(P1) Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang phát đi tín hiệu tin tưởng vào quỹ đạo của nền kinh tế Hoa Kỳ, ngay cả khi một loạt dữ liệu gần đây cho thấy khả năng mất đà tăng trưởng, khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản vào thứ Ba. Lập trường công khai lạc quan của ngân hàng trung ương trái ngược hoàn toàn với những tín hiệu ảm đạm từ thị trường sản xuất và lao động.
(P2) Jane Smith, Kinh tế trưởng tại Macro Insight, cho biết trong một ghi chú: "Thị trường đang định giá sự mất kết nối giữa câu chuyện của Fed và thực tế tại hiện trường. Hoặc dữ liệu phải xoay chuyển nhanh chóng, hoặc Fed sẽ phải rút lại sự tự tin của mình, và sự điều chỉnh đó có thể sẽ đau đớn."
(P3) Sự phân kỳ này diễn ra sau chỉ số PMI sản xuất tuần trước, đã giảm xuống 48,5, mức thấp nhất trong 18 tháng. Hơn nữa, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã tăng trong ba tuần liên tiếp, đạt mức 230.000. Dữ liệu này, kết hợp với khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan giảm 5 điểm, vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế đang dần kiệt sức.
(P4) Điều đang bị đe dọa là uy tín của hướng dẫn định hướng của Fed. Nếu dữ liệu ảm đạm tiếp tục kéo dài, ngân hàng trung ương có thể buộc phải chuyển sang chính sách bồ câu sớm hơn dự kiến. Hiện tại, hợp đồng tương lai quỹ liên bang ngụ ý xác suất 40% sẽ cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tháng 6, một xác suất đã tăng gấp đôi trong tháng qua.
Sự lạc quan kiên định của Cục Dự trữ Liên bang, được nhắc lại trong một số bài phát biểu vào tuần qua, dường như bắt nguồn từ niềm tin rằng thị trường lao động kiên cường và tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ sẽ tiếp tục thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng. Các quan chức đã mô tả dữ liệu yếu hơn là nhiễu thống kê thay vì một xu hướng mới, một quan điểm đang bị thử thách bởi mỗi báo cáo mới được công bố.
Điều này đã đẩy các nhà giao dịch vào thế khó. Một mặt, đặt cược ngược lại Fed luôn là một lựa chọn thua lỗ. Mặt khác, phớt lờ các chỉ số kinh tế đang xấu đi cũng rủi ro không kém. Kết quả là giao dịch trồi sụt ở cả thị trường chứng khoán và trái phiếu, với việc S&P 500 không giữ được mức tăng trên ngưỡng 5.200 và lợi suất trái phiếu Kho bạc chứng kiến những biến động lớn trong ngày.
Bài kiểm tra lớn tiếp theo sẽ là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp sắp tới. Một con số yếu kém khác có thể buộc phải định giá lại trên các loại tài sản và thách thức câu chuyện ổn định của Fed. Cho đến lúc đó, thị trường có khả năng sẽ duy trì trạng thái chờ đợi, cân nhắc giữa những lời nói của ngân hàng trung ương và thực tế kinh tế.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 22:20