Thống đốc Fed đề xuất cắt giảm 2 nghìn tỷ đô la bảng cân đối kế toán

Thống đốc Fed đề xuất thắt chặt định lượng 2 nghìn tỷ đô la

Ngày 26 tháng 3, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Miran tuyên bố ngân hàng trung ương có thể thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình từ mức hiện tại khoảng 7 nghìn tỷ đô la xuống còn 1 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la. Việc cắt giảm được đề xuất, đại diện cho một sự thắt chặt định lượng đáng kể, sẽ đạt được bằng cách nới lỏng các yêu cầu thanh khoản của ngân hàng và điều chỉnh các cơ sở cho vay của ngân hàng trung ương. Ước tính của Miran, dựa trên nghiên cứu đồng tác giả với các nhà kinh tế khác của Fed, mạnh mẽ hơn đáng kể so với các đồng nghiệp của ông; ví dụ, Thống đốc Fed Waller trước đây đã đề xuất các biện pháp tương tự chỉ có thể giảm 600 tỷ đô la.

Tôi đề nghị một nhịp độ giảm chậm, đảm bảo khu vực tư nhân có thể hấp thụ hoàn toàn các chứng khoán do Fed phát hành.

— Miran, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang.

Nới lỏng quy định là chìa khóa để thu hẹp bảng cân đối kế toán 7 nghìn tỷ đô la

Trọng tâm của kế hoạch liên quan đến việc cải cách các quy tắc thanh khoản để giảm nhu cầu dự trữ của ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương. Chiến lược này nhằm mục đích tránh sự bất ổn thị trường đã xảy ra trong các chu kỳ thắt chặt trước đây. Thống đốc Miran nhấn mạnh rằng bất kỳ kế hoạch nào cũng đòi hỏi “nghiên cứu sâu rộng và điều chỉnh cẩn thận” cũng như giao tiếp rõ ràng để hướng dẫn thị trường, dự kiến thời gian thực hiện là “vài năm”.

Suy nghĩ chính sách này phù hợp với các đề xuất từ Bộ trưởng Tài chính Bessent và nghiên cứu học thuật, cho rằng một bảng cân đối kế toán nhỏ hơn có thể đạt được mà không làm mất đi sự ổn định tài chính. Thách thức chính là việc tháo gỡ tài sản mà không gây ra sự tăng vọt đột ngột trong chi phí đi vay, một vấn đề đã buộc Fed phải tạm dừng nỗ lực thắt chặt trước đó vào năm 2019 khi thị trường tài trợ ngắn hạn bị đình trệ.

Thay đổi chính sách đang được đẩy mạnh sau đỉnh điểm 9 nghìn tỷ đô la

Bảng cân đối kế toán của Fed đã mở rộng đáng kể từ dưới 1 nghìn tỷ đô la trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 lên đỉnh điểm gần 9 nghìn tỷ đô la sau phản ứng với đại dịch COVID-19. Sau khi đạt quy mô lịch sử này, Fed bắt đầu chương trình thắt chặt định lượng để giảm lượng nắm giữ của mình, hiện ở mức khoảng 6,7 nghìn tỷ đô la. Đề xuất của Miran báo hiệu mong muốn của Fed nhằm đẩy nhanh quá trình này, mặc dù một cách thận trọng.

Áp lực giảm dấu ấn thị trường của Fed nhận được sự ủng hộ từ các nhân vật chủ chốt, bao gồm Kevin Warsh, một ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Sự đồng thuận ngày càng tăng này cho thấy một sự thay đổi chính sách đáng kể đang được xem xét nghiêm túc, có khả năng dẫn đến ít thanh khoản hơn trong hệ thống tài chính và chi phí đi vay cao hơn về lâu dài.