Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong bối cảnh Tòa án Tối cao xem xét vị trí của Thống đốc Cook

Thị trường tài chính Hoa Kỳ đang điều hướng một cục diện phức tạp sau quyết định gần đây của Cục Dự trữ Liên bang về việc giảm lãi suất, trùng hợp với những nỗ lực pháp lý tăng cường của Tổng thống Donald Trump nhằm loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook. Sự phát triển kép này đã tiêm một mức độ bất ổn đáng kể vào tâm lý nhà đầu tư, cân bằng tín hiệu chính sách tiền tệ ôn hòa với những lo ngại về sự độc lập thể chế của ngân hàng trung ương.

Nới lỏng chính sách tiền tệ và leo thang pháp lý

Vào ngày 17 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang đã công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào năm 2025, hạ lãi suất cho vay chuẩn 25 điểm cơ bản xuống phạm vi mới 4,00% đến 4,25%. Động thái này, được hỗ trợ bởi 11 trong số 12 thành viên bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), đã được Chủ tịch Fed Jerome Powell giải thích là một "đợt cắt giảm quản lý rủi ro" nhằm đối phó với sự tăng trưởng việc làm chậm lại và các rủi ro việc làm gia tăng. Các nhà hoạch định chính sách cũng báo hiệu khả năng có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm, điều này sẽ đặt lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50% đến 3,75%.

Đồng thời, Tổng thống Trump đã leo thang nỗ lực loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook bằng cách đệ đơn lên Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. Điều này diễn ra sau một nỗ lực trước đó nhằm sa thải Cook vào ngày 25 tháng 8, với lý do các cáo buộc gian lận thế chấp có từ trước khi bà nhậm chức. Các tòa án cấp dưới, bao gồm một tòa phúc thẩm liên bang, đã giữ nguyên các phán quyết ngăn cản việc loại bỏ bà ngay lập tức, nhấn mạnh yêu cầu phải có thông báo có ý nghĩa và cơ hội phản hồi, đồng thời lưu ý rằng hành vi trước khi nhậm chức thường không cấu thành cơ sở để loại bỏ "vì lý do chính đáng" theo Đạo luật Dự trữ Liên bang năm 1913. Các luật sư của Cook lập luận rằng việc loại bỏ bà sẽ là một cuộc tấn công chưa từng có vào sự độc lập theo luật định của Fed, với tiềm năng gây mất ổn định đáng kể cho thị trường tài chính.

Phản ứng thị trường và những lo ngại về sự phụ thuộc lẫn nhau

Phản ứng của thị trường đã bị chia rẽ. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất thường có thể được hiểu là một tín hiệu tăng giá cho một số ngành nhất định, nhưng sự can thiệp chính trị đang diễn ra đối với Cục Dự trữ Liên bang đã làm lu mờ một số tác động tích cực của nó, thúc đẩy biến động gia tăng. Chỉ số Biến động CBOE (VIX), thường được gọi là "thước đo sợ hãi" của thị trường, đã tăng lên mức cao nhất trong ba tháng, phản ánh sự lo lắng gia tăng của nhà đầu tư về sự ổn định thể chế.

Các nhà đầu tư đã thể hiện rõ xu hướng tìm kiếm sự an toàn. Giá vàng tăng vọt hơn 20 đô la một ounce, gần đạt mức cao nhất trong 52 tuần, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng trong giao dịch qua đêm, cho thấy nhu cầu đối với các tài sản ít rủi ro hơn. Ngược lại, chỉ số đô la Mỹ chịu áp lực giảm, giảm gần 30 điểm, khi những lo ngại gia tăng về sự xói mòn tiềm tàng về uy tín của ngân hàng trung ương và khả năng thực hiện chính sách tiền tệ độc lập của nó. Các chỉ số chính, bao gồm S&P 500, Dow Jones Industrial Average và Nasdaq Composite, đã giảm nhẹ khi thị trường mở cửa vào thứ Ba sau tin tức về đơn kiện của Tòa án Tối cao.

Bối cảnh rộng lớn hơn và tác động hệ thống

Thách thức đối với vị trí của Thống đốc Cook đại diện cho một thử nghiệm chưa từng có đối với sự độc lập đã được thiết lập từ lâu của Cục Dự trữ Liên bang, một nguyên tắc quan trọng để cách ly chính sách tiền tệ khỏi áp lực chính trị. Trong lịch sử, sự can thiệp chính trị vào Fed đã dẫn đến sự bất ổn kinh tế đáng kể. Các nhà phân tích thường trích dẫn áp lực của chính quyền Nixon đối với Chủ tịch Fed Arthur Burns vào những năm 1970, điều này đã góp phần vào sự gia tăng lạm phát và đình trệ kinh tế kéo dài. Các nghiên cứu cho thấy rằng ngay cả một nửa mức độ áp lực thời Nixon kéo dài sáu tháng cũng có thể dẫn đến mức tăng giá của Hoa Kỳ vượt quá 8%.

Khả năng chính trị hóa Fed có thể khiến các thị trường coi các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai là do động cơ chính trị chứ không phải do dữ liệu thúc đẩy. Nhận thức này có nguy cơ làm mất ổn định kỳ vọng lạm phát, có khả năng đẩy chi phí vay dài hạn và lãi suất thế chấp lên cao hơn, ngay cả trong bối cảnh cắt giảm lãi suất ngắn hạn. Trận chiến pháp lý cũng tạo ra sự hỗn loạn trên thị trường phái sinh lãi suất và có những tác động rộng lớn hơn đối với sự ổn định kinh tế toàn cầu, cản trở đầu tư và duy trì sự biến động của thị trường.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà kinh tế và chiến lược gia đã bày tỏ mối quan ngại sâu sắc về ý nghĩa của các sự kiện hiện tại. Ryan Chahrour, giáo sư kinh tế của Đại học Cornell, lưu ý rằng mặc dù cuộc bỏ phiếu cắt giảm lãi suất dường như báo hiệu "hợp nhất" giữa các quan chức cấp cao của Fed, nhưng bối cảnh rộng lớn hơn về áp lực của Trump, việc bổ nhiệm Stephen Miran (người đã phản đối việc cắt giảm lớn hơn), và trận chiến pháp lý của Cook đã đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về sự độc lập của Fed. Các chuyên gia cảnh báo rằng việc cho phép can thiệp chính trị như vậy có thể dẫn đến các kết quả kinh tế "không tối ưu", bao gồm tăng áp lực lạm phát và đồng đô la suy yếu, do mất lòng tin vào chính sách tiền tệ. Tính toàn vẹn của tiêu chuẩn loại bỏ "vì lý do chính đáng" đối với các thống đốc Fed được coi là một bức tường thành quan trọng chống lại sự chính trị hóa như vậy.

Nhìn về phía trước

Trọng tâm trước mắt chuyển sang phản ứng của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đối với đơn kiện của Tổng thống Trump. Quyết định của Tòa án sẽ có những tác động sâu sắc đến việc giải thích quyền hành pháp và quyền tự chủ thể chế của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ diễn biến tiếp theo nào trong thách thức pháp lý này, cùng với dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là các báo cáo thị trường lao động và số liệu lạm phát, điều này sẽ hướng dẫn các quyết định lãi suất trong tương lai của Fed. Sự tương tác đang diễn ra giữa các điều chỉnh chính sách tiền tệ và thách thức pháp lý chưa từng có đối với sự quản lý của Fed có khả năng vẫn là một yếu tố thúc đẩy đáng kể tâm lý thị trường và biến động trong những tuần và tháng tới.