chỉ giới hạn ở các nhà phân tích; chúng còn được các nhà lãnh đạo tài chính nổi bật nhắc lại. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã cảnh báo rằng giá cổ phiếu Hoa Kỳ "được định giá khá cao", gợi nhớ đến bài phát biểu "hưng phấn phi lý" năm 1996 của Alan Greenspan. Tổng giám đốc IMF Kristalina Georgieva đã so sánh nó với bong bóng dot-com, trong khi Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon đã dự đoán một "đợt điều chỉnh thị trường nghiêm trọng" trong vòng sáu tháng đến hai năm tới. Ngân hàng Anh cũng đã cảnh báo về nguy cơ ngày càng tăng của một "sự điều chỉnh đột ngột" do định giá tăng vọt của các công ty công nghệ AI. Trong khi các quỹ phòng hộ nhìn chung đã hoạt động mạnh mẽ vào năm 2025, với những điểm sáng trong Chiến lược vĩ mô tùy ý, Thị trường vốn trung lập và Arbitrage chuyển đổi, rủi ro đang tích lũy. Chênh lệch tín dụng hiện chặt chẽ hơn so với đầu năm, tiếp cận mức chặt chẽ lịch sử đối với cả Trái phiếu đầu tư và Trái phiếu lợi suất cao. Điều này tạo ra một sự đánh đổi rủi ro/phần thưởng không thuận lợi cho các chiến lược định hướng. Những bất ổn địa chính trị và kinh tế hiện tại, cùng với định giá cổ phiếu cực kỳ cao trong một số lĩnh vực, khiến thị trường dễ bị điều chỉnh. Một yếu tố quan trọng cần theo dõi là chi tiêu vốn đáng kể liên tục vào cơ sở hạ tầng AI; một sự thất vọng tiềm ẩn trong mức tăng năng suất so với khoản chi lớn này có thể ảnh hưởng đáng kể đến niềm tin của nhà đầu tư. "Trò chơi vỏ bọc tài chính tuần hoàn" đang diễn ra trong lĩnh vực AI, nơi các công ty công nghệ lớn đầu tư vào khách hàng, những người sau đó mua sản phẩm của họ, cũng tiềm ẩn rủi ro, đặc biệt là khi xem xét "quả bom nợ" tích lũy hơn 1 nghìn tỷ đô la được dự kiến cho các trung tâm dữ liệu AI. Việc mất niềm tin vào khả năng của ngành để tài trợ cho sự phát triển AI hơn nữa có thể kích hoạt một đợt suy thoái mạnh, có khả năng dẫn đến một đợt điều chỉnh thị trường đáng kể, với một số phân tích cho thấy S&P 500 có thể giảm 20% đến 30% nếu cổ phiếu AI, vốn chiếm 75% lợi nhuận gần đây, trải qua một đợt bán tháo đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, thu nhập của công ty và các quyết định chính sách để tìm kiếm bất kỳ chất xúc tác nào có thể gây ra sự thay đổi như vậy trong tâm lý thị trường.

Oct 17 2025, 19:58

Ngành công nghệ pin điều hướng các con đường thương mại hóa khác biệt: QuantumScape và Enovix

Tổng quan thị trường: Động lực ngành công nghệ pin Ngành công nghệ pin toàn cầu tiếp tục là trọng tâm của đổi mới và đầu tư, được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng đối với các giải pháp lưu trữ năng lượng tiên tiến trên xe điện (EV) và thiết bị điện tử tiêu dùng tinh vi. Hai công ty nổi bật, QuantumScape Corporation (QS) và Enovix Corporation (ENVX), đang điều hướng bối cảnh năng động này với các phương pháp công nghệ và khung thời gian thương mại hóa khác biệt, mỗi công ty đều thể hiện một hồ sơ đầu tư riêng biệt. QuantumScape: Thúc đẩy công nghệ thể rắn cho xe điện QuantumScape chuyên phát triển pin lithium-kim loại thể rắn, chủ yếu nhắm mục tiêu vào thị trường xe điện. Công ty gần đây đã củng cố mối quan hệ đối tác chiến lược với công ty con sản xuất pin của Volkswagen, PowerCo, theo một thỏa thuận mới bao gồm các khoản thanh toán dựa trên cột mốc lên tới 131 triệu đô la trong hai năm tới. Các khoản tiền này bổ sung cho 130 triệu đô la đã cam kết trước đó và dự kiến sẽ kéo dài dòng tiền của QuantumScape đến năm 2029, cung cấp thanh khoản quan trọng cho các nỗ lực nghiên cứu và phát triển rộng lớn của công ty. Cuối quý 2 năm 2025, công ty báo cáo 797,5 triệu đô la thanh khoản. Công ty cũng tiết lộ một thỏa thuận phát triển chung với một nhà sản xuất ô tô toàn cầu lớn khác, cho thấy niềm tin rộng lớn hơn của ngành vào tiềm năng dài hạn của công ty. Các cột mốc công nghệ bao gồm việc giới thiệu xe máy Ducati V21L chạy bằng pin QSE-5 tại Triển lãm Di động IAA, thể hiện mật độ năng lượng 844 Wh/L và thời gian sạc từ 10% đến 80% chỉ trong 12 phút. Quy trình COBRA mới của QuantumScape dự kiến sẽ tăng năng suất sản xuất lên 25 lần, một bước quan trọng hướng tới khả năng mở rộng. Mặc dù vẫn đang trong giai đoạn chưa có doanh thu, công ty dự kiến sẽ xuất xưởng các mẫu B1 để thử nghiệm thực tế vào năm 2026. Đối với năm tài chính 2025, các nhà phân tích dự báo EPS là -0,78 đô la, phản ánh khoản đầu tư đáng kể cần thiết cho tiến bộ công nghệ dài hạn. Cổ phiếu QS đã trải qua biến động đáng kể, đã tăng hơn 345% trong sáu tháng qua, hiện đang giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần là 17,79 đô la với vốn hóa thị trường 9,4 tỷ đô la. Enovix: Thành công thương mại trong các thiết bị hỗ trợ AI Ngược lại, Enovix đang thể hiện thành công thương mại ngắn hạn với kiến trúc tế bào 3D của mình kết hợp anode silic 100%, chủ yếu dành cho các thiết bị hỗ trợ AI. Công ty báo cáo doanh thu quý 2 năm 2025 mạnh mẽ là 7,5 triệu đô la, đánh dấu mức tăng trưởng 98% so với cùng kỳ năm trước và vượt qua phạm vi dự báo của công ty từ 4,5 triệu đô la đến 6,5 triệu đô la. Hiệu suất này đã góp phần vào quý có lợi nhuận thứ ba liên tiếp của công ty, đạt được biên lợi nhuận gộp điều chỉnh 31%. Mặc dù kết quả quý mạnh mẽ, cổ phiếu ENVX đã giảm nhẹ 1,31% trong giao dịch sau giờ thị trường, đóng cửa ở mức 12,85 đô la, với vốn hóa thị trường khoảng 2,54 tỷ đô la. Enovix được định vị chiến lược để tận dụng nhu cầu năng lượng ngày càng tăng của các thiết bị di động hỗ trợ AI. Công ty đã hợp tác với bảy trong số tám nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) điện thoại thông minh hàng đầu, những người hiện đang lấy mẫu pin của họ, đại diện cho ước tính 9 tỷ đô la của tổng thị trường có thể tiếp cận. Lộ trình sản phẩm của công ty bao gồm pin EX-1M, cung cấp cải thiện dung lượng 9% so với các loại pin điện thoại thông minh hàng đầu, với EX-3M sắp tới (lấy mẫu vào năm 2025) dự kiến sẽ cung cấp thêm hơn 30% dung lượng.