Trong bài phát biểu chính sách quan trọng đầu tiên của mình, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis Alberto Musalem đã cảnh báo rằng lãi suất có thể cần phải duy trì ở mức hiện tại trong một “thời gian dài”, làm giảm bớt kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm sớm và báo hiệu một cách tiếp cận kiên nhẫn từ nhà hoạch định chính sách mới nhất của ngân hàng trung ương. Những nhận xét này mang một tông giọng cân bằng nhưng hơi thiên về hướng diều hâu, cho thấy ngưỡng để nới lỏng chính sách cao hơn so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư hiện nay.
Musalem nói: “Có thể là phù hợp nếu giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài”. Ông lưu ý rằng rủi ro đã tăng lên đối với cả thị trường lao động và lạm phát, tạo ra một bức tranh phức tạp cho chính sách tiền tệ.
Musalem đã đưa ra các điều kiện cho các động thái chính sách trong tương lai, tuyên bố rằng thị trường lao động suy yếu có thể hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất. Ngược lại, nếu lạm phát lõi hoặc kỳ vọng lạm phát tăng cao hơn, nó "có thể hỗ trợ việc tăng lãi suất". Ông đặc biệt lưu ý rủi ro gia tăng của việc lạm phát duy trì ở mức cao trong suốt năm 2026.
Những nhận xét này rất quan trọng vì chúng đến từ một thành viên bỏ phiếu mới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), góp phần định hình quan điểm đồng thuận. Với việc lãi suất chính sách của Fed đang giữ ở mức cao nhất trong 23 năm là 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7 năm 2023, sự kiên nhẫn phụ thuộc vào dữ liệu của Musalem cho thấy ngân hàng trung ương sẽ cần những bằng chứng xác thực hơn về việc nền kinh tế đang hạ nhiệt trước khi cam kết thực hiện một bước chuyển trục.
Tính hai mặt của rủi ro
Khung chính sách của Musalem bản lề trên các rủi ro hai chiều mà nền kinh tế Hoa Kỳ đang đối mặt. Một mặt, ông chỉ ra nguy cơ "sa thải hàng loạt" có thể khiến thất nghiệp tăng nhanh, một kịch bản đòi hỏi lãi suất thấp hơn để hỗ trợ tăng trưởng. Điều này thừa nhận các tác động trễ của chiến dịch thắt chặt mạnh mẽ của Fed.
Mặt khác, mối đe dọa lạm phát dai dẳng vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Nhận xét của ông rằng lạm phát có thể duy trì ở mức cao trong hai năm nữa, đến năm 2026, là một cảnh báo đanh thép chống lại việc nới lỏng sớm. Ông cũng đề cập đến tiềm năng của trí tuệ nhân tạo trong việc thúc đẩy nhu cầu trong ngắn hạn, ngay cả khi nó có thể tăng cung trong dài hạn, thêm một biến số phức tạp khác vào triển vọng lạm phát.
Con đường phía trước
Mặc dù Musalem không loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất cuối cùng, nhưng tông giọng của ông nhấn mạnh vào một giai đoạn quan sát kéo dài. Ông đã giảm bớt lo ngại về căng thẳng tín dụng tư nhân, coi đó không phải là dấu hiệu của các vấn đề chất lượng tín dụng trên diện rộng. Điều này cho thấy kênh ổn định tài chính hiện không phải là động lực chính cho việc thay đổi chính sách.
Các nhà đầu tư giờ đây sẽ phân tích những nhận xét này cùng với dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới để đánh giá quỹ đạo của Fed. Lập trường cân bằng nhưng thận trọng của Musalem củng cố thông điệp từ các quan chức Fed khác rằng chặng đường cuối cùng của cuộc chiến lạm phát có thể là chặng đường dài nhất, đòi hỏi chính sách phải duy trì ở mức thắt chặt trong tương lai gần.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 13:22