Các Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Tạm dừng Nới lỏng khi Xung đột Trung Đông làm Giá Năng lượng bùng nổ

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026 bị dừng lại do Cú sốc Năng lượng

Trong tuần ngày 20 tháng 3 năm 2026, các ngân hàng trung ương trên khắp Châu Á, Châu Âu và Bắc Mỹ đồng loạt giữ nguyên lãi suất, đảo ngược kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ nới lỏng tiền tệ. Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Indonesia và Ngân hàng Đài Loan đều giữ nguyên chính sách, tương tự như các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, Ngân hàng Anh (duy trì lãi suất ở mức 3,75%) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2%). Việc tạm dừng đồng bộ này là phản ứng trực tiếp trước cú sốc lạm phát từ phía cung do bất ổn địa chính trị gây ra.

Sự thay đổi này đã phá vỡ con đường cắt giảm lãi suất mà các nhà đầu tư đã dự đoán cho năm nay. Như các nhà phân tích tại Maybank đã nêu, “cú sốc giá năng lượng đã làm đoản mạch chu kỳ nới lỏng tiền tệ.” Các thống đốc ngân hàng trung ương hiện phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn là đánh giá thiệt hại kinh tế từ chi phí năng lượng cao hơn trong khi cố gắng ngăn chặn lạm phát trở nên ăn sâu.

Xung đột Trung Đông đẩy giá dầu lên trên 115 USD, giá khí đốt tăng vọt hơn 30%

Sự thay đổi chính sách này được kích hoạt bởi sự leo thang nhanh chóng trong xung đột Trung Đông, làm tê liệt các tuyến cung cấp năng lượng quan trọng. Các cuộc tấn công vào mỏ khí đốt South Pars của Iran và các cuộc tấn công trả đũa vào các cơ sở LNG của Qatar đã làm đình trệ giao thông qua Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng xử lý khoảng 20% nguồn cung dầu hàng ngày của thế giới. Do đó, giá dầu thô Brent đã tăng vọt từ mức ổn định 70-80 USD mỗi thùng lên trên 115 USD.

Thị trường khí đốt tự nhiên cũng trải qua một cú sốc tương tự. Giá khí đốt bán buôn TTF của Hà Lan, một chỉ số chuẩn quan trọng của Châu Âu, đã tăng vọt hơn 31% lên 71,7 euro mỗi megawatt giờ, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2022. Tại Vương quốc Anh, giá bán buôn giao tháng đã tăng 25,5% lên 175 pence mỗi therm. Sự tăng giá năng lượng trên diện rộng này đã tạo ra một nguồn áp lực lạm phát mới và đáng kể cho nền kinh tế toàn cầu.

Các nhà hoạch định chính sách đối mặt với rủi ro đình lạm gia tăng

Các ngân hàng trung ương hiện đang ở trong một tình thế khó khăn, vì chính sách tiền tệ không đủ khả năng để giải quyết các cú sốc giá do cung ứng. Tuy nhiên, việc bỏ qua tác động lạm phát không phải là một lựa chọn. Ngân hàng Anh đã điều chỉnh dự báo lạm phát quý 2 của mình lên 3%, tăng đáng kể so với dự báo trước đó là 2,1%. Tại Indonesia, thống đốc ngân hàng trung ương đã công khai liên kết quyết định giữ nguyên lãi suất với tác động của chiến tranh và nhu cầu ổn định đồng rupiah.

Mối lo ngại đang nổi lên là một giai đoạn đình lạm, nơi tăng trưởng kinh tế chậm lại trùng hợp với lạm phát dai dẳng. Fitch Ratings cảnh báo rằng giá dầu duy trì ở mức 100 USD trong một năm có thể làm giảm GDP toàn cầu 0,5 điểm phần trăm, tương đương với cú sốc kinh tế 500 tỷ USD. Môi trường không chắc chắn này đã thúc đẩy đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn, gây thêm áp lực lên các đồng tiền và nền kinh tế thị trường mới nổi phụ thuộc vào nhập khẩu năng lượng.