Cổ phiếu Garmin giảm do lo ngại về định giá bất chấp tăng trưởng doanh thu quý 3 mạnh mẽ

Phản ứng của thị trường đối với hiệu suất quý 3

Cổ phiếu của Garmin Ltd. (NYSE: GRMN) đã trải qua một sự sụt giảm đáng chú ý sau khi công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025. Mặc dù báo cáo doanh thu hợp nhất kỷ lục khoảng 1,8 tỷ USD, tăng 12% so với năm trước và nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) pro forma cả năm lên 8,15 USD, cổ phiếu đã giảm hơn 10% vào ngày công bố và hơn 14% trong tuần tiếp theo. Phản ứng thị trường trái ngược này cho thấy sự giám sát của nhà đầu tư đối với các chỉ số định giá và áp lực biên lợi nhuận trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ.

Điểm nổi bật quý 3 và các sáng kiến sản phẩm

Hiệu suất quý 3 của Garmin được đánh dấu bằng sự tăng trưởng mạnh mẽ ở các phân khúc chính và các đợt ra mắt sản phẩm quan trọng. Doanh thu hợp nhất đạt mức cao nhất mọi thời đại trong một quý 3, với phân khúc thể dục dẫn đầu, ghi nhận mức tăng 30% doanh thu nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với các thiết bị đeo tiên tiến. Công ty cũng đạt lợi nhuận hoạt động kỷ lục 457 triệu USD, đại diện cho mức tăng 4% so với cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận gộp ở mức 59,1% và biên lợi nhuận hoạt động ở mức 25,8%. EPS pro forma duy trì không đổi so với cùng kỳ năm trước ở mức 1,99 USD. Trong quý, Garmin đã mở rộng danh mục sản phẩm của mình với một số thiết bị mới, bao gồm máy tính xe đạp Edge 550 và Edge 850, đồng hồ thông minh Bounce 2 dành cho trẻ em và đồng hồ thông minh Venu 4. Công ty cũng cập nhật dự báo cả năm 2025, dự kiến doanh thu khoảng 7,10 tỷ USD và EPS pro forma là 8,15 USD.

Tìm hiểu sâu hơn về tâm lý thị trường và những lo ngại về định giá

Phản ứng tiêu cực của thị trường đối với kết quả có vẻ mạnh mẽ của Garmin dường như bắt nguồn từ những lo ngại về định giá cao cấp và khả năng xói mòn biên lợi nhuận. Cổ phiếu Garmin đã giảm giá đáng kể, mở cửa ở mức 220,67 USD sau khi đóng cửa ở mức 248,09 USD trước khi công bố. Tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng của công ty ở mức 29,27, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 19,59. Tương tự, tỷ lệ PEG của nó là 2,62 vượt qua mức trung bình ngành là 1,82. So với mức P/E trung bình ngành rộng hơn là 10,6x và định giá đối thủ gần nhất là 11,9x, tỷ lệ P/E của Garmin là 26,3x báo hiệu một mức phí bảo hiểm đáng kể mà các nhà đầu tư có thể cho là không bền vững trong điều kiện thị trường hiện tại.

Phân tích sâu hơn cho thấy biên lợi nhuận gộp hơi bị nén, giảm xuống 22,6% từ 25,5% so với năm trước. Điều này bị ảnh hưởng bởi chi phí linh kiện và vật liệu cao hơn, cùng với sự tăng giá của đồng đô la Đài Loan so với đô la Mỹ. Hơn nữa, tổng chi phí hoạt động tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, với chi phí R&D và chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) đều tăng lần lượt 15% và 14%. Sự gia tăng chi phí hoạt động này hiện đang vượt quá dự báo tăng trưởng doanh thu hàng năm là 7,1%, đặt ra câu hỏi về khả năng sinh lời trong tương lai.

Điểm yếu ở các phân khúc cụ thể cũng góp phần vào sự thận trọng của nhà đầu tư. Phân khúc ngoài trời trải qua mức giảm 5% doanh thu, dẫn đến việc hạ thấp dự báo cả năm cho phân khúc này. Phân khúc OEM ô tô báo cáo khoản lỗ hoạt động 17 triệu USD, chủ yếu do sự gia tăng bất ngờ trong chi phí bảo hành tích lũy.

Bối cảnh rộng hơn và những hàm ý trong tương lai

Mặc dù giá cổ phiếu gần đây giảm và có những lo ngại về định giá, Garmin vẫn duy trì vị thế thị trường mạnh mẽ, đặc biệt trong lĩnh vực thiết bị đeo tiên tiến. Hồ sơ theo dõi nhất quán và sức hấp dẫn cổ tức liên tục của công ty là những yếu tố quan trọng đối với các nhà đầu tư dài hạn. Các nhà phân tích, trong khi thừa nhận định giá cao cấp, dự đoán rằng các sáng kiến ​​mới như thông tin chi tiết về sức khỏe dựa trên AI và các dịch vụ dựa trên đăng ký như Garmin Connect+ được thiết lập để thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cao hơn.

Việc ra mắt các thiết bị mới, bao gồm đồng hồ thông minh vívoactive 6, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh thu tăng. Những doanh thu dịch vụ có biên lợi nhuận cao này rất quan trọng để bù đắp tốc độ tăng trưởng chậm hơn ở các lĩnh vực khác và nâng cao tính bền vững của lợi nhuận. Ước tính EPS đồng thuận của Zacks cho Garmin gần đây đã được điều chỉnh tăng 0,31% và công ty hiện giữ Xếp hạng Zacks #2 (Mua), cho thấy triển vọng tích cực từ một số quan điểm phân tích.

Tuy nhiên, thách thức đối với Garmin nằm ở việc quản lý các chi phí hoạt động tăng lên để đảm bảo chúng không tiếp tục làm xói mòn biên lợi nhuận hoạt động, ngay cả khi doanh thu mở rộng thông qua việc ra mắt sản phẩm mới. Sự cân bằng giữa đầu tư R&D mạnh mẽ cho đổi mới và kiểm soát chi phí sẽ rất quan trọng để duy trì niềm tin của nhà đầu tư và biện minh cho định giá cao cấp của nó trong dài hạn. Tác động của những bất ổn thương mại toàn cầu cũng vẫn là một rào cản tiềm ẩn.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích có quan điểm trái chiều về tương lai gần của Garmin. Trong khi nhiều người duy trì xếp hạng "Nắm giữ" với giá mục tiêu trung bình là 228,75 USD, một số công ty như Tigress Financial đã nâng mục tiêu của họ lên 305,00 USD, cho thấy niềm tin vào quỹ đạo tăng trưởng dài hạn của công ty. Đồng thuận công nhận tiềm năng của doanh thu dịch vụ có biên lợi nhuận cao để cải thiện tính bền vững của thu nhập, nhưng cũng nhấn mạnh áp lực liên tục từ chi phí hoạt động tăng.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao khả năng của Garmin trong việc chuyển đổi đổi mới và mở rộng sản phẩm thành tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm tỷ lệ chấp nhận các dịch vụ cao cấp mới như Garmin Connect+, hiệu suất của các thiết bị đeo vừa ra mắt, và chiến lược của công ty để quản lý chi phí hoạt động tăng cao. Các báo cáo kinh tế và xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng trong tương lai cũng sẽ đóng vai trò trong việc định hình tâm lý thị trường đối với Garmin và ngành điện tử tiêu dùng nói chung. Khả năng của công ty trong việc cải thiện hiệu suất cụ thể từng phân khúc, đặc biệt là trong Outdoor và Auto OEM, sẽ rất quan trọng để xoa dịu những lo ngại hiện tại của nhà đầu tư và củng cố vị thế dẫn đầu thị trường. Nhìn chung, Garmin đối mặt với thách thức phải chứng minh rằng quy trình đổi mới mạnh mẽ của mình có thể liên tục thúc đẩy tăng trưởng thu nhập để biện minh cho định giá thị trường cao cấp của nó.