GDS Holdings Limited a annoncé ses résultats financiers du deuxième trimestre 2025, faisant état d'une augmentation de 12,4 % de ses revenus d'une année sur l'autre et d'une réduction significative de sa perte nette. La société a également mené à bien l'introduction en bourse et la cotation de son REIT chinois (C-REIT) à la Bourse de Shanghai, générant d'importants produits nets de trésorerie et entraînant une révision à la baisse de ses prévisions de dépenses d'investissement. Cette initiative stratégique et la solide performance opérationnelle ont été accueillies favorablement par le marché, notamment pour ses actions cotées à Hong Kong.

Shanghai, Chine – GDS Holdings Limited (NASDAQ: GDS; HKEX: 9698), un développeur et opérateur de centres de données haute performance de premier plan en Chine, a annoncé ses résultats financiers non audités pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2025, révélant une période de solide performance financière et une étape stratégique significative avec l'introduction en bourse réussie de son REIT chinois (C-REIT).

Performance financière du deuxième trimestre 2025

GDS Holdings a déclaré un chiffre d'affaires net de 2 900,3 millions RMB (404,9 millions USD) pour le deuxième trimestre 2025, marquant une augmentation de 12,4 % par rapport aux 2 579,6 millions RMB de la même période l'année dernière. Cette croissance a été principalement attribuée à la montée en puissance continue des centres de données de la société. Parallèlement, la société a considérablement réduit sa perte nette à 70,6 millions RMB (9,9 millions USD), une amélioration substantielle par rapport à une perte nette de 231,8 millions RMB au deuxième trimestre 2024. La marge de perte nette a par conséquent été améliorée à 2,4 % contre 9,0 % d'une année sur l'autre.

L'EBITDA ajusté (non-GAAP) a progressé de 11,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1 371,8 millions RMB (191,5 millions USD), contre 1 233,2 millions RMB au deuxième trimestre 2024. La marge d'EBITDA ajusté s'élevait à 47,3 %. Le bénéfice brut a également connu une forte augmentation de 21,8 % pour atteindre 688,9 millions RMB (96,2 millions USD).

Au 30 juin 2025, GDS détenait 13 123,8 millions RMB (1 832,0 millions USD) en espèces. La société a également fait état d'une baisse de 10,1 % des frais d'intérêt nets d'une année sur l'autre, atteignant 405,0 millions RMB (56,5 millions USD).

Introduction en bourse du C-REIT et capitalisation stratégique

Un développement essentiel pour GDS au cours du trimestre a été l'offre publique initiale (IPO) et l'introduction en bourse réussies de son REIT chinois (C-REIT) à la Bourse de Shanghai. Le C-REIT, qui a commencé à être négocié le 8 août 2025, a levé 2 400 millions RMB de produits bruts. GDS a le droit de recevoir des produits nets de trésorerie d'environ 2 073 millions RMB de la vente et de l'achat de la société de projet. GDS a simultanément réinvesti 480 millions RMB, s'assurant une participation de 20 % dans le C-REIT.

Cette monétisation d'actifs stratégique a impliqué l'acquisition par le C-REIT d'une participation de 100 % dans une société de projet détenant des actifs de centres de données stabilisés de GDS. La transaction a également entraîné la déconsolidation d'environ 30 millions RMB de dette nette et d'autres passifs. La demande des investisseurs pour le C-REIT a été robuste, les unités de l'IPO ayant été fortement sursouscrites par le biais du processus de constitution du livre d'ordres institutionnels et des offres publiques de détail.

Conjointement avec le C-REIT, GDS a révisé à la baisse ses prévisions de dépenses d'investissement totales pour 2025, les ramenant à 2 700 millions RMB par rapport aux 4 300 millions RMB prévues précédemment, ce qui reflète une flexibilité de financement accrue et une réduction des charges de dépenses d'investissement futures.

Réaction du marché et efficacité opérationnelle

La nouvelle a été accueillie par une réaction positive du marché, en particulier pour les actions de GDS cotées à Hong Kong (9698.HK), qui ont connu une augmentation de prix significative de 15,67 % au 12 septembre 2025.

Sur le plan opérationnel, GDS a continué d'étendre son empreinte et d'améliorer son efficacité. La superficie totale engagée et pré-engagée a augmenté de 8,1 % d'une année sur l'autre pour atteindre 663 959 m². La superficie utilisée a augmenté de 14,1 % pour atteindre 479 186 m², ce qui a entraîné un taux d'utilisation de 77,5 %, soit une augmentation par rapport aux 72,4 % du deuxième trimestre 2024.

William Huang, président et PDG de GDS, a commenté les résultats :

"Notre exécution disciplinée a entraîné un nouveau trimestre de solides performances opérationnelles et financières. Nous avons continué d'accélérer la livraison de notre carnet de commandes tout en maintenant une approche sélective des nouvelles commandes. L'offre publique initiale réussie de notre C-REIT à la Bourse de Shanghai marque une étape stratégique clé. Pour la seconde moitié de l'année, nous sommes bien positionnés pour saisir de nouvelles opportunités commerciales sur les marchés de niveau 1, portés par les vents favorables de l'évolution de l'IA."

Dan Newman, directeur financier, a ajouté :

"Au deuxième trimestre 2025, notre chiffre d'affaires a augmenté de 12,4 % et l'EBITDA ajusté a progressé de 11,2 % d'une année sur l'autre, avec une marge d'EBITDA ajusté de 47,3 %. Du côté du financement, nous avons levé 676 millions USD de produits nets par le biais de nouvelles obligations subordonnées convertibles et de capitaux propres. Notre nouvelle plateforme C-REIT nous offre une flexibilité de financement accrue. Nous restons concentrés sur la création de valeur durable à long terme pour nos partenaires commerciaux et nos actionnaires."

Contexte plus large et implications

L'introduction en bourse réussie du C-REIT fournit à GDS un mécanisme de financement durable, réduisant sa dépendance à l'égard de la dette traditionnelle et améliorant l'efficacité du capital. Cette stratégie de monétisation d'actifs, associée à de solides indicateurs opérationnels, est considérée par les analystes comme un indicateur haussier pour la société. Le multiple Valeur d'Entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) implicite du C-REIT de 22 fois, tel que noté par certains analystes, suggère une prime significative par rapport au ratio EBITDA actuel de 15x de GDS, ce qui indique que les actions de GDS pourraient être sous-évaluées. Cette évaluation favorable dans la transaction C-REIT pourrait entraîner une confiance accrue des investisseurs et une réévaluation de la valeur des capitaux propres de GDS.

La révision à la baisse des prévisions de dépenses d'investissement souligne davantage l'amélioration de l'efficacité de l'allocation du capital de GDS, lui permettant de mieux gérer sa croissance tout en maintenant une discipline financière.

Perspectives

À l'avenir, GDS semble bien positionnée pour capitaliser sur la demande croissante de centres de données haute performance, particulièrement stimulée par les "vents favorables de l'évolution de l'IA". La stratégie de double REIT de la société, englobant à la fois son C-REIT et de potentielles structures de REIT américains, vise à stabiliser la valeur à long terme et à améliorer la liquidité. L'accent continu sur la gestion stratégique de la dette et un modèle d'actifs légers devrait renforcer davantage son bilan, réduisant potentiellement tout écart d'évaluation lié au crédit.

Les analystes soulignent également plusieurs catalyseurs potentiels, y compris la possibilité d'une structure de double cotation principale à Hong Kong, ce qui pourrait attirer davantage de fonds axés sur la Chine. En outre, la réintégration de GDS dans l'indice standard MSCI China en août 2025 devrait générer de nouveaux flux de fonds provenant de certains fonds négociés en bourse (ETF) et de gestionnaires de fonds suivant des indices de référence, élargissant sa base d'actionnaires et fournissant une liquidité supplémentaire au titre. La performance de la société suggère une trajectoire de croissance et de développement stratégique soutenue au sein du secteur concurrentiel des centres de données.