Sự tự tin của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rằng họ đã kiểm soát được tâm lý lạm phát của công chúng đang phải đối mặt với một bài kiểm tra nghiêm ngặt, khi giá xăng tăng mạnh và lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ leo thang cho thấy kỳ vọng của các hộ gia đình và nhà đầu tư đang trở nên rời rạc khỏi mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
"Chúng tôi cam kết rất mạnh mẽ sẽ làm những gì cần thiết để giữ kỳ vọng lạm phát được neo ở mức 2%," Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại một cuộc họp báo vào ngày 18 tháng 3. Nhưng ông thừa nhận các cú sốc giá lặp đi lặp lại trong năm năm qua, từ thuế quan đến đại dịch và giờ là một cú sốc năng lượng đáng kể, là "loại sự việc có thể gây rắc rối."
Cho đến khi cuộc chiến Mỹ-Israel với Iran đẩy giá dầu tăng hơn 50% trong bốn tuần, các nhà hoạch định chính sách vẫn thoải mái cho rằng các kỳ vọng đã được "neo giữ". Giờ đây, với giá dầu toàn cầu quanh mức 110 USD/thùng, các phiên đấu thầu trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ yếu kém, và sự gia tăng kỳ vọng giá hộ gia đình trong một năm trong cuộc khảo sát của Đại học Michigan, niềm tin đó đang bị thử thách. Thách thức càng trở nên phức tạp bởi báo cáo của Conference Board vào thứ Ba cho thấy niềm tin của người tiêu dùng tăng bất ngờ, ngay cả khi dự báo lạm phát một năm của người tiêu dùng tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2025.
Tình hình này đe dọa làm sống lại tâm lý lạm phát của những năm 1970, một động lực chỉ bị phá vỡ bởi các đợt tăng lãi suất khắc nghiệt gây ra cuộc suy thoái trầm trọng vào đầu những năm 1980. Các nhà đầu tư đã loại bỏ bất kỳ khả năng cắt giảm lãi suất nào của Fed, hiện đang đặt cược vào một đợt tăng lãi suất tiềm năng trong năm nay để củng cố lập trường chống lạm phát của ngân hàng.
Sự thay đổi quan điểm trong Fed
Sự lo ngại không đồng nhất nhưng rõ ràng đang gia tăng. "Kỳ vọng lạm phát dài hạn nhất quán với mức 2%, nhưng chúng cũng có thể mong manh hơn một chút," Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson cho biết tại một hội nghị gần đây.
Quan điểm đó đã được Thống đốc Fed Michael Barr lặp lại, người lưu ý rằng giai đoạn lạm phát cao kéo dài đã làm cho tình hình trở nên bấp bênh hơn. "Chúng ta đã có năm năm lạm phát ở mức cao, và kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng trở lại, vì vậy tôi đặc biệt lo ngại rằng một cú sốc giá khác có thể làm tăng kỳ vọng lạm phát dài hạn hơn," Barr nói. "Chúng ta cần đặc biệt cảnh giác."
Thế lưỡng nan trong đo lường
Một phần thách thức đối với các nhà hoạch định chính sách là "kỳ vọng" là một khái niệm trừu tượng, không thể đo lường trực tiếp. Các quan chức xem xét nhiều chỉ số, từ các cuộc khảo sát hộ gia đình đến thị trường chứng khoán bảo vệ chống lạm phát, dẫn đến các cách diễn giải khác nhau.
"Kỳ vọng là cốt lõi của việc hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương," Ed Al-Hussainy, giám đốc danh mục đầu tư vĩ mô và thu nhập cố định tại Columbia Threadneedle cho biết. Ông lưu ý rằng trong khi các quan chức muốn công chúng tin rằng họ sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để kiểm soát lạm phát, việc xác định các số liệu quá rõ ràng có thể làm giảm "sự linh hoạt của họ trong việc đưa ra chính sách trên cơ sở tùy ý."
Trong khi một số biện pháp ưu tiên của Fed vẫn ổn định, sự gia tăng gần đây trong các cuộc khảo sát tập trung vào người tiêu dùng và các cảnh báo lạm phát trên thị trường trái phiếu là những dấu hiệu mà các nhà hoạch định chính sách không thể dễ dàng bỏ qua, đặc biệt là khi tác động đầy đủ của đợt tăng giá dầu kéo dài một tháng vẫn chưa thấm sâu vào nền kinh tế.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 15:54