Edgen Stock·Apr 01 2026, 04:36Các điểm chính
Lạm phát khu vực đồng euro đã tăng tốc lên 2,5% vào tháng 3, mức cao chưa từng thấy kể từ tháng 1 năm 2025, khi giá năng lượng tăng vọt từ cuộc xung đột Trung Đông buộc các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải chuyển sang lập trường diều hâu.
"Chiến tranh ở Iran càng kéo dài và càng mang tính hủy diệt, rủi ro lạm phát càng cao, và chúng ta sẽ phải phản ứng càng sớm và càng dứt khoát," Peter Kazimir, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Slovakia, cho biết trong một tuyên bố nắm bắt được sự thay đổi đột ngột trong giọng điệu.
Con số tổng thể, được Eurostat công bố hôm thứ Ba, đánh dấu sự gia tăng đáng kể so với mức 1,9% ghi nhận vào tháng 2. Nó được thúc đẩy gần như hoàn toàn bởi sự gia tăng 4,9% so với cùng kỳ năm ngoái của giá năng lượng, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với mức giảm 3,1% của tháng 2. Tuy nhiên, lạm phát lõi, loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm dễ biến động, đã bất ngờ chậm lại ở mức 2,3%, thấp hơn dự báo và thêm một khía cạnh mới phức tạp vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách của ECB. Sự phân hóa là rõ rệt trong toàn khối, với lạm phát của Đức đạt 2,8% và Tây Ban Nha đạt 3,3%, trong khi Ý giữ vững ở mức 1,5%.
Dữ liệu này làm phức tạp thêm lộ trình phía trước của ECB, vốn trước đó đã giả định sẽ quay trở lại mục tiêu một cách dần dần. Ngân hàng trung ương hiện buộc phải đối mặt với rủi ro đình lạm và quyết tâm ngăn chặn sự lặp lại của vòng xoáy giá cả không kiểm soát được như sau cuộc xâm lược của Nga vào Ukraine năm 2022. Trọng tâm của thị trường hiện đã chuyển sang khả năng tăng lãi suất, một sự tương phản hoàn toàn với tâm lý bồ câu vốn đã định giá việc cắt giảm chỉ vài tuần trước.
Trong khi con số tổng thể thu hút sự chú ý, sự chậm lại trong áp lực giá cốt lõi đưa ra một tín hiệu mâu thuẫn. Theo phân tích của Goldman Sachs, lạm phát lõi điều chỉnh theo mùa chỉ tăng 0,08% so với tháng trước vào tháng 3, một sự giảm tốc mạnh so với tốc độ 0,33% của tháng 2. Điều này cho thấy nhu cầu nội địa tiềm ẩn có thể đang suy yếu, ngay cả khi các cú sốc năng lượng bên ngoài thúc đẩy chỉ số chính lên cao hơn. Lạm phát hàng công nghiệp không năng lượng chậm lại ở mức 0,5%, trong khi lạm phát dịch vụ cũng giảm xuống còn 3,2%.
Sự phân kỳ này đặt ECB vào một vị thế khó khăn. Phản ứng quá quyết liệt với con số tổng thể do năng lượng dẫn dắt có nguy cơ làm bóp nghẹt một nền kinh tế vốn đã mong manh. Tuy nhiên, việc phớt lờ nó có nguy cơ để cho các kỳ vọng lạm phát trở nên không ổn định, một điểm mà một số nhà hoạch định chính sách đã đưa ra.
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Estonia Madis Muller lưu ý rằng kịch bản cơ sở từ đầu tháng 3 "giờ đây có lẽ chỉ có thể được xem là một kịch bản lạc quan," và không loại trừ khả năng điều chỉnh lãi suất vào tháng 4. Người đồng cấp Ý của ông, Fabio Panetta, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc "ngăn chặn vòng xoáy lương-giá." Bản đồng ca của những tiếng nói diều hâu này cho thấy một sự thay đổi sâu sắc, với việc các quan chức hiện đang công khai thảo luận về nhu cầu hành động phòng ngừa để duy trì uy tín.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.